NSE và BSE: Nhà đầu tư nên mua cổ phiếu BSE ngay bây giờ hay chờ đợi IPO?

Sàn giao dịch chứng khoán quốc gia (NSE) cuối cùng đã nộp Bản cáo bạch dự thảo (DRHP) lên SEBI, đưa một trong những thương vụ IPO được mong đợi nhất tại Ấn Độ đến gần hơn với thực tế. Khi thị trường đang xử lý diễn biến lớn này, các nhà đầu tư đang nắm giữ cổ phiếu của Sàn giao dịch chứng khoán Bombay (BSE) đang tự hỏi liệu họ nên nắm giữ, bán ra, hay chờ đợi sự kiện niêm yết của NSE diễn ra.

Việc nộp hồ sơ của NSE: Sự xác nhận thay vì chất xúc tác mới

Trong gần một thập kỷ, thị trường đã không ngừng đồn đoán về việc niêm yết của NSE. Các nhà phân tích cho rằng việc nộp DRHP đóng vai trò như một "sự kiện xác nhận" hơn là một chất xúc tác mới cho sự biến động của cổ phiếu. Vì phần lớn sự kỳ vọng xung quanh khả năng gia nhập thị trường đại chúng của NSE đã được phản ánh vào tâm lý thị trường hiện tại, việc nộp hồ sơ này thực chất giúp loại bỏ sự không chắc chắn về việc "liệu nó có xảy ra hay không" thay vì tạo ra một lý do mới cho sự tăng giá đột biến.

Một điểm quan trọng cần lưu ý là IPO của NSE được cấu trúc dưới dạng chào bán cổ phần hiện hữu (OFS) thuần túy. Điều này có nghĩa là sẽ không có dòng vốn mới nào đổ vào NSE; thay vào đó, các cổ đông hiện hữu sẽ chỉ đơn giản là chuyển nhượng cổ phần của họ. Hơn nữa, trong một bước ngoặt thị trường độc đáo, cổ phiếu của NSE dự kiến sẽ được niêm yết ngay trên chính sàn BSE.

BSE: Tâm lý so với Thực chất

Tình thế tiến thoái lưỡng nan chính của các nhà đầu tư là liệu định giá hiện tại của BSE được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng cơ bản của chính nó hay bởi sự kỳ vọng đầu cơ về thương vụ IPO sắp tới của đối thủ. BSE đã chứng kiến sự tăng trưởng đáng kể trong năm qua, được thúc đẩy bởi thành công trong việc chiếm lĩnh thị phần thị trường chứng khoán phái sinh và sự tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ.

Ông Paresh Bhagat, Chủ tịch của Mangal Keshav Financial, lưu ý rằng mặc dù "phản ứng tức thời" từ các nhà đầu tư là điều tự nhiên, nhưng việc nộp hồ sơ của NSE không làm thay đổi căn bản hoạt động kinh doanh cốt lõi hay quỹ đạo lợi nhuận của BSE. Tương tự, ông Sourav Choudhary từ Raghunath Capital lập luận rằng hầu hết các yếu tố tích cực liên quan đến việc niêm yết của NSE đã được phản ánh vào giá cổ phiếu của BSE. Từ đây, khả năng tạo ra giá trị cho cổ đông của BSE sẽ phụ thuộc vào khả năng duy trì khối lượng giao dịch, duy trì đòn bẩy hoạt động và phát triển mảng chứng khoán phái sinh của mình.

Đối chiếu định giá và Lộ trình đến năm 2026

Mặc dù việc niêm yết NSE vẫn còn cách xa nhiều tháng—với việc niêm yết thực tế dự kiến vào cuối năm 2026—nó sẽ cung cấp một mốc tham chiếu định giá rất cần thiết. Lần đầu tiên, các nhà đầu tư sẽ có một sự so sánh trực tiếp về giá giữa hai gã khổng lồ sàn giao dịch lớn nhất Ấn Độ.

Ishan Tanna từ Ashika Capital cho rằng việc nộp hồ sơ niêm yết của NSE ban đầu có thể mang lại lợi ích cho BSE bằng cách thu hút nhiều sự chú ý hơn vào lĩnh vực hạ tầng thị trường vốn. Khi Ấn Độ tiếp tục chứng kiến sự gia tăng tham gia của các nhà đầu tư cá nhân và dòng vốn vào các quỹ tương hỗ, toàn bộ hệ sinh thái đang sẵn sàng cho sự tăng trưởng mang tính cấu trúc. Tuy nhiên, một khi NSE được niêm yết, các nhà đầu tư sẽ trở nên kỷ luật hơn nhiều, họ sẽ so sánh chặt chẽ các chỉ số lợi nhuận và triển vọng tăng trưởng của cả hai sàn giao dịch.

Các điểm chính cần lưu ý

  • Giá đã được phản ánh vào thị trường: Hầu hết các nhà phân tích tin rằng thị trường đã dự đoán trước việc nộp hồ sơ niêm yết của NSE, điều này có nghĩa là cổ phiếu của BSE khó có thể thấy một sự định giá lại mạnh mẽ chỉ dựa trên tin tức này.
  • Tập trung vào các yếu tố cơ bản: Sự biến động trong tương lai của cổ phiếu BSE sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào khả năng tạo ra lợi nhuận, gia tăng thị phần và khối lượng giao dịch phái sinh, thay vì phụ thuộc vào lộ trình IPO của NSE.
  • Một mốc tham chiếu định giá mới: Một khi NSE niêm yết, nó sẽ cung cấp một sự so sánh trực tiếp để các nhà đầu tư đánh giá liệu BSE đang bị định giá thấp hay định giá cao so với đối thủ cạnh tranh chính của mình.