وارش کا جوا: کیا فیڈرل ریزرو کی خاموشی مارکیٹ میں اتار چڑھاؤ کا سبب بنے گی؟

فیڈرل ریزرو کے نئے چیئرمین کیون وارش نے مواصلات میں کمی اور "فارورڈ گائیڈنس" (forward guidance) کو ترک کر کے مرکزی بینک کی پالیسی میں ایک ڈرامائی تبدیلی کا اشارہ دیا ہے۔ اگرچہ اس کا مقصد فیڈ کے اشاروں پر مارکیٹ کے انحصار کو کم کرنا ہے، لیکن اس اقدام سے اسٹاک کی قیمتوں میں نمایاں اتار چڑھاؤ اور صارفین کے لیے قرض لینے کے اخراجات میں اضافہ ہو سکتا ہے۔

دہائیوں کی شفافیت کو پیچھے موڑنا

برسوں سے، فیڈرل ریزرو نے مارکیٹوں کی رہنمائی کے لیے تفصیلی بیانات اور کثیر تعداد میں پریس کانفرنسوں کا استعمال کرتے ہوئے زیادہ سے زیادہ شفافیت کی طرف قدم بڑھائے ہیں۔ تاہم، کیون وارش اس "ٹرین کو ریورس" کرنے پر تلے ہوئے ہیں۔ اپنی پہلی پریس کانفرنس میں، وارش نے اپریل کے 341 الفاظ کے فیڈ کے سرکاری شرح سود کے بیان کو کم کر کے صرف 132 الفاظ تک محدود کر دیا۔

اہم بات یہ ہے کہ وارش نے ان مواصلات سے "فارورڈ گائیڈنس"—یعنی مستقبل میں شرح سود کی تبدیلیوں کے اشارے دینے کے عمل—کو واضح طور پر نکال دیا ہے۔ ان کا استدلال ہے کہ مالیاتی مارکیٹیں فیڈ کے اشاروں پر حد سے زیادہ انحصار کرنے لگی ہیں، اور اس کے بجائے وہ یہ تجویز دیتے ہیں کہ سرمایہ کاروں کو اپنے فیصلے کرنے کے لیے معاشی ڈیٹا اور مارکیٹ کی قیمتوں پر بھروسہ کرنا چاہیے۔

مارکیٹ میں اتار چڑھاؤ اور بلند شرح سود کا خطرہ

اگرچہ وارش آزادانہ مارکیٹ تجزیے کی حوصلہ افزائی کرنا چاہتے ہیں، لیکن تجزیہ کاروں نے خبردار کیا ہے کہ "فارورڈ گائیڈنس" کے "لنگر" (anchor) کو ہٹانے سے قیمتوں میں شدید اتار چڑھاؤ آ سکتا ہے۔ Bespoke Investment Group کے گلوبل میکرو اسٹریٹجسٹ جارج پیارکس نے نوٹ کیا کہ تاریخی طور پر گائیڈنس نے مارکیٹ کے اتار چڑھاؤ کو دبا کر رکھا ہے اور قرض لینے کی شرح کو کم رکھا ہے۔

مارکیٹ کے فوری ردعمل نے اس غیر یقینی صورتحال کی عکاسی کی:

• ایکوئیٹیز (Equities): اعلان کے بعد S&P 500 انڈیکس میں 1.2% کی کمی واقع ہوئی۔
• ٹریژری ییلڈز (Treasury Yields): 10 سالہ ٹریژری ییلڈ، جو مارگیج ریٹس کے لیے ایک اہم عنصر ہے، 4.43% سے بڑھ کر 4.49% ہو گئی۔
• مختصر مدت کے توقعات: 2 سالہ ٹریژری ییلڈ 4.05% سے تیزی سے بڑھ کر 4.16% ہو گئی۔

مارکیٹ کی ہلچل کے علاوہ، حقیقی معیشت کے لیے بھی اس کا ٹھوس نقصان ہے۔ تجزیہ کاروں کا کہنا ہے کہ رہنمائی کی کمی کی وجہ سے مارگیج ریٹس پچھلے نظام کے مقابلے میں تقریباً ایک چوتھائی پوائنٹ زیادہ ہو سکتے ہیں۔

گرین اسپین کے دور کی واپسی

وارش کا انداز ایسا معلوم ہوتا ہے جیسے وہ سابق چیئرمین ایلن گرین اسپین کے طرزِ عمل کی پیروی کر رہے ہوں، جو 1990 کی دہائی کے دوران اپنے محتاط اور اکثر مبہم طرزِ گفتگو کے لیے جانے جاتے تھے۔ یہ دور شدید غیر یقینی صورتحال کا حامل تھا؛ مثال کے طور پر، 1994 میں، Fed کی شرح سود میں اضافے نے سرمایہ کاروں کو بے خبر کر دیا، جس کے نتیجے میں Dow Jones Industrial Average ایک ہی دن میں 2.4% گر گیا۔

اس تبدیلی کو سنبھالنے کے لیے، وارش نے Fed کے آپریشنز کی مکمل اصلاح کے لیے پانچ ٹاسک فورسز کے قیام کا اعلان کیا ہے۔ یہ گروپس مواصلات، بیلنس شیٹ، معاشی ڈیٹا کے تجزیے، پیداواریت پر AI کے اثرات، اور افراط زر کے فریم ورکس کا جائزہ لیں گے۔

وہ گمشدہ حصہ: ایک ہنگامی منصوبہ (Contingency Plan)؟

اگرچہ کچھ ماہرینِ معاشیات اس بات سے اتفاق کرتے ہیں کہ Fed کو غیر متوقع جغرافیائی سیاسی واقعات کے اثر سے بچنے کے لیے سخت رہنمائی (rigid guidance) سے ہٹ جانا چاہیے، لیکن ان کا کہنا ہے کہ خاموشی کوئی مکمل حکمت عملی نہیں ہے۔ میامی یونیورسٹی میں معاشیات کے پروفیسر ڈیوڈ اینڈولفیٹو کا مشورہ ہے کہ اگر Fed 'forward guidance' کو ختم کرتا ہے، تو اسے اس کی جگہ ایک واضح "contingency plan" لانا ہوگا کہ وہ غیر متوقع معاشی جھٹکوں یا مسلسل افراط زر پر کیسے ردعمل دے گا۔

اہم نکات

• مواصلات میں نمایاں کمی: چیئرمین کیون وارش نے مارکیٹ کے انحصار کو کم کرنے کے لیے Fed کے بیانات کی طوالت میں نمایاں کمی کی ہے اور "forward guidance" کو ختم کر دیا ہے۔
• مارکیٹ کے خطرات میں اضافہ: قابلِ پیش گوئی اشاروں کے خاتمے سے اسٹاک اور بانڈ مارکیٹوں میں اتار چڑھاؤ بڑھنے کی توقع ہے اور اس سے مارگیج ریٹس (mortgage rates) میں تقریباً 0.25% کا اضافہ ہو سکتا ہے۔
• ساختی اصلاحات: Fed ڈیٹا، AI، افراط زر، اور مواصلاتی حکمت عملیوں کے حوالے سے اپنے طریقہ کار پر نظرثانی کے لیے پانچ نئی ٹاسک فورسز شروع کر رہا ہے۔