IPO của SpaceX: Gã khổng lồ định giá 2 nghìn tỷ USD và những tranh luận sắp tới

SpaceX đã chính thức viết lại lịch sử với một đợt IPO phá kỷ lục, tạo nên những cơn chấn động trên thị trường tài chính toàn cầu. Sau đợt tăng giá mạnh mẽ sau khi niêm yết, định giá của gã khổng lồ hàng không vũ trụ này đã vượt mốc 2 nghìn tỷ USD, đưa công ty đứng ngang hàng với các tập đoàn công nghệ thống trị nhất thế giới.

Màn ra mắt thị trường lịch sử

Đợt IPO của SpaceX là đợt lớn nhất trong lịch sử, với giá cổ phiếu được ấn định ở mức 135 USD. Đợt chào bán đã huy động thành công con số khổng lồ 85,7 tỷ USD, bao gồm cả quyền chọn greenshoe. Nguồn vốn khổng lồ này không chỉ cung cấp cho SpaceX một "kho vũ khí" cho việc mở rộng trong tương lai mà còn được kỳ vọng sẽ kích hoạt một làn sóng chào bán công khai tương tự từ các công ty công nghệ tư nhân có giá trị cao khác. Nhu cầu mạnh mẽ đến từ nguồn cung cổ phiếu hạn chế, sự nhận diện thương hiệu mạnh mẽ và tầm ảnh hưởng đáng kể của Elon Musk, thu hút cả các nhà đầu tư cá nhân lẫn các tổ chức.

Ba trụ cột tăng trưởng

Sức hấp dẫn đầu tư của SpaceX được xây dựng dựa trên bộ ba độc đáo của các ngành công nghiệp tăng trưởng cao:

• Launch Services: Công ty vẫn là đơn vị dẫn đầu không thể tranh cãi trong các sứ mệnh phóng không gian thương mại và chính phủ.
• Starlink: Sự mở rộng nhanh chóng của mạng lưới internet vệ tinh trên toàn cầu mang lại nguồn doanh thu định kỳ và có khả năng mở rộng cao.
• AI Infrastructure: SpaceX đang ngày càng chuyển hướng sang hạ tầng AI, tạo thêm chiều kích thứ ba cho sự thống trị về công nghệ của mình.

Các báo cáo tài chính cho năm tài chính 2025 phản ánh chiến lược mở rộng đầy quyết liệt này. Mặc dù công ty tạo ra doanh thu khoảng 18,7 tỷ USD, nhưng đã báo cáo lỗ ròng 4,9 tỷ USD do chi phí vốn lớn dành cho tên lửa, vệ tinh và công nghệ AI. Bất chấp những khoản lỗ này, SpaceX vẫn duy trì vị thế thanh khoản mạnh mẽ với gần 25 tỷ USD tiền mặt hiện có.

Cuộc kéo co về định giá

Với mức định giá tiệm cận các gã khổng lồ như Amazon, một cuộc tranh luận gay gắt đã nổ ra giữa các nhà phân tích thị trường. Những người lạc quan lập luận rằng SpaceX xứng đáng được định giá cao hơn vì công ty đang nắm giữ vị trí dẫn đầu trong ba ngành công nghiệp khổng lồ và riêng biệt: hàng không vũ trụ, viễn thông và AI. Họ coi mức giá hiện tại là cánh cửa dẫn vào một kỷ nguyên chuyển đổi của công cuộc khám phá không gian.

Ngược lại, những người hoài nghi chỉ ra việc công ty thiếu khả năng sinh lời và những rủi ro thực thi to lớn liên quan đến các dự án đầy tham vọng của mình. Các nhà phê bình đặt câu hỏi liệu mức tăng trưởng dự kiến trong tương lai có thể thực sự duy trì mức vốn hóa thị trường 2 nghìn tỷ đô la hay không, đặc biệt là trong bối cảnh các khoản lỗ hàng năm lên tới hàng tỷ đô la vẫn đang tiếp diễn.

Các chất xúc tác tương lai và rủi ro biến động

Những tháng tới sẽ đóng vai trò then chốt đối với các cổ đông của SpaceX. Một số yếu tố chính có thể quyết định quỹ đạo của cổ phiếu:

• Việc đưa vào chỉ số: Đang có những suy đoán đáng kể về việc đưa SpaceX vào các chỉ số lớn như Nasdaq 100 và các chỉ số chuẩn của Russell. Những động thái như vậy sẽ buộc các quỹ mô phỏng chỉ số phải mua một lượng lớn cổ phiếu, tạo thêm áp lực tăng giá.
• Hết thời hạn hạn chế chuyển nhượng: Hiện tại, chỉ một phần nhỏ cổ phiếu của SpaceX là được tự do giao dịch. Khi các hạn chế khóa cổ phiếu hết hạn, các nhà đầu tư sớm và những người nội bộ sẽ có khả năng bán cổ phiếu, điều này có thể gây ra sự biến động đáng kể.
• Các công cụ phái sinh và thu nhập: Việc triển khai giao dịch quyền chọn và việc công bố các báo cáo thu nhập hàng quý trong tương lai sẽ đóng vai trò là những động lực chính cho việc xác định giá.

Các điểm chính cần lưu ý

• Quy mô phá kỷ lục: Thương vụ IPO trị giá 85,7 tỷ đô la và mức định giá 2 nghìn tỷ đô la của SpaceX đánh dấu một cột mốc lịch sử cho lĩnh vực công nghệ tư nhân.
• Tăng trưởng so với khả năng sinh lời: Mặc dù doanh thu đang tăng trưởng mạnh mẽ (18,7 tỷ đô la trong năm tài chính 2025), nhưng các khoản đầu tư khổng lồ vào AI và phần cứng không gian đã dẫn đến khoản lỗ ròng 4,9 tỷ đô la.
• Các yếu tố kích hoạt quan trọng: Hiệu suất cổ phiếu trong tương lai sẽ phụ thuộc lớn vào các quyết định đưa vào chỉ số, việc hết hạn hạn chế chuyển nhượng cổ phiếu và khả năng của công ty trong việc chuyển đổi các thành tựu công nghệ thành lợi nhuận ổn định.