NSE và BSE: Nhà đầu tư nên mua cổ phiếu BSE hay chờ đợi IPO của NSE?

Sàn giao dịch chứng khoán quốc gia (NSE) đã chính thức nộp Bản cáo bạch dự thảo (DRHP) lên SEBI, đánh dấu một cột mốc quan trọng cho thị trường vốn của Ấn Độ sau một thập kỷ chờ đợi. Đối với các nhà đầu tư đang nắm giữ cổ phiếu của Sàn giao dịch chứng khoán Bombay (BSE), tin tức này mang đến một tình thế tiến thoái lưỡng nan: liệu nên tận dụng đà tăng trưởng từ việc niêm yết của NSE hay đánh giá lại danh mục đầu tư vào đối thủ đang niêm yết này.

DRHP của NSE: Một sự xác nhận hơn là một chất xúc tác

Mặc dù tin tức về việc nộp hồ sơ của NSE mang tính lịch sử, các nhà phân tích thị trường cho rằng điều này có thể không đóng vai trò là một tác nhân kích thích giá mới cho BSE. Theo Paresh Bhagat, Chủ tịch của Mangal Keshav Financial, việc nộp hồ sơ chủ yếu đóng vai trò như một "sự kiện xác nhận". Thị trường đã bắt đầu phản ánh khả năng niêm yết của NSE vào giá, nghĩa là phần lớn sự phấn khích mang tính đầu cơ đã được phản ánh trong giá cổ phiếu hiện tại.

Quan trọng là, đợt IPO của NSE được cấu trúc dưới dạng chào bán cổ phần (OFS). Điều này có nghĩa là sẽ không có nguồn vốn mới nào đổ vào NSE; thay vào đó, các cổ đông hiện hữu sẽ chỉ đơn giản là chuyển nhượng cổ phần của họ. Hơn nữa, cổ phiếu NSE dự kiến sẽ được niêm yết ngay trên chính sàn BSE, tạo ra một động lực độc đáo khi hai gã khổng lồ cuối cùng sẽ cạnh tranh về các tiêu chuẩn định giá trên cùng một nền tảng.

Tâm lý so với Thực chất: Đánh giá giá trị của BSE

Các nhà đầu tư phải phân biệt giữa tâm lý bị dẫn dắt bởi tiêu đề báo chí và sức mạnh kinh doanh cơ bản. BSE đã có một đợt tăng giá đáng kể trong năm qua, nhờ vào sự tăng trưởng lợi nhuận của chính mình và việc gia tăng thị phần trong thị trường chứng khoán phái sinh.

Sourav Choudhary, Giám đốc điều hành tại Raghunath Capital, lưu ý rằng hầu hết các yếu tố tích cực liên quan đến việc niêm yết của NSE đã được phản ánh vào định giá hiện tại của BSE. Ông lập luận rằng giai đoạn tăng trưởng tiếp theo của BSE sẽ phụ thuộc vào "khả năng tạo ra lợi nhuận" thay vì "sự lạc quan do sự kiện thúc đẩy". Để BSE tiếp tục quỹ đạo đi lên, công ty phải duy trì đòn bẩy hoạt động mạnh mẽ, phát triển mảng chứng khoán phái sinh và mang lại sự tăng trưởng lợi nhuận vững chắc.

Tiêu chuẩn Định giá: Một kỷ nguyên mới cho cổ phiếu sàn giao dịch

Sự xuất hiện của NSE sẽ cung cấp cho thị trường một thứ mà nó đã thiếu trong nhiều năm: một sự so sánh trực tiếp về giá giữa hai sàn giao dịch lớn nhất Ấn Độ. Ishan Tanna, Chuyên viên cao cấp tại Ashika Capital, cho rằng mặc dù việc nộp hồ sơ của NSE đã xóa bỏ sự không chắc chắn kéo dài một thập kỷ, nhưng nó cũng sẽ đòi hỏi kỷ luật định giá cao hơn.

Khi NSE được niêm yết—có khả năng vào cuối năm 2026—các nhà đầu tư sẽ xem xét kỹ lưỡng cả hai thực thể dựa trên:

  • Các chỉ số khả năng sinh lời và triển vọng tăng trưởng.
  • Thị phần trong các phân khúc khác nhau (Giao dịch tiền mặt so với Phái sinh).
  • Định giá tương đối so với các sàn giao dịch cùng ngành trên toàn cầu.

Mặc dù việc chờ đợi IPO của NSE có vẻ là một bước đi chiến lược, các nhà phân tích cảnh báo rằng việc bỏ lỡ cơ hội hiện tại ở BSE có thể đồng nghĩa với việc bỏ lỡ sự tăng trưởng cấu trúc rộng lớn hơn của quá trình tài chính hóa tại Ấn Độ.

Các điểm chính cần lưu ý

  • Sự phản ánh vào giá: Phần lớn sự kỳ vọng về việc niêm yết NSE đã được phản ánh vào giá cổ phiếu của BSE, khiến việc nộp hồ sơ DRHP trở thành một sự xác nhận hơn là một động lực tăng giá mới.
  • Lợi nhuận quan trọng hơn sự kiện: Giá trị dài hạn của BSE sẽ được thúc đẩy bởi lợi nhuận cơ bản, thị phần phái sinh và đòn bẩy hoạt động, thay vì các tiêu đề tin tức liên quan đến IPO.
  • So sánh định giá: Việc niêm yết NSE cuối cùng sẽ cung cấp một chuẩn mực định giá xác định, buộc cả hai sàn giao dịch phải cạnh tranh về các chỉ số sinh lời và tăng trưởng.