Canh bạc của Warsh: Tại sao một Cục Dự trữ Liên bang ít lên tiếng hơn có thể thúc đẩy biến động thị trường
Tân Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) Kevin Warsh đang nỗ lực đảo ngược nhiều thập kỷ minh bạch hóa thể chế bằng cách cắt giảm các thông báo chính thức và loại bỏ "định hướng trước" (forward guidance). Mặc dù mục tiêu là nhằm giảm sự phụ thuộc của thị trường vào các tín hiệu từ ngân hàng trung ương, sự thay đổi này có nguy cơ gây ra những biến động giá dữ dội đối với cổ phiếu và trái phiếu.
Đảo ngược kỷ nguyên minh bạch
Trong nhiều năm qua, Cục Dự trữ Liên bang đã chuyển mình từ một cơ quan thiếu minh bạch thành một tổ chức có tính giao tiếp cao. Tuy nhiên, trong buổi họp báo nhậm chức, Kevin Warsh đã báo hiệu một sự thay đổi mạnh mẽ so với xu hướng này. Ông đã ngay lập tức cắt giảm tuyên bố về quyết định lãi suất của Fed từ 341 từ vào tháng 4 xuống chỉ còn 132 từ.
Quan trọng hơn, Warsh đã chủ ý loại bỏ "định hướng trước" (forward guidance)—thực tế là việc gợi ý về các động thái lãi suất trong tương lai—khỏi các thông báo chính thức. Bằng cách này, ông đang cố gắng đưa Fed quay trở lại kỷ nguyên của Alan Greenspan, cựu chủ tịch nổi tiếng với những nhận định thận trọng và thường khó đoán.
Nguy cơ biến động thị trường và lãi suất cao hơn
Việc làm cho Fed trở nên "ít lên tiếng" hơn có những tác động tức thì đến sự ổn định tài chính. Các nhà phân tích cảnh báo rằng trong lịch sử, định hướng trước đóng vai trò neo giữ kỳ vọng của thị trường và kiềm chế sự biến động. Nếu không có các tín hiệu này, thị trường có thể trải qua những biến động mạnh hơn.
Tác động đã có thể thấy rõ gần như ngay sau thông báo của Warsh:
- Cổ phiếu: Chỉ số S&P 500 đã giảm 1,2% vào thứ Tư.
- Lợi suất trái phiếu kho bạc: Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm, một mốc tham chiếu quan trọng cho lãi suất thế chấp, đã nhảy vọt lên 4,49% từ mức 4,43%.
- Lãi suất ngắn hạn: Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm đã tăng mạnh lên 4,16% từ mức 4,05% trước cuộc họp.
Bên cạnh những biến động của thị trường, còn có một cái giá hữu hình đối với nền kinh tế thực. Các chuyên gia cho rằng việc giảm bớt các định hướng có thể dẫn đến chi phí vay cao hơn, với lãi suất thế chấp có khả năng cao hơn 0,25 điểm phần trăm so với khi áp dụng một cơ chế minh bạch hơn.
Một khuôn khổ mới cho phân tích kinh tế
Chiến lược của Warsh bắt nguồn từ niềm tin rằng thị trường đã trở nên quá phụ thuộc vào định hướng của Fed. Ông lập luận rằng thay vào đó, các nhà đầu tư nên dựa vào dữ liệu kinh tế và định giá thị trường để đưa ra những nhận định của riêng mình. Theo Warsh, giá cả trên thị trường tài chính là một trong những nguồn thông tin quan trọng nhất để định hướng cho các nhà hoạch định chính sách ngân hàng trung ương.
Để hỗ trợ quá trình chuyển đổi này, Warsh đã công bố thành lập năm lực lượng đặc nhiệm chuyên trách nhằm cải tổ các hoạt động của Fed. Các nhóm này sẽ xem xét:
- Các chiến lược truyền thông và việc sử dụng các cuộc họp báo.
- Bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang.
- Các phương pháp thu thập và phân tích dữ liệu kinh tế.
- Tác động của Trí tuệ nhân tạo (AI) đối với năng suất và việc làm.
- Các khuôn khổ được sử dụng để phân tích lạm phát.
Mặc dù mục tiêu là tạo ra một ngân hàng trung ương dựa trên dữ liệu nhiều hơn, các nhà phê bình cảnh báo rằng việc loại bỏ các hướng dẫn mà không cung cấp một "kế hoạch dự phòng" rõ ràng cho các cú sốc toàn cầu bất ngờ có thể khiến cả các nhà đầu tư và nền kinh tế trở nên dễ bị tổn thương.
Các điểm chính cần lưu ý
- Giảm thiểu truyền thông: Chủ tịch Kevin Warsh đã cắt giảm đáng kể độ dài của các tuyên bố từ Fed và loại bỏ "hướng dẫn trước" (forward guidance) nhằm giảm sự phụ thuộc của thị trường.
- Biến động gia tăng: Sự thay đổi này đã ngay lập tức gây ra những biến động trong chỉ số S&P 500 và lợi suất trái phiếu kho bạc, báo hiệu một môi trường thị trường đầy biến động hơn.
- Chi phí vay cao hơn: Các nhà phân tích cảnh báo rằng việc thiếu minh bạch có thể dẫn đến lãi suất cao hơn cho người tiêu dùng, có khả năng làm tăng lãi suất thế chấp thêm khoảng 0,25%.