Warsh-இன் சூதாட்டம்: அமைதியான ஃபெடரல் ரிசர்வ் எவ்வாறு சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களைத் தூண்டக்கூடும்
புதிய ஃபெடரல் ரிசர்வ் தலைவர் கெவின் வார்ஷ் (Kevin Warsh), பல தசாப்தங்களாக இந்த நிறுவனத்தை அடையாளப்படுத்திய வெளிப்படைத்தன்மை மற்றும் "முன்னறிவிப்பு வழிகாட்டுதல்" (forward guidance) ஆகியவற்றை நீக்குவதன் மூலம் மத்திய வங்கியின் அணுகுமுறையை அடிப்படையிலேயே மாற்றியமைக்கிறார். ஃபெட் (Fed) சமிக்ஞைகளைச் சார்ந்திருக்கும் சந்தையின் தேவையைக் குறைக்க இது நோக்கமாகக் கொண்டிருந்தாலும், இந்த வெளிப்படைத்தன்மையற்ற மாற்றம் உலகளாவிய பங்கு மற்றும் கடன் சந்தைகளில் குறிப்பிடத்தக்க ஏற்ற இறக்கங்களை (volatility) ஏற்படுத்த அச்சுறுத்துகிறது.
வெளிப்படைத்தன்மையின் போக்கை மாற்றியமைத்தல்
பல ஆண்டுகளாக, ஃபெடரல் ரிசர்வ் ஒரு தகவல் தொடர்பு மிகுந்த நிறுவனமாக மாற முயற்சி செய்து வந்தது, முதலீட்டாளர்கள் பொருளாதார மாற்றங்களைச் சமாளிக்க தெளிவான வழிகாட்டல்களை வழங்கியது. இருப்பினும், கெவின் வார்ஷ் அந்த "ரயிலை பின்னோக்கி" நகர்த்துகிறார். தனது முதல் செய்தியாளர் கூட்டத்தில், வார்ஷ் ஏப்ரல் மாதத்தில் இருந்த ஃபெடலின் அதிகாரப்பூர்வ வட்டி விகித அறிக்கையை 341 வார்த்தைகளிலிருந்து வெறும் 132 வார்த்தைகளாக உடனடியாகக் குறைத்தார்.
மிக முக்கியமாக, அவர் எதிர்கால வட்டி விகித மாற்றங்களைக் குறிக்கும் "முன்னறிவிப்பு வழிகாட்டுதலை" (forward guidance) திட்டமிட்டுத் தவிர்த்தார். சந்தைகள் இந்தத் தகவல்களைச் சார்ந்து அதிகப்படியாகிவிட்டன என்று வார்ஷ் நம்புகிறார், மேலும் முதலீட்டாளர்கள் அதற்குப் பதிலாக நேரடிப் பொருளாதாரத் தரவுகளில் (raw economic data) கவனம் செலுத்த வேண்டும் என்று வாதிடுகிறார். இதன் மூலம், அவர் முன்னாள் தலைவர் ஆலன் கிரீன்ஸ்பேனின் (Alan Greenspan) மாதிரியை மீண்டும் கொண்டுவர முயல்கிறார்; சந்தைகளைத் துரிதப்படுத்தாமல் குழப்பத்தில் வைத்திருந்த அவரது திறன் 1990-களின் அடையாளமாக இருந்தது.
நிச்சயமற்ற தன்மையின் விலை: ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் அதிக வட்டி விகிதங்கள்
வார்ஷ் சுதந்திரமான சந்தை ஆய்வைத் தூண்ட முயன்றாலும், "முன்னறிவிப்பு வழிகாட்டுதல்" எனும் "நங்கூரத்தை" அகற்றுவது கடுமையான விலை மாற்றங்களுக்கு வழிவகுக்கும் என்று ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கின்றனர். Bespoke Investment Group நிறுவனத்தின் உலகளாவிய மேக்ரோ மூலோபாய நிபுணர் ஜார்ஜ் பேர்க்ஸ், வழிகாட்டுதல்கள் வரலாற்று ரீதியாக ஏற்ற இறக்கங்களைக் குறைத்து, கடன் வாங்கும் விகிதங்களை குறைவாக வைத்திருக்க உதவியாக இருந்தன என்று குறிப்பிட்டார்.
இந்த கொள்கை மாற்றத்தின் உடனடி தாக்கம் அறிவிப்பிற்குப் பிறகு சந்தைகளில் காணப்பட்டது:
- பங்குச் சந்தைகள்: புதன்கிழமை அன்று S&P 500 குறியீடு 1.2% சரிந்தது.
- அரசுப் பத்திரங்களின் வருவாய் (Treasury Yields): அடமானக் கடன்களுக்கான முக்கிய காரணியான 10 ஆண்டு கால அரசுப் பத்திர வருவாய் 4.43%-லிருந்து 4.49%-ஆக உயர்ந்தது.
- குறுகிய கால எதிர்பார்ப்புகள்: 2 ஆண்டு கால அரசுப் பத்திர வருவாய் 4.05%-லிருந்து 4.16%-ஆகக் கடுமையாக உயர்ந்தது.
சராசரி நுகர்வோருக்கு, இந்தத் துல்லியமற்ற தன்மை அதிக செலவுகளாக வெளிப்படலாம். அதிக வெளிப்படைத்தன்மை கொண்ட முறையில் இருந்திருப்பதை விட, அடமான வட்டி விகிதங்கள் கால் புள்ளி (quarter-point) அதிகமாக இருக்கக்கூடும் என்று நிபுணர்கள் தெரிவிக்கின்றனர்.
ஃபெட் சீர்திருத்தத்தின் புதிய யுகம்
Warsh-இன் நடவடிக்கை ஒரு விரிவான கட்டமைப்பு மறுசீரமைப்பின் ஒரு பகுதியாகும். முக்கியமான பகுதிகளை ஆய்வு செய்வதற்காக ஐந்து சிறப்புப் பணிக்குழுக்களை உருவாக்கப் போவதாக அவர் அறிவித்துள்ளார், அவற்றுள் அடங்குவன:
- Fed-இன் தகவல் தொடர்பு உத்திகள்.
- இருப்புநிலைக் குறிப்பு மேலாண்மை.
- பொருளாதாரத் தரவு சேகரிப்பு மற்றும் பகுப்பாய்வு முறைகள்.
- உற்பத்தித்திறன் மற்றும் வேலைவாய்ப்பில் செயற்கை நுண்ணறிவின் (AI) தாக்கம்.
- பணவீக்கத்தை பகுப்பாய்வு செய்வதற்கான கட்டமைப்புகள்.
மியாமி பல்கலைக்கழகத்தைச் சேர்ந்த டேவிட் ஆண்டோல்ஃபாட்டோ போன்ற சில பொருளாதார வல்லுநர்கள், முன் வழிகாட்டுதலில் (forward guidance) குறைபாடுகள் உள்ளன என்பதை ஒப்புக்கொண்டாலும், எதிர்பாராத உலகளாவிய அதிர்ச்சிகளுக்கான தெளிவான "தற்காலிகத் திட்டம்" (contingency plan) இல்லாமல் அதை நீக்குவது பொருளாதாரத்தை பாதிப்புக்குள்ளாக்கக்கூடும் என்று எச்சரிக்கின்றனர்.
முக்கியக் குறிப்புகள்
- தகவல் தொடர்பு குறைப்பு: தலைவர் கெவின் வார்ஷ், சந்தை சார்ந்திருப்பைக் குறைக்க Fed அறிக்கைகளின் நீளத்தை கணிசமாகக் குறைத்துள்ளார் மற்றும் முன் வழிகாட்டுதலை (forward guidance) நீக்கியுள்ளார்.
- அதிகரித்த சந்தை அபாயம்: வெளிப்படைத்தன்மை குறைந்து மறைமுகத்தன்மை நோக்கிய மாற்றம், பங்கு மற்றும் பத்திரச் சந்தைகளில் ஏற்ற இறக்கங்களை அதிகரிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இது நுகர்வோருக்கு அதிக வட்டி விகிதங்களுக்கு வழிவகுக்கக்கூடும்.
- கட்டமைப்பு மறுசீரமைப்பு: தரவு, AI மற்றும் பணவீக்கப் பகுப்பாய்வு ஆகியவற்றில் தனது அணுகுமுறையை நவீனப்படுத்த Fed ஐந்து புதிய பணிக்குழுக்களைத் தொடங்கியுள்ளது.