随着巨型 IPO 涌入全球市场，SPAC 迎来复苏

公开上市的格局正在发生变化，特殊目的收购公司（SPAC）正在进行战略性回归。随着备受瞩目的科技巨头准备进行重磅 IPO，规模较小的公司正越来越多地转向空白支票公司，以应对拥挤且竞争激烈的市场。

巨型 IPO 背景下的“侧门”策略

全球投资领域目前正见证着一连串大规模首次公开募股（IPO）的出现，这些 IPO 威胁着要垄断投资者的兴趣。行业巨头如 SpaceX 最近以约 1.8 万亿美元的创纪录估值开启了这一浪潮，占据了各大新闻头条。此外，Anthropic 和 OpenAI 等 AI 领军企业也已提交了在美国上市的申请，预计将于今年晚些时候进行。

对于规模较小的公司而言，与这些巨头竞争机构关注度和资本是一项艰巨的任务。Cerity Partners 合伙人 Michael Ashley Schulman 指出，这些标志性的上市项目吸收了大量可用资本。在这种环境下，SPAC 提供了一个“快速侧门”，允许私营企业在无需经历传统 IPO 过程激烈竞争的情况下进入公开市场。

SPAC 与传统 IPO 的比较

虽然疫情时期的 SPAC 热潮因合并后回报不佳而受到批评，但当前的复苏被视为该模式的一次更成熟的迭代。与高度依赖上市时市场需求波动的传统 IPO 不同，SPAC 合并具有几个明显的优势：

• 估值确定性： 公司可以直接与 SPAC 发起人协商估值。
• 时间灵活性： 合并允许对向公开市场的过渡进行更多控制。
• 减少竞争： 企业可以绕过高知名度科技公司上市所产生的“噪音”。

交易活动与可用资本的激增

数据反映出势头的显著上升。根据 Dealogic 的数据，2026 年至今已宣布了 44 项总价值 369 亿美元的 SPAC 合并交易。与去年同期相比，这有了大幅增长，去年同期仅有 33 项交易，总价值为 150 亿美元。

市场还拥有巨大的“闲置资金”（dry powder）支持。截至 6 月 17 日，SPAC Research 报告称，359 家 SPAC 正持有 568 亿美元的资金，等待投入到收购目标中。这种流动性确保了下一波合并浪潮拥有充足的动力。

推动 SPAC 复苏的关键领域

行业专家表示，这些交易的重点正在转向高增长和战略性行业。最有可能吸引 SPAC 交易的领域包括：

• 能源与核能： 向可持续且可靠的能源转型。
• 国防与航天： 高科技基础设施与探索。
• 关键矿产与加密货币： 必需品与数字经济。
• 国际扩张： 规模较小的全球企业寻求直接获取美国资本市场深厚的流动性。

核心要点

• 市场拥挤： 像 SpaceX 这样万亿美元级 IPO 的兴起，正促使规模较小的企业转向 SPAC，以避开投资者注意力的竞争。
• 爆发式增长： SPAC 合并价值同比增长了一倍以上，2026 年至今已从 150 亿美元增至 369 亿美元。
• 战略优势： 在 568 亿美元可用资金的支持下，SPAC 为公司在估值和时机方面提供了更高的确定性。