وارش کا جوا: کیا فیڈرل ریزرو کی خاموشی مارکیٹ میں اتار چڑھاؤ کا سبب بنے گی؟
فیڈرل ریزرو کے نئے چیئرمین کیون وارش نے جان بوجھ کر شفافیت کو کم کر کے اور "forward guidance" پر پابندی لگا کر مرکزی بینک کی پالیسی میں ایک ڈرامائی تبدیلی کا اشارہ دیا ہے۔ اگرچہ اس کا مقصد فیڈ پر مارکیٹ کے انحصار کو کم کرنا ہے، لیکن یہ اقدام عالمی سرمایہ کاروں اور صارفین کے لیے شدید اتار چڑھاؤ اور قرض لینے کی زیادہ لاگت کے دور کا آغاز کر سکتا ہے۔
دہائیوں کی شفافیت کو الٹنا
برسوں سے، فیڈرل ریزرو زیادہ شفافیت کی طرف بڑھ رہا تھا، جس میں مارکیٹ کی توقعات کو مستحکم کرنے کے لیے تفصیلی مواصلات فراہم کیے جاتے تھے۔ تاہم، کیون وارش ایک مختلف طریقہ اپنا رہے ہیں، جو ایلان گرین اسپین کے دور کی یاد دلاتا ہے۔ اپنی پہلی پریس کانفرنس میں، وارش نے اپریل میں فیڈ کے سرکاری شرح سود کے بیان کو 341 الفاظ سے کم کر کے صرف 132 الفاظ کر دیا۔
اہم بات یہ ہے کہ نئے بیانات میں "forward guidance"—جو کہ مستقبل میں شرح سود کی تبدیلیوں کا اشارہ دینے کا طریقہ کار ہے—شامل نہیں ہے۔ وارش کا استدلال ہے کہ مالیاتی مارکیٹیں ان اشاروں پر بہت زیادہ انحصار کرنے لگی ہیں، اور وہ تجویز دیتے ہیں کہ سرمایہ کاروں کو اپنے فیصلے کرنے کے لیے خام معاشی ڈیٹا (raw economic data) پر بھروسہ کرنا چاہیے۔ بہت سے ماہرین اقتصادیات اس تبدیلی کو 2008-2009 کے مالیاتی بحران کے بعد سے قائم ہونے والے شفافیت کے رجحانات کے حوالے سے "ٹرین کو الٹی سمت میں چلانے" کے طور پر دیکھتے ہیں۔
مارکیٹ میں اتار چڑھاؤ اور بلند شرح سود کا خطرہ
اس "خاموش" فیڈ کا فوری نتیجہ مارکیٹ میں بڑھتا ہوا اضطراب ہے۔ مالیاتی مارکیٹوں نے اس خبر پر تیزی سے ردعمل دیا؛ اعلان کے بعد S&P 500 انڈیکس میں 1.2% کی کمی واقع ہوئی۔ بانڈ مارکیٹوں میں بھی نمایاں اتار چڑھاؤ دیکھا گیا: 10 سالہ ٹریژری ییلڈ 4.43% سے بڑھ کر 4.49% ہو گئی، اور 2 سالہ ٹریژری ییلڈ 4.05% سے تیزی سے بڑھ کر 4.16% ہو گئی۔
تجزیہ کاروں نے خبردار کیا ہے کہ forward guidance کو ختم کرنے سے "volatility suppressor" ختم ہو جاتا ہے۔ Bespoke Investment Group کے گلوبل میکرو اسٹریٹجسٹ جارج پیارکس نے نوٹ کیا کہ رہنمائی توقعات کو مستحکم کرنے میں مدد دیتی ہے، جس کے نتیجے میں قرض لینے کی شرح کم رہتی ہے۔ اس سہارے کے بغیر، پیش گوئی کرنے کی صلاحیت میں کمی اسٹاک اور بانڈ کی قیمتوں میں زیادہ شدید اتار چڑھاؤ کا باعث بن سکتی ہے۔ ایک عام صارف کے لیے، اس کا اظہار تھوڑی زیادہ مارگیج (mortgage) شرحوں کی صورت میں ہو سکتا ہے—جو ممکنہ طور پر ایک زیادہ بات چیت کرنے والے فیڈ کے مقابلے میں ایک چوتھائی پوائنٹ زیادہ ہو سکتی ہے۔
فیڈ اصلاحات کا ایک نیا دور
وارش کی مواصلاتی تبدیلی ایک وسیع تر ساختی اصلاحات کا حصہ ہے۔ انہوں نے مرکزی بینک کے آپریشنز کے اہم شعبوں کا جائزہ لینے کے لیے پانچ خصوصی ٹاسک فورسز کے قیام کا اعلان کیا ہے، جن میں شامل ہیں:
- مواصلات (Communications): سہ ماہی معاشی تخمینوں اور پریس کانفرنسوں کی ضرورت کا جائزہ لینا۔
- بیلنس شیٹ (The Balance Sheet): Fed کے اثاثوں کے انتظام کا جائزہ لینا۔
- ڈیٹا کا تجزیہ (Data Analysis): معاشی ڈیٹا اکٹھا کرنے اور اسے استعمال کرنے کے طریقے کو بہتر بنانا۔
- مصنوعی ذہانت (Artificial Intelligence): پیداواری صلاحیت اور لیبر مارکیٹ پر AI کے اثرات کا تجزیہ کرنا۔
- افراط زر کے فریم ورکس (Inflation Frameworks): افراط زر کو نشانہ بنانے اور اس کا تجزیہ کرنے کے لیے استعمال ہونے والے طریقوں کا جائزہ لینا۔
اگرچہ یونیورسٹی آف میامی کے ڈیوڈ اینڈولفیٹو جیسے کچھ ماہرینِ معاشیات اس بات سے اتفاق کرتے ہیں کہ 'فارورڈ گائیڈنس' (forward guidance) میں خامیاں ہیں، لیکن وہ خبردار کرتے ہیں کہ مارکیٹ کو مکمل طور پر منتشر ہونے سے بچانے کے لیے Fed کو غیر متوقع عالمی جھٹکوں کے لیے واضح ہنگامی منصوبوں (contingency plans) کے ساتھ اس کی جگہ لینی چاہیے۔
اہم نکات
- کم کردہ رہنمائی (Reduced Guidance): چیئرمین کیون وارش نے مرکزی بینک کے اشاروں پر مارکیٹ کے انحصار کو کم کرنے کے لیے Fed کے بیانات کی طوالت میں نمایاں کمی کی ہے اور "فارورڈ گائیڈنس" کو ختم کر دیا ہے۔
- بڑھتا ہوا اتار چڑھاؤ (Increased Volatility): اس اقدام نے ٹریژری ییلڈز (Treasury yields) اور اسٹاک انڈیکس میں اتار چڑھاؤ کا آغاز کر دیا ہے، جو مارکیٹ میں ممکنہ عدم استحکام کی نشاندہی کرتا ہے۔
- ساختی اصلاحات (Structural Overhaul): Fed AI، افراط زر کے تجزیے اور مواصلاتی حکمت عملیوں کے حوالے سے اپنے طریقہ کار کو جدید بنانے کے لیے پانچ نئی ٹاسک فورسز کا آغاز کر رہا ہے۔