NSE và BSE: Nên mua cổ phiếu BSE hay chờ đợi IPO của NSE?

Sàn giao dịch chứng khoán quốc gia (NSE) đã chính thức nộp Bản cáo bạch dự thảo (DRHP) lên SEBI, đưa sự kiện niêm yết trên thị trường chứng khoán được mong đợi nhất tại Ấn Độ đến gần hơn với thực tế. Khi thị trường chuẩn bị cho sự kiện lịch sử này, các nhà đầu tư đang phải đối mặt với một tình thế tiến thoái lưỡng nan: nên tích lũy cổ phiếu BSE ngay bây giờ hay chờ đợi đợt IPO của NSE để thiết lập một chuẩn mực định giá mới.

Việc nộp hồ sơ của NSE: Một sự xác nhận hơn là một cú hích

Trong phần lớn thập kỷ qua, câu hỏi chính xoay quanh NSE là liệu nó "có" niêm yết hay không. Với việc nộp DRHP, sự không chắc chắn đó đã được thay thế bằng câu hỏi "khi nào". Tuy nhiên, các chuyên gia thị trường cho rằng tin tức này có thể không đóng vai trò là một chất xúc tác mới cho giá cổ phiếu.

Theo Paresh Bhagat, Chủ tịch của Mangal Keshav Financial, việc nộp hồ sơ về cơ bản là một sự kiện xác nhận. Vì thị trường đã phản ánh khả năng niêm yết của NSE vào giá, tin tức này đóng vai trò như một cột mốc quan trọng hơn là một động lực tăng trưởng đột ngột. Cần lưu ý rằng đợt IPO của NSE sẽ thuần túy là một đợt chào bán cổ phần (OFS), nghĩa là sẽ không có nguồn vốn mới nào đổ vào sàn giao dịch; đây chỉ đơn giản là việc chuyển nhượng cổ phần từ các cổ đông hiện hữu. Điều thú vị là cổ phiếu của NSE dự kiến sẽ được niêm yết ngay trên chính sàn BSE.

Hiệu suất của BSE: Tâm lý so với Thực chất

BSE đã chứng kiến một đợt tăng giá đáng kể trong năm qua, nhờ vào việc gia tăng thị phần trong thị trường chứng khoán phái sinh và sự tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ. Điều này đã dẫn đến một cuộc tranh luận giữa các nhà phân tích về việc liệu giá cổ phiếu hiện tại được thúc đẩy bởi sức mạnh kinh doanh cơ bản hay chỉ là "cơn sốt tiêu đề" xoay quanh NSE.

Sourav Choudhary, Giám đốc điều hành tại Raghunath Capital, lưu ý rằng hầu hết các yếu tố tích cực liên quan đến việc niêm yết của NSE đã được phản ánh vào định giá hiện tại của BSE. Ông lập luận rằng đợt tăng trưởng tiếp theo của BSE sẽ không đến từ cú hích IPO, mà đến từ khả năng tạo ra lợi nhuận, duy trì đòn bẩy hoạt động và tiếp tục mở rộng mảng chứng khoán phái sinh. Đối với các nhà đầu tư, chìa khóa là phân biệt giữa sự lạc quan do sự kiện thúc đẩy và việc thực hiện lợi nhuận thực tế.

Chuẩn mực định giá và Con đường đến năm 2026

Mặc dù việc nộp hồ sơ của NSE đã xóa bỏ sự không chắc chắn kéo dài một thập kỷ, nhưng nó cũng mở ra một kỷ nguyên mới về kỷ luật định giá. Một khi NSE được niêm yết — có khả năng vào năm 2026 — các nhà đầu tư sẽ có một sự so sánh trực tiếp về giá giữa hai sàn giao dịch lớn nhất Ấn Độ.

Ishan Tanna, Chuyên viên cao cấp tại Ashika Capital, cho rằng việc niêm yết của NSE ban đầu có thể mang lại lợi ích cho toàn ngành bằng cách thu hút sự chú ý vào hạ tầng thị trường vốn và sự tăng trưởng mang tính cấu trúc của quá trình tài chính hóa tại Ấn Độ. Tuy nhiên, một khi các chỉ số định giá của NSE (tăng trưởng, khả năng sinh lời và hệ số nhân) được công bố, BSE sẽ bị đánh giá khắt khe dựa trên mốc so sánh đó.

Đối với các nhà đầu tư, quyết định không nên là một lựa chọn nhị phân giữa "BSE ngay bây giờ" hay "NSE sau này". Thay vào đó, quyết định nên dựa trên việc định giá hiện tại của BSE có phù hợp với tầm nhìn đầu tư của mỗi người hay không, cũng như khả năng của sàn giao dịch trong việc thu hút sự tham gia ngày càng tăng của các nhà đầu tư cá nhân và dòng vốn vào các quỹ tương hỗ.

Các điểm chính cần lưu ý

  • Yếu tố phản ánh vào giá: Phần lớn sự kỳ vọng về việc niêm yết của NSE đã được phản ánh vào giá cổ phiếu của BSE, điều này có nghĩa là việc nộp hồ sơ DRHP chỉ là một sự kiện xác nhận thay vì là một động lực tăng trưởng mới.
  • Lợi nhuận quan trọng hơn sự kiện: Tiềm năng tăng trưởng dài hạn của BSE sẽ phụ thuộc vào hiệu quả kinh doanh cơ bản, cụ thể là trong mảng phái sinh, thay vì thời điểm diễn ra IPO của NSE.
  • Điểm chuẩn định giá: Việc niêm yết của NSE cuối cùng sẽ cung cấp một mốc định giá trực tiếp, buộc cả hai sàn giao dịch phải cạnh tranh về các chỉ số khả năng sinh lời và tăng trưởng.