NSE vs BSE: Nên mua cổ phiếu BSE hay chờ đợi IPO của NSE?

Sàn Giao dịch Chứng khoán Quốc gia (NSE) đã chính thức nộp Bản cáo bạch dự thảo (DRHP) lên SEBI, đưa sự kiện niêm yết trên thị trường chứng khoán được mong đợi nhất tại Ấn Độ đến gần hơn với thực tế. Đối với các nhà đầu tư đang nắm giữ cổ phiếu của Sàn Giao dịch Chứng khoán Bombay (BSE), cột mốc này đặt ra một câu hỏi quan trọng: Đã đến lúc tích lũy thêm cổ phiếu BSE, hay nên chờ đợi để tham gia vào đợt IPO của NSE?

Việc niêm yết của NSE: Một sự xác nhận hơn là một chất xúc tác

Trong gần một thập kỷ qua, thị trường đã không ngừng đồn đoán về việc niêm yết của NSE. Việc nộp DRHP gần đây đóng vai trò như một sự kiện xác nhận hơn là một chất xúc tác mới. Theo Paresh Bhagat, Chủ tịch của Mangal Keshav Financial, thị trường đã bắt đầu phản ánh thông tin này vào giá (pricing in).

Một điều quan trọng cần lưu ý là việc nộp hồ sơ của NSE thuần túy là một đợt chào bán cổ phần của cổ đông hiện hữu (OFS). Điều này có nghĩa là sẽ không có nguồn vốn mới nào đổ vào NSE; thay vào đó, các cổ đông hiện tại sẽ chuyển nhượng cổ phần của họ. Hơn nữa, cổ phiếu NSE dự kiến sẽ được niêm yết ngay trên chính sàn BSE. Mặc dù điều này loại bỏ sự không chắc chắn về việc "liệu nó có xảy ra hay không", các nhà phân tích cho rằng nó không làm thay đổi căn bản hoạt động kinh doanh cốt lõi hay bảng cân đối kế toán của BSE.

Hiệu suất của BSE: Do lợi nhuận hay tâm lý thị trường dẫn dắt?

Các nhà đầu tư phải phân biệt được giữa tâm lý và thực chất. BSE đã chứng kiến mức tăng giá đáng kể trong năm qua, nhờ vào sự tăng trưởng lợi nhuận của chính mình và việc gia tăng thị phần trong thị trường chứng khoán phái sinh. Sourav Choudhary, Giám đốc điều hành tại Raghunath Capital, lưu ý rằng phần lớn sự lạc quan gắn liền với việc niêm yết NSE sau này đã được phản ánh vào giá cổ phiếu hiện tại của BSE.

Thử thách thực sự đối với BSE trong thời gian tới sẽ là khả năng duy trì các yếu tố cơ bản thay vì sự lạc quan dựa trên các tiêu đề tin tức. Giai đoạn tăng trưởng tiếp theo của BSE được kỳ vọng sẽ đến từ:

  • Mở rộng mảng kinh doanh chứng khoán phái sinh.
  • Duy trì đòn bẩy hoạt động mạnh mẽ.
  • Mang lại sự tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ thông qua việc gia tăng khối lượng giao dịch trên thị trường.

Điểm chuẩn định giá: Một kỷ nguyên so sánh mới

Một sự thay đổi đáng kể mà việc niêm yết NSE mang lại là sự xuất hiện của một sự so sánh trực tiếp về giá. Cho đến nay, các nhà đầu tư đã phải suy đoán về giá trị tương đối của hai sàn giao dịch lớn nhất Ấn Độ. Một khi NSE niêm yết, thị trường sẽ có một điểm chuẩn định giá rõ ràng.

Ishan Tanna, Chuyên viên cao cấp tại Ashika Capital, cho rằng việc NSE nộp hồ sơ niêm yết ban đầu có thể mang lại lợi ích cho BSE bằng cách thu hút sự chú ý lớn vào lĩnh vực hạ tầng thị trường vốn. Tuy nhiên, một khi các chỉ số về định giá, triển vọng tăng trưởng và khả năng sinh lời của NSE được tiết lộ, các nhà đầu tư sẽ so sánh chặt chẽ hai bên. Điều này sẽ đòi hỏi BSE phải có kỷ luật định giá khắt khe hơn nhiều.

Thế tiến thoái lưỡng nan của nhà đầu tư: Thời điểm so với Các yếu tố cơ bản

Lựa chọn của các nhà đầu tư không hẳn là giữa BSE và IPO của NSE, vì việc niêm yết của NSE vẫn còn cách xa nhiều tháng (có thể phải đến năm 2026). Thay vào đó, quyết định phụ thuộc vào việc liệu nhà đầu tư tin rằng mức giá hiện tại của BSE là hợp lý dựa trên quỹ đạo lợi nhuận của nó, hay mức giá đó đang được đẩy lên bởi sự kỳ vọng xung quanh đối thủ cạnh tranh.

BSE vẫn là một lựa chọn chiến lược dựa trên xu hướng "tài chính hóa" các khoản tiết kiệm của người dân Ấn Độ, hưởng lợi từ sự tham gia ngày càng tăng của các nhà đầu tư cá nhân và dòng vốn vào các quỹ tương hỗ. Việc chỉ chờ đợi IPO của NSE có thể đồng nghĩa với việc bỏ lỡ sự tăng trưởng ổn định của hệ sinh thái thị trường vốn rộng lớn hơn.

Các điểm chính cần lưu ý

  • Giá đã phản ánh tin tức: Phần lớn sự phấn khích về việc niêm yết của NSE đã được phản ánh vào giá cổ phiếu hiện tại của BSE, điều này có nghĩa là các mức tăng trưởng tiếp theo có thể phụ thuộc vào lợi nhuận nhiều hơn là bản thân thương vụ IPO.
  • Điểm chuẩn định giá: Việc niêm yết của NSE sẽ cung cấp một thước đo định giá chính thức, cho phép các nhà đầu tư so sánh trực tiếp khả năng sinh lời và mức độ tăng trưởng của hai sàn giao dịch.
  • Tập trung vào các yếu tố cơ bản: Đối với BSE, động lực giá trị dài hạn vẫn là khả năng mở rộng thị phần thị trường phái sinh và duy trì đòn bẩy hoạt động mạnh mẽ.