وارش کا جوا: فیڈرل ریزرو کی خاموشی مارکیٹ میں اتار چڑھاؤ کا سبب کیوں بن سکتی ہے
فیڈرل ریزرو کے نئے چیئرمین کیون وارش سرکاری مواصلات میں کمی اور "forward guidance" کو ختم کر کے دہائیوں پر محیط ادارہ جاتی شفافیت کو ختم کرنے کی کوشش کر رہے ہیں۔ اگرچہ اس کا مقصد مرکزی بینک کے اشاروں پر مارکیٹ کے انحصار کو کم کرنا ہے، لیکن یہ تبدیلی اسٹاک اور بانڈز کی قیمتوں میں شدید اتار چڑھاؤ کا خطرہ پیدا کر سکتی ہے۔
شفافیت کے دور کی واپسی
برسوں تک، فیڈرل ریزرو ایک غیر شفاف ایجنسی سے ایک انتہائی رابطہ کار ادارے میں تبدیل ہو چکا تھا۔ تاہم، اپنی افتتاحی پریس کانفرنس میں، کیون وارش نے اس رجحان سے ایک ڈرامائی علیحدگی کا اشارہ دیا۔ انہوں نے فوری طور پر اپریل میں فیڈ کے شرح سود کے فیصلے کے بیان کو 341 الفاظ سے کم کر کے صرف 132 الفاظ کر دیا۔
اس سے بھی زیادہ اہم بات یہ ہے کہ وارش نے سرکاری مواصلات سے "forward guidance"—یعنی مستقبل میں شرح سود کی تبدیلیوں کے بارے میں اشارہ دینے کے عمل—کو واضح طور پر نکال دیا۔ ایسا کر کے، وہ فیڈ کو دوبارہ ایلن گرین اسپین کے دور کی طرف لے جانے کی کوشش کر رہے ہیں، جو کہ اپنے محتاط اور اکثر غیر متوقع تبصروں کے لیے جانے جانے والے سابق چیئرمین تھے۔
مارکیٹ میں اتار چڑھاؤ اور بلند شرح سود کا خطرہ
فیڈ کو "خاموش" کرنے کے اس اقدام کے مالیاتی استحکام پر فوری اثرات مرتب ہوں گے۔ تجزیہ کاروں نے خبردار کیا ہے کہ تاریخی طور پر forward guidance نے مارکیٹ کی توقعات کو مستحکم کرنے اور اتار چڑھاؤ کو کم کرنے کے کام کیا ہے۔ ان اشاروں کے بغیر، مارکیٹ میں زیادہ شدید اتار چڑھاؤ دیکھنے کو مل سکتا ہے۔
اس کا اثر وارش کے اعلان کے فوراً بعد نظر آنے لگا:
- ایکوئٹیز (Equities): بدھ کے روز S&P 500 انڈیکس میں 1.2% کی کمی واقع ہوئی۔
- ٹریژری ییلڈز (Treasury Yields): 10 سالہ ٹریژری ییلڈ، جو مارگیج ریٹس کے لیے ایک اہم معیار ہے، 4.43% سے بڑھ کر 4.49% ہو گئی۔
- مختصر مدت کی شرحیں (Short-term Rates): 2 سالہ ٹریژری ییلڈ میٹنگ سے پہلے کے 4.05% کے سطح سے تیزی سے بڑھ کر 4.16% ہو گئی۔
مارکیٹ کے اتار چڑھاؤ کے علاوہ، حقیقی معیشت کے لیے بھی اس کا واضح نقصان ہے۔ ماہرین کا کہنا ہے کہ رہنمائی میں کمی سے قرض لینے کے اخراجات بڑھ سکتے ہیں، جس سے مارگیج ریٹس ایک زیادہ شفاف نظام کے مقابلے میں ممکنہ طور پر ایک چوتھائی پوائنٹ زیادہ ہو سکتے ہیں۔
معاشی تجزیہ کے لیے ایک نیا فریم ورک
وارش کی حکمت عملی اس عقیدے پر مبنی ہے کہ مارکیٹیں فیڈ کی سمت پر حد سے زیادہ انحصار کرنے لگی ہیں۔ ان کا استدلال ہے کہ سرمایہ کاروں کو اپنے فیصلے کرنے کے لیے معاشی ڈیٹا اور مارکیٹ کی قیمتوں پر انحصار کرنا چاہیے۔ وارش کے مطابق، مالیاتی مارکیٹ کی قیمتیں مرکزی بینکرز کی رہنمائی کے لیے معلومات کے اہم ترین ذرائع میں سے ایک ہیں۔
اس تبدیلی کی حمایت کے لیے، وارش نے Fed کے آپریشنز کی مکمل اصلاح کے لیے پانچ خصوصی ٹاسک فورسز کے قیام کا اعلان کیا ہے۔ یہ گروپس درج ذیل امور کا جائزہ لیں گے:
- مواصلاتی حکمت عملی اور پریس کانفرنسوں کا استعمال۔
- Federal Reserve کا بیلنس شیٹ۔
- معاشی ڈیٹا اکٹھا کرنے اور تجزیہ کرنے کے طریقے ۔
- پیداواری صلاحیت اور روزگار پر مصنوعی ذہانت (AI) کے اثرات۔
- افراط زر (inflation) کے تجزیے کے لیے استعمال ہونے والے فریم ورکس۔
اگرچہ مقصد ایک زیادہ ڈیٹا پر مبنی مرکزی بینک بنانا ہے، لیکن ناقدین خبردار کر رہے ہیں کہ غیر متوقع عالمی جھٹکوں کے لیے واضح "ہنگامی منصوبہ" (contingency plan) فراہم کیے بغیر رہنمائی (guidance) کو ختم کرنا سرمایہ کاروں اور معیشت دونوں کو غیر محفوظ بنا سکتا ہے۔
اہم نکات
- کم ہوتی ہوئی مواصلات: چیئرمین کیون وارش نے مارکیٹ کے انحصار کو کم کرنے کے لیے Fed کے بیانات کی طوالت میں نمایاں کمی کی ہے اور "فارورڈ گائیڈنس" (forward guidance) کو ختم کر دیا ہے۔
- بڑھتی ہوئی اتار چڑھاؤ (Volatility): اس تبدیلی نے S&P 500 اور Treasury yields میں فوری اتار چڑھاؤ کا باعث بننا شروع کر دیا ہے، جو کہ مارکیٹ کے زیادہ غیر مستحکم ماحول کا اشارہ ہے۔
- ادھار لینے کے زیادہ اخراجات: تجزیہ کاروں نے خبردار کیا ہے کہ شفافیت کی کمی صارفین کے لیے شرح سود میں اضافے کا باعث بن سکتی ہے، جس سے مارگیج (mortgage) کی شرحوں میں تقریباً 0.25% تک اضافہ ہو سکتا ہے۔