Canh bạc của Warsh: Một Cục Dự trữ Liên bang ít lên tiếng hơn có thể làm rung chuyển thị trường như thế nào

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) mới, Kevin Warsh, đang cố gắng đảo ngược xu hướng minh bạch kéo dài hàng thập kỷ bằng cách cắt giảm mạnh mẽ các thông tin liên lạc của ngân hàng trung ương và loại bỏ "định hướng trước" (forward guidance). Mặc dù nhằm mục đích giảm sự phụ thuộc của thị trường vào các gợi ý từ Fed, sự thay đổi này có nguy cơ gây ra biến động cao hơn ở thị trường chứng khoán và trái phiếu, đồng thời có khả năng làm tăng chi phí vay vốn của người tiêu dùng.

Đảo ngược xu hướng minh bạch

Trong nhiều năm, Cục Dự trữ Liên bang đã hướng tới việc trở thành một tổ chức có tính minh bạch cao, sử dụng các cuộc họp báo thường xuyên và các tuyên bố chi tiết để định hướng kỳ vọng của thị trường. Tuy nhiên, trong cuộc họp báo đầu tiên của mình, Kevin Warsh đã báo hiệu một sự thay đổi mạnh mẽ khỏi lộ trình này. Ông đã ngay lập tức cắt giảm tuyên bố về quyết định lãi suất của Fed từ 341 từ vào tháng 4 xuống chỉ còn 132 từ.

Bằng cách loại bỏ "định hướng trước" (forward guidance) — phương pháp báo hiệu các bước đi chính sách trong tương lai — Warsh nhằm mục đích buộc các nhà đầu tư phải dựa vào dữ liệu kinh tế thô thay vì những lời lẽ của ngân hàng trung ương. Ông thậm chí còn bày tỏ sự ngưỡng mộ đối với cựu Chủ tịch Alan Greenspan, người có phong cách giao tiếp thiếu minh bạch thường khiến thị trường phải phỏng đoán, một sự tương phản hoàn toàn với kỷ nguyên của Jerome Powell.

Rủi ro biến động thị trường và lãi suất cao hơn

Việc chuyển hướng sang một Fed "ít lên tiếng" hơn không phải là không có những rủi ro đáng kể. Các nhà phân tích cảnh báo rằng trong lịch sử, định hướng trước (forward guidance) đóng vai trò là mỏ neo cho các kỳ vọng của thị trường và kiềm chế sự biến động. Nếu không có lộ trình này, các thị trường tài chính có thể trải qua những đợt dao động mạnh mẽ hơn.

Tác động đã có thể thấy rõ gần như ngay sau thông báo. Chỉ số S&P 500 đã giảm 1,2% vào thứ Tư, và lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm — một mốc tham chiếu quan trọng cho lãi suất thế chấp — đã tăng vọt lên 4,49% từ mức 4,43%. Hơn nữa, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm cũng tăng mạnh từ 4,05% lên 4,16%.

Các chuyên gia như George Pearkes từ Bespoke Investment Group cho rằng mặc dù tác động đối với người tiêu dùng có thể không lớn, nhưng lãi suất thế chấp có thể sẽ ổn định ở mức cao hơn khoảng 0,25 điểm phần trăm so với

Sự thay đổi trong cách thức truyền thông của Warsh là một phần trong cuộc cải tổ rộng lớn hơn đối với các hoạt động của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Ông đã thông báo thành lập năm nhóm đặc nhiệm chuyên trách để xem xét các lĩnh vực quan trọng, bao gồm:

• Các chiến lược truyền thông và các dự báo kinh tế hàng quý của Fed.
• Tác động của Trí tuệ nhân tạo (AI) đối với năng suất và việc làm.
• Bảng cân đối kế toán và các khuôn khổ phân tích lạm phát của Fed.
• Các phương pháp thu thập và phân tích dữ liệu kinh tế.

Cuộc tranh luận về sự phụ thuộc vào thị trường

Warsh lập luận rằng các thị trường tài chính đã trở nên quá phụ thuộc vào các chỉ dẫn của Fed, đồng thời gợi ý rằng thay vào đó, các nhà đầu tư nên sử dụng giá cả thị trường như một nguồn thông tin chính để định hướng cho các nhà hoạch định chính sách ngân hàng trung ương. Trong khi một số nhà kinh tế đồng ý rằng các chỉ dẫn định hướng (forward guidance) có thể trở nên mong manh trong các cuộc khủng hoảng địa chính trị bất ngờ, những người khác lại cho rằng việc loại bỏ các chỉ dẫn mà không cung cấp một "kế hoạch dự phòng" rõ ràng có thể khiến nền kinh tế dễ bị tổn thương trước các cú sốc đột ngột.

Các điểm chính cần lưu ý

• Cắt giảm truyền thông: Chủ tịch Kevin Warsh đã giảm đáng kể độ dài của các tuyên bố từ Fed và loại bỏ các chỉ dẫn định hướng nhằm hạn chế sự phụ thuộc của thị trường vào các tín hiệu từ ngân hàng trung ương.
• Gia tăng rủi ro biến động: Động thái này đã gây ra những biến động trong lợi suất trái phiếu kho bạc và các chỉ số chứng khoán, trong đó các nhà phân tích cảnh báo về khả năng chi phí vay vốn cao hơn đối với các doanh nghiệp và người tiêu dùng.
• Cải tổ cấu trúc: Fed đang triển khai năm nhóm đặc nhiệm mới để hiện đại hóa cách tiếp cận đối với AI, phân tích dữ liệu, lạm phát và bảng cân đối kế toán.