এআই কি ভারতীয় আইটি খাতকে ধ্বংস করছে? কেন টেক স্টকগুলোর জন্য নিকটবর্তী সময়ের সংকট অনিবার্য

ভারতীয় আইটি পরিষেবা খাত বর্তমানে বিনিয়োগকারীদের উদ্বেগ এবং বাজারের প্রেক্ষাপটে একটি কাঠামোগত পরিবর্তনের মধ্য দিয়ে একটি অস্থির সময়ের মধ্য দিয়ে যাচ্ছে। কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা (AI) সংক্রান্ত বিপর্যয়ের আশঙ্কায় ভ্যালুয়েশন বা মূল্যায়ন কমলেও, বিশেষজ্ঞরা মনে করছেন যে এই খাতের দীর্ঘমেয়াদী স্থিতিস্থাপকতা তাৎক্ষণিক নেতিবাচকতাকে ছাপিয়ে যেতে পারে।

এআই-এর প্রভাব বনাম কাঠামোগত বাস্তবতা

আইটি স্টকগুলোর ওপর একটি বড় ধরনের নেতিবাচক প্রভাব বজায় রয়েছে, যার প্রধান কারণ হলো এআই প্রথাগত পরিষেবা মডেলের কাঠামোগত ক্ষতি করবে—এমন একটি ভয়। এমকেই গ্লোবাল ফিন্যান্সিয়াল (Emkay Global Financial)-এর শেষাদ্রি সেন উল্লেখ করেছেন যে, আইটি কোম্পানিগুলো দিন দিন সস্তা হয়ে উঠছে কারণ বিনিয়োগকারীরা বুঝতে পারছেন না কীভাবে এই সংস্থাগুলো "এআই হুমকি"-এর ধারণাটি দূর করবে। বর্তমান আয়ের রিপোর্টগুলো এই মনোভাব পরিবর্তন করার জন্য প্রয়োজনীয় আশ্বাস দিতে এখনও ব্যর্থ হয়েছে।

তবে, সেন যুক্তি দেন যে এই চরম হতাশাবাদ কিছুটা অতিরঞ্জিত হতে পারে। অ্যাকসেঞ্চার (Accenture)-এর মতো বৈশ্বিক সংস্থাগুলোর উদাহরণ দিয়ে তিনি উল্লেখ করেন যে, তাদের গাইডেন্স কাট বা নির্দেশিকা হ্রাস অত্যন্ত সামান্য ছিল—মিডপয়েন্ট মাত্র ৫০ বেসিস পয়েন্ট কমেছে—যা নির্দেশ করে যে এআই এই খাতকে "ধ্বংস" করে দিচ্ছে না যেমনটি অনেকে ভয় পাচ্ছেন। তা সত্ত্বেও, আগামী তিন থেকে ছয় মাসের পূর্বাভাস সতর্কতামূলক এবং পুরো খাতের জন্য কোনো তাৎক্ষণিক রি-রেটিং (re-rating)-এর সম্ভাবনা দেখা যাচ্ছে না।

স্বল্পমেয়াদী অস্থিরতার মাঝে ভ্যালুয়েশনের সুবিধা

যদিও নিকট ভবিষ্যৎ চ্যালেঞ্জিং মনে হচ্ছে, তবে মৌলিক সূচকগুলো (fundamental metrics) আকর্ষণের লক্ষণ দেখাতে শুরু করেছে। অনেক আইটি স্টক বর্তমানে এমন ইমপ্লাইড গ্রোথ মাল্টিপল-এ লেনদেন করছে যা শূন্য থেকে সামান্য নেতিবাচক হয়ে যাচ্ছে, এবং এর সাথে অত্যন্ত উচ্চ ফ্রি ক্যাশ ফ্লো ইল্ড (free cash flow yields) দেখা যাচ্ছে।

দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগকারীদের জন্য এটি একটি চিরাচরিত "লাভের আগে কষ্ট" (pain before gain) পরিস্থিতির মতো। সেন পরামর্শ দেন যে, বিনিয়োগকারীদের যদি স্বল্পমেয়াদী অস্থিরতা সহ্য করার ধৈর্য থাকে, তবে বর্তমান ভ্যালুয়েশন স্তরগুলো কৌশলগতভাবে প্রবেশের একটি সুযোগ প্রদান করে। তবে, নিকট ভবিষ্যতে স্পষ্টতার অভাবের কথা উল্লেখ করে তিনি আগামী প্রান্তিকের জন্য এই খাতের ওপর একটি কৌশলগত "আন্ডারওয়েট" (underweight) অবস্থান বজায় রেখেছেন।

বৃহত্তর সামষ্টিক অর্থনৈতিক পূর্বাভাস: ভোগ এবং আয়

আইটি খাতের বাইরে বৃহত্তর ভারতীয় অর্থনীতির দিকে তাকালে, পূর্বাভাসটি সতর্কতামূলকভাবে আশাবাদী। মৌসুমি বায়ুর ধরণ নিয়ে উদ্বেগ থাকা সত্ত্বেও, পর্যাপ্ত বাফার স্টক এবং সক্রিয় নীতি নির্ধারণের কারণে মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণে থাকবে বলে আশা করা হচ্ছে। যদিও গ্রামীণ চাহিদায় কিছু ধীরগতি দেখা দিতে পারে, তবে শহুরে ভোগ এবং অকৃষি আয় বাজারের গতিপথ নির্ধারণ করবে বলে ধারণা করা হচ্ছে।

সামগ্রিক আয়ের গতিপথও আশাব্যঞ্জক। যদিও Nifty-র আয় স্থিতিশীল থাকবে বলে আশা করা হচ্ছে, তবে কর্পোরেট প্রবৃদ্ধির পরিধি উন্নত হচ্ছে। পূর্বাভাস অনুযায়ী, ২৫% বা তার বেশি প্রবৃদ্ধি অর্জনকারী কোম্পানিগুলোর অংশ FY26-এর ৩১% থেকে বেড়ে FY27-এ ৪১% হবে।

মূল বিষয়সমূহ

• AI সংক্রান্ত উদ্বেগ: যদিও AI-চালিত ভীতি IT-র ভ্যালুয়েশন কমিয়ে দিচ্ছে, তবে এই বিঘ্নটি অস্তিত্ব রক্ষার সংকট হিসেবে দেখা হবে না, যদিও আগামী ৩–৬ মাসে সেক্টর re-rating হওয়ার সম্ভাবনা কম।
• আকর্ষণীয় ভ্যালুয়েশন: IT স্টকগুলো উচ্চ free cash flow yield যুক্ত স্তরে পৌঁছাচ্ছে, যা যারা স্বল্পমেয়াদী অস্থিরতা সহ্য করতে ইচ্ছুক তাদের জন্য দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগের একটি সম্ভাবনা তৈরি করছে।
• আয়ের বিস্তার: ভারতীয় কর্পোরেট প্রেক্ষাপটে প্রবৃদ্ধির গুণমান উন্নত হবে বলে আশা করা হচ্ছে, যেখানে FY27-এর মধ্যে উচ্চ-প্রবৃদ্ধি সম্পন্ন কোম্পানিগুলোর উল্লেখযোগ্য বৃদ্ধি প্রত্যাশিত।