Canh bạc của Warsh: Cách một Cục Dự trữ Liên bang ít lên tiếng hơn có thể kích hoạt sự biến động thị trường
Chủ tịch mới của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), Kevin Warsh, đang thay đổi căn bản cách tiếp cận của ngân hàng trung ương bằng cách loại bỏ tính minh bạch và "hướng dẫn trước" (forward guidance) vốn đã định hình nên tổ chức này trong nhiều thập kỷ. Mặc dù nhằm mục đích giảm sự phụ thuộc của thị trường vào các tín hiệu từ Fed, sự chuyển dịch sang hướng thiếu minh bạch này đe dọa sẽ gây ra sự biến động đáng kể cho thị trường chứng khoán và trái phiếu toàn cầu.
Đảo ngược xu hướng minh bạch
Trong nhiều năm qua, Cục Dự trữ Liên bang đã hướng tới việc trở thành một tổ chức có tính giao tiếp cao hơn, cung cấp các lộ trình rõ ràng để giúp các nhà đầu tư định hướng trước những thay đổi kinh tế. Tuy nhiên, Kevin Warsh đang "đẩy con tàu đó đi lùi". Trong cuộc họp báo đầu tiên của mình, Warsh đã ngay lập tức cắt giảm tuyên bố lãi suất chính thức của Fed từ 341 từ vào tháng Tư xuống chỉ còn 132 từ.
Quan trọng hơn, ông đã chủ đích loại bỏ mọi "hướng dẫn trước" (forward guidance)—một phương pháp đưa ra các gợi ý về các động thái lãi suất trong tương lai. Warsh tin rằng thị trường đã trở nên quá phụ thuộc vào các tín hiệu này, và lập luận rằng thay vào đó, các nhà đầu tư nên tập trung vào các dữ liệu kinh tế thô. Bằng cách này, ông đặt mục tiêu quay trở lại mô hình gợi nhớ đến cựu Chủ tịch Alan Greenspan, người mà khả năng khiến thị trường phải phỏng đoán là một dấu ấn đặc trưng của thập niên 1990.
Cái giá của sự bất định: Biến động và lãi suất cao hơn
Trong khi Warsh tìm cách khuyến khích việc phân tích thị trường độc lập, các nhà phân tích cảnh báo rằng việc loại bỏ "mỏ neo" hướng dẫn trước có thể dẫn đến những đợt biến động giá dữ dội. George Pearkes, chiến lược gia vĩ mô toàn cầu tại Bespoke Investment Group, lưu ý rằng về mặt lịch sử, các hướng dẫn này đã kìm hãm sự biến động và giữ cho lãi suất vay ở mức thấp hơn.
Tác động tức thì của sự thay đổi chính sách này đã được thấy rõ trên thị trường sau thông báo:
- Thị trường chứng khoán: Chỉ số S&P 500 đã giảm 1,2% vào thứ Tư.
- Lợi suất trái phiếu kho bạc: Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm, một yếu tố then chốt thúc đẩy lãi suất thế chấp, đã tăng từ 4,43% lên 4,49%.
- Kỳ vọng ngắn hạn: Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm đã tăng mạnh từ 4,05% lên 4,16%.
Đối với người tiêu dùng bình thường, sự khó đoán này có thể biểu hiện qua chi phí cao hơn. Các chuyên gia cho rằng lãi suất thế chấp có khả năng sẽ cao hơn 0,25 điểm phần trăm so với mức lãi suất trong một cơ chế minh bạch hơn.
Một kỷ nguyên mới của cải cách Fed
Động thái của Warsh là một phần của cuộc cải tổ cấu trúc rộng lớn hơn. Ông đã công bố thành lập năm lực lượng đặc nhiệm chuyên trách để xem xét các lĩnh vực quan trọng, bao gồm:
- Các chiến lược truyền thông của Fed.
- Quản lý bảng cân đối kế toán.
- Các phương pháp thu thập và phân tích dữ liệu kinh tế.
- Tác động của Trí tuệ nhân tạo (AI) đối với năng suất và việc làm.
- Các khuôn khổ để phân tích lạm phát.
Mặc dù một số nhà kinh tế, như David Andolfatto từ Đại học Miami, đồng ý rằng các hướng dẫn trước (forward guidance) còn có những thiếu sót, họ cảnh báo rằng việc loại bỏ chúng mà không có một "kế hoạch dự phòng" rõ ràng cho các cú sốc toàn cầu bất ngờ có thể khiến nền kinh tế trở nên dễ bị tổn thương.
Các điểm chính cần lưu ý
- Giảm thiểu truyền thông: Chủ tịch Kevin Warsh đã cắt giảm đáng kể độ dài của các tuyên bố từ Fed và loại bỏ các hướng dẫn trước nhằm giảm sự phụ thuộc của thị trường.
- Tăng rủi ro thị trường: Sự chuyển dịch sang tính thiếu minh bạch được dự báo sẽ làm tăng biến động trên thị trường chứng khoán và trái phiếu, có khả năng dẫn đến lãi suất cao hơn cho người tiêu dùng.
- Cải tổ cấu trúc: Fed đang triển khai năm lực lượng đặc nhiệm mới để hiện đại hóa cách tiếp cận đối với dữ liệu, AI và phân tích lạm phát.