Canh bạc của Warsh: Việc Cục Dự trữ Liên bang trở nên kín tiếng hơn có thể gây ra biến động thị trường như thế nào
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) mới, Kevin Warsh, đang khởi xướng một sự thay đổi mạnh mẽ trong chính sách của ngân hàng trung ương bằng cách chủ động giảm bớt tính minh bạch và "định hướng trước" (forward guidance). Mặc dù mục tiêu là nhằm giảm sự phụ thuộc của thị trường vào các tín hiệu từ Fed, động thái này có nguy cơ gây ra những biến động giá dữ dội đối với cổ phiếu và trái phiếu.
Đảo ngược nhiều thập kỷ minh bạch
Trong nhiều năm qua, Cục Dự trữ Liên bang đã hướng tới sự minh bạch cao hơn, cung cấp các lộ trình rõ ràng để giúp thị trường định hướng trước các chuyển dịch kinh tế. Tuy nhiên, trong cuộc họp báo đầu tiên của mình, Kevin Warsh đã báo hiệu một sự đảo ngược quyết liệt xu hướng này. Ông đặt mục tiêu rời xa phong cách giao tiếp của những người tiền nhiệm như Jerome Powell và Ben Bernanke, thay vào đó chọn một cách tiếp cận thận trọng hơn, gợi nhớ đến kỷ nguyên của Alan Greenspan.
Để thực hiện điều này, Warsh đã có những hành động tức thời bằng cách cắt giảm mạnh tuyên bố về quyết định lãi suất của Fed, từ 341 từ vào tháng Tư xuống chỉ còn 132 từ. Quan trọng nhất, các tuyên bố mới đã loại bỏ một cách có chủ đích "định hướng trước" (forward guidance) — những gợi ý rõ ràng về các bước đi lãi suất trong tương lai mà các nhà đầu tư vốn đã quen dựa vào.
Nguy cơ biến động thị trường và lãi suất cao hơn
Các nhà phân tích thị trường cảnh báo rằng việc loại bỏ các định hướng có thể dẫn đến sự bất ổn. Trong lịch sử, định hướng trước đã đóng vai trò neo giữ các kỳ vọng của thị trường và kiềm chế biến động. Nếu không có "lưới an toàn" này, các nhà đầu tư có thể phản ứng thất thường hơn trước các dữ liệu kinh tế.
Tác động tức thì đã được thấy rõ trên các thị trường sau thông báo:
- Thị trường chứng khoán: Chỉ số S&P 500 đã giảm 1,2% vào thứ Tư.
- Lợi suất trái phiếu kho bạc: Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm, một yếu tố then chốt thúc đẩy lãi suất thế chấp, đã nhảy vọt lên 4,49% từ mức 4,43%.
- Lãi suất ngắn hạn: Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm đã tăng mạnh lên 4,16% từ mức 4,05% trước đó.
Bên cạnh sự biến động, nền kinh tế thực còn phải chịu thêm chi phí. George Pearkes, một chiến lược gia tại Bespoke Investment Group, cho rằng mặc dù tác động đối với người tiêu dùng có thể không đáng kể, nhưng lãi suất thế chấp có thể sẽ cao hơn khoảng 0,25 điểm phần trăm so với mức lãi suất dưới thời một Fed giao tiếp cởi mở hơn.
Một khuôn khổ mới cho các hoạt động của Cục Dự trữ Liên bang
Chiến lược của Warsh không chỉ đơn thuần là sự im lặng; nó là một phần của một gói cải cách rộng lớn hơn. Ông đã công bố việc thành lập năm lực lượng đặc nhiệm chuyên trách để xem xét các lĩnh vực quan trọng, bao gồm:
- Các chiến lược truyền thông của Fed.
- Bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương.
- Các phương pháp phân tích và thu thập dữ liệu kinh tế.
- Tác động của Trí tuệ nhân tạo (AI) đối với năng suất và việc làm.
- Các khuôn khổ để phân tích lạm phát.
Bằng cách giảm bớt các chỉ dẫn trực tiếp, Warsh có ý định buộc các nhà đầu tư phải dựa vào dữ liệu kinh tế và phán đoán của chính họ. Ông lập luận rằng bản thân giá cả trên thị trường tài chính nên là nguồn thông tin chính được sử dụng để định hướng cho các nhà hoạch định chính sách tại ngân hàng trung ương, thay vì để Fed dẫn dắt thị trường thông qua các tín hiệu có thể dự đoán trước.
Những điểm chính cần lưu ý
- Chấm dứt Chỉ dẫn Định hướng (Forward Guidance): Kevin Warsh đang tích cực cắt giảm độ dài và tính chất dự báo trong các thông báo của Fed nhằm ngăn chặn sự phụ thuộc của thị trường.
- Gia tăng rủi ro thị trường: Sự chuyển dịch hướng tới một Fed "ít lên tiếng hơn" được dự báo sẽ làm tăng biến động trên thị trường chứng khoán và trái phiếu, đồng thời có thể dẫn đến chi phí vay vốn của người tiêu dùng cao hơn một chút.
- Cải cách chiến lược: Fed đang triển khai năm lực lượng đặc nhiệm mới để cải tổ toàn diện cách tiếp cận đối với dữ liệu, AI, phân tích lạm phát và truyền thông.