NSE vs. BSE: Sollten Anleger jetzt BSE-Aktien kaufen oder auf den Börsengang warten?
Die National Stock Exchange (NSE) hat schließlich ihren Draft Red Herring Prospectus (DRHP) bei der SEBI eingereicht und bringt damit einen der am meisten erwarteten Börsengänge (IPOs) Indiens der Realität ein Stück näher. Während der Markt diese massive Entwicklung verarbeitet, fragen sich Anleger, die Aktien der Bombay Stock Exchange (BSE) halten, ob sie diese halten, verkaufen oder auf das Listing der NSE warten sollten.
Die NSE-Einreichung: Bestätigung statt neuer Katalysator
Seit fast einem Jahrzehnt spekuliert der Markt über ein Listing der NSE. Analysten deuten darauf hin, dass die Einreichung des DRHP eher als „Bestätigungsereignis“ denn als neuer Auslöser für Kursbewegungen fungiert. Da ein Großteil der Begeisterung über den potenziellen Börsengang der NSE bereits in der aktuellen Marktstimmung eingepreist ist, beseitigt die Einreichung effektiv die Ungewissheit darüber, „ob es passieren wird“, anstatt einen neuen Grund für einen plötzlichen Preissprung zu liefern.
Es ist wichtig zu beachten, dass der NSE-IPO als reines Offer-for-Sale (OFS) strukturiert ist. Das bedeutet, dass kein neues Kapital in die NSE fließen wird; stattdessen werden bestehende Aktionäre lediglich ihre Anteile übertragen. Zudem werden die NSE-Aktien in einer einzigartigen Marktwendung voraussichtlich an der BSE selbst gelistet.
BSE: Stimmung vs. Substanz
Das primäre Dilemma für Anleger besteht darin, ob die aktuelle Bewertung der BSE durch ihr eigenes fundamentales Wachstum oder durch den spekulativen Hype um den bevorstehenden Börsengang ihres Konkurrenten getrieben wird. Die BSE verzeichnete im vergangenen Jahr bereits einen signifikanten Kursanstieg, befeuert durch ihren eigenen Erfolg bei der Gewinnung von Marktanteilen im Derivatemarkt und ein robustes Gewinnwachstum.
Paresh Bhagat, Vorsitzender von Mangal Keshav Financial, merkt an, dass eine „Reflexreaktion“ der Anleger zwar natürlich sei, die NSE-Einreichung jedoch das Kerngeschäft oder den Ertragspfad der BSE nicht grundlegend verändere. Ähnlich argumentiert Sourav Choudhary von Raghunath Capital, dass die meisten positiven Aspekte im Zusammenhang mit dem NSE-Listing bereits im Aktienkurs der BSE enthalten sind. Von hier aus wird die Fähigkeit der BSE, Shareholder Value zu schaffen, von ihrer Fähigkeit abhängen, Handelsvolumina zu liefern, die operative Hebelwirkung aufrechtzuerhalten und ihr Derivate-Geschäft auszubauen.
Bewertung-Benchmarking und der Weg bis 2026
Obwohl das NSE-Listing noch Monate entfernt ist – das eigentliche Listing wird für später im Jahr 2026 erwartet – wird es einen dringend benötigten Bewertungsmaßstab liefern. Zum ersten Mal werden Investoren einen direkten, preisbasierten Vergleich zwischen Indiens zwei größten Börsenriesen haben.
Ishan Tanna von Ashika Capital deutet an, dass der NSE-Antrag zunächst der BSE zugutekommen könnte, indem er mehr Aufmerksamkeit auf den Sektor der Kapitalmarkt-Infrastruktur lenkt. Da Indien weiterhin ein steigendes Engagement von Privatanlegern und Zuflüsse in Investmentfonds verzeichnet, ist das gesamte Ökosystem für strukturelles Wachstum gerüstet. Sobald die NSE jedoch börsennotiert ist, werden die Anleger wesentlich disziplinierter vorgehen und die Rentabilitätskennzahlen sowie die Wachstumsaussichten beider Börsen genau miteinander vergleichen.
Wichtigste Erkenntnisse
- Die Preisgestaltung ist bereits eingepreist: Die meisten Analysten glauben, dass der Markt den NSE-Antrag bereits antizipiert hat, was bedeutet, dass die BSE-Aktie allein aufgrund dieser Nachricht wahrscheinlich kein massives Re-Rating erfahren wird.
- Fokus auf Fundamentaldaten: Die zukünftige Kursentwicklung der BSE-Aktien wird stärker von ihrer Fähigkeit abhängen, Gewinne zu erwirtschaften, Marktanteile zu gewinnen und das Derivatevolumen zu steigern, als vom Zeitplan des NSE-Börsengangs.
- Ein neuer Bewertungsmaßstab: Sobald die NSE an die Börse geht, wird sie einen direkten Vergleich für Investoren bieten, um zu bewerten, ob die BSE im Vergleich zu ihrem Hauptkonkurrenten unter- oder überbewertet ist.