মন্থর রিটার্ন সত্ত্বেও কেন ভারতীয় খুচরা বিনিয়োগকারীরা SIP-এ আরও বেশি বিনিয়োগ করছেন

বাজারের হতাশাজনক পারফরম্যান্স এবং বিদেশি বিনিয়োগকারীদের ব্যাপক বিক্রির (sell-off) মধ্য দিয়ে গেলেও, ভারতীয় খুচরা বিনিয়োগকারীরা অসাধারণ স্থিতিস্থাপকতা দেখাচ্ছেন। সিস্টেমেটিক ইনভেস্টমেন্ট প্ল্যান (SIP) দালল স্ট্রিটের জন্য একটি শক্তিশালী নোঙর হিসেবে আবির্ভূত হয়েছে, যা প্রমাণ করে যে "set-and-forget" মানসিকতা দেশীয় পুঁজিবাজারের বাস্তুতন্ত্রকে নতুন রূপ দিচ্ছে।

বাজারের প্রতিকূলতার মধ্যেও SIP-এর স্থিতিস্থাপকতা

গত দুই অর্থবর্ষে ভারতীয় শেয়ার বাজার উল্লেখযোগ্য চ্যালেঞ্জের সম্মুখীন হয়েছে। জেপি মরগান (JP Morgan)-এর একটি সাম্প্রতিক রিপোর্ট অনুযায়ী, নিফটি ৫০ (Nifty 50) টাকার হিসেবে মাত্র ০.৮% দ্বি-বছরের কম্পাউন্ড অ্যানুয়াল গ্রোথ রেট (CAGR) প্রদান করেছে এবং মার্কিন ডলারের হিসেবে এটি ছিল নেতিবাচক ৩.২%। চাপের কথা বলতে গেলে, FY25 এবং FY26 চলাকালীন বিদেশি পোর্টফোলিও ইনভেস্টররা (FPIs) প্রায় ৩৬ বিলিয়ন ডলার (৩.৩ ট্রিলিয়ন টাকা) মূল্যের ভারতীয় ইক্যুইটি বিক্রি করে দিয়েছে।

তবে, দেশীয় খুচরা বিনিয়োগের অংশগ্রহণ এই সামষ্টিক অর্থনৈতিক চাপকে উপেক্ষা করেছে। পিছু হটার পরিবর্তে, মাসিক শিল্প SIP প্রবাহ গত বছরের তুলনায় ৪৮% বৃদ্ধি পেয়েছে এবং ২০২৬ সালের মে মাসে তা বিশাল ৩১০ বিলিয়ন টাকায় ($৩.৩ বিলিয়ন) পৌঁছেছে। এই বৃদ্ধি একটি কাঠামোগত পরিবর্তনের ইঙ্গিত দেয়, যেখানে খুচরা বিনিয়োগকারীরা বিদেশি পুঁজির বহির্গমন বা আউটফ্লোর বিরুদ্ধে একটি স্থিতিশীল সুরক্ষা প্রদান করছে।

ইক্যুইটির জন্য নতুন চাহিদা চালক হিসেবে SIP

SIP এখন আর কেবল একটি গৌণ বিনিয়োগের মাধ্যম নয়; এটি দেশীয় ইক্যুইটির চাহিদার প্রধান চালিকাশক্তিতে পরিণত হয়েছে। জেপি মরগান-এর বিশ্লেষণ প্রকাশ করেছে যে, FY26-এ মোট ইক্যুইটি এবং ব্যালেন্সড ফান্ড নেট ইনফ্লোর (net inflows) বিস্ময়কর ৭৭% ছিল SIP-এর অবদান।

এই ধারাবাহিক ইনফ্লোর কারণ হিসেবে অনুকূল কর কাঠামো এবং সহায়ক নীতিগত কাঠামোকে চিহ্নিত করা হয়েছে। লক্ষ লক্ষ ভারতীয়র এই "set-and-forget" পদ্ধতি একটি অনুমেয় তারল্য প্রবাহ (liquidity stream) তৈরি করেছে, যা বড় আকারের FPI বিক্রির কারণে সৃষ্ট অস্থিরতা সামলাতে বাজারকে সাহায্য করে। তদুপরি, বৃহত্তর ট্রেডিং বাস্তুতন্ত্র ব্যাপক প্রবৃদ্ধি দেখেছে, যেখানে ইনডেক্স অপশন এবং সাপ্তাহিক এক্সপায়ারির (weekly expiries) প্রভাবে শিল্পের গড় দৈনিক প্রিমিয়াম টার্নওভার FY14-এর ১০ বিলিয়ন টাকা থেকে লাফিয়ে FY26-এ ৬৯৯ বিলিয়ন টাকায় পৌঁছেছে।

সেক্টর আউটলুক এবং সম্ভাব্য ঝুঁকি

প্রবৃদ্ধির গতি ইতিবাচক মনে হলেও, জেপি মরগান আর্থিক প্রেক্ষাপটে নির্দিষ্ট কিছু বিজয়ী এবং ঝুঁকি চিহ্নিত করেছে। এই ব্রোকারেজ সংস্থাটি উচ্চমানের বিজনেস মডেল এবং নিয়ন্ত্রণযোগ্য রেগুলেটরি এক্সপোজার সম্পন্ন স্টকগুলোকে প্রাধান্য দেয়; তারা Angel One, CAMS, ICICI AMC, NAM এবং HDFC AMC-কে পছন্দের তালিকায় রেখেছে।

এক্সচেঞ্জ এবং ডিপোজিটরিগুলো বর্ধিত প্রাইসিং পাওয়ার এবং অপারেটিং লিভারেজ থেকে উপকৃত হবে বলে আশা করা হলেও, অ্যাসেট ম্যানেজমেন্ট কোম্পানিগুলো (AMCs) বাধার সম্মুখীন হতে পারে। টোটাল এক্সপেন্স রেশিও (TER)-এর ওপর রেগুলেটরি বিধিনিষেধ AMCs-এর অপারেটিং লিভারেজ বৃদ্ধির ক্ষমতাকে সীমিত করতে পারে, এমনকি তাদের অ্যাসেটস আন্ডার ম্যানেজমেন্ট (AUM) বৃদ্ধি পেলেও।

বিনিয়োগকারীদের তিনটি মূল ঝুঁকির বিষয়েও সতর্ক থাকা উচিত:

  • একটি দীর্ঘ সময়কাল যেখানে মাসিক SIP ইনফ্লো ২৫০ বিলিয়ন টাকার নিচে নেমে যায়।
  • রেগুলেটরি হস্তক্ষেপ যা ডেরিভেটিভ ট্রেডিং ভলিউম কমিয়ে দিতে পারে বা সাপ্তাহিক এক্সপায়ারি বাতিল করতে পারে।
  • চরম বাজার অস্থিরতা যা ফিউচারস এবং প্রিমিয়াম টার্নওভারকে বর্তমান অনুমানের বাইরে অপ্রত্যাশিতভাবে বাড়িয়ে দিতে পারে।

মূল বিষয়সমূহ

  • অভূতপূর্ব স্থিতিস্থাপকতা: নিফটি ৫০-এর ০.৮% CAGR এবং ৩৬ বিলিয়ন ডলারের FPI আউটফ্লো সত্ত্বেও, ২০২৬ সালের মে মাসে SIP ইনফ্লো ৪৮% বৃদ্ধি পেয়ে ৩১০ বিলিয়ন টাকায় পৌঁছেছে।
  • বাজারের প্রধান চালিকাশক্তি: SIP বাজারের মেরুদণ্ড হয়ে উঠেছে, যা FY26-এ সমস্ত ইক্যুইটি এবং ব্যালেন্সড ফান্ড নেট ইনফ্লোর ৭৭% অবদান রেখেছে।
  • কাঠামোগত পরিবর্তন: ইনডেক্স অপশন এবং খুচরা বিনিয়োগের অংশগ্রহণের ফলে দৈনিক প্রিমিয়াম টার্নওভার FY14-এর ১০ বিলিয়ন টাকা থেকে লাফিয়ে FY26-এ ৬৯৯ বিলিয়ন টাকায় পৌঁছেছে।