NSE và BSE: Nên mua cổ phiếu BSE hay chờ đợi IPO của NSE?

Sàn giao dịch chứng khoán quốc gia (NSE) đã chính thức nộp Bản cáo bạch dự thảo (DRHP) lên SEBI, đánh dấu sự kết thúc của một thập kỷ chờ đợi cho đợt niêm yết thị trường được mong đợi nhất tại Ấn Độ. Khi NSE tiến gần hơn đến sự kiện ra mắt dự kiến vào năm 2026, các nhà đầu tư đang phải đối mặt với một tình thế tiến thoái lưỡng nan quan trọng: nên đầu tư mạnh hơn vào cổ phiếu BSE hay chờ đợi cho đến khi đợt IPO của NSE đưa ra một mốc định giá rõ ràng.

Tác động từ việc nộp DRHP của NSE đối với BSE

Đối với các cổ đông của Sàn giao dịch chứng khoán Bombay (BSE), việc nộp hồ sơ của NSE đóng vai trò như một sự kiện xác nhận hơn là một chất xúc tác mới. Vì thị trường đã bắt đầu phản ánh khả năng niêm yết của NSE vào giá, các nhà phân tích cho rằng phần lớn sự hưng phấn đã được phản ánh trong giá cổ phiếu hiện tại của BSE.

Paresh Bhagat, Chủ tịch của Mangal Keshav Financial, lưu ý rằng mặc dù tin tức này có thể gây ra một "phản ứng tức thời" (knee-jerk reaction), nhưng nó không làm thay đổi căn bản mô hình kinh doanh cốt lõi của BSE. Quan trọng là, việc niêm yết NSE sẽ là một đợt chào bán cổ phần hiện hữu (OFS), nghĩa là không có nguồn vốn mới nào đổ vào NSE; thay vào đó, các cổ đông hiện hữu sẽ chuyển nhượng cổ phần, và cổ phiếu NSE thực tế sẽ được niêm yết trên chính sàn BSE.

Tâm lý so với Thực chất: Đánh giá giá trị hiện tại của BSE

Một mối quan tâm hàng đầu của các nhà đầu tư là liệu sự tăng giá gần đây của BSE được thúc đẩy bởi hiệu quả kinh doanh thực sự hay chỉ là sự hưng phấn đầu cơ thuần túy liên quan đến đối thủ cạnh tranh. Sourav Choudhary, Giám đốc điều hành tại Raghunath Capital, lập luận rằng BSE đã trải qua một đợt định giá lại (re-rating) đáng kể. Đợt định giá lại này được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng lợi nhuận của chính BSE và việc giành được thị phần phái sinh thành công, chứ không chỉ đơn thuần là sự kỳ vọng vào đợt IPO của NSE.

Thử thách thực sự đối với BSE trong thời gian tới sẽ là khả năng duy trì các yếu tố cơ bản. Để duy trì đà tăng trưởng, sàn giao dịch này phải tiếp tục:

  • Mở rộng mảng kinh doanh chứng khoán phái sinh.
  • Duy trì đòn bẩy hoạt động mạnh mẽ.
  • Mang lại sự tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ thông qua việc tăng khối lượng giao dịch ổn định.

Mốc định giá: Điều gì sẽ xảy ra sau khi niêm yết?

Một khi NSE chính thức niêm yết, thị trường cuối cùng sẽ có một sự so sánh trực tiếp về giá giữa hai sàn giao dịch lớn nhất Ấn Độ. Điều này cung cấp một mốc định giá rất cần thiết cho toàn bộ lĩnh vực hạ tầng thị trường vốn.

Ishan Tanna, Chuyên viên cao cấp tại Ashika Capital, cho rằng việc NSE nộp hồ sơ sẽ loại bỏ sự không chắc chắn kéo dài bấy lâu nay và ban đầu có thể mang lại lợi ích cho BSE bằng cách thu hút thêm sự chú ý của các tổ chức vào lĩnh vực này. Tuy nhiên, ông cảnh báo rằng một khi mức giá của NSE được chốt, các nhà đầu tư sẽ so sánh khắt khe triển vọng tăng trưởng và các chỉ số lợi nhuận của cả hai thực thể. Điều này sẽ khiến kỷ luật định giá trở nên ngày càng quan trọng đối với các cổ đông của BSE.

Cuối cùng, quyết định đầu tư nên phụ thuộc vào kỳ hạn đầu tư cá nhân và các chỉ số định giá thay vì bản thân mốc thời gian IPO. Mặc dù việc chờ đợi IPO của NSE có vẻ thận trọng, nhưng các nhà đầu tư có nguy cơ bỏ lỡ sự tăng trưởng liên tục của BSE trong bối cảnh quá trình tài chính hóa của Ấn Độ tiếp tục tăng tốc.

Các điểm chính cần lưu ý

  • Giá đã được phản ánh vào thị trường: Phần lớn tâm lý tích cực liên quan đến việc niêm yết của NSE đã góp phần vào sự tăng giá cổ phiếu gần đây của BSE.
  • Tập trung vào các yếu tố cơ bản: Tiềm năng tăng trưởng trong tương lai của BSE có thể sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào khả năng tạo ra lợi nhuận và thị phần phái sinh hơn là sự kiện IPO của NSE.
  • Sắp có sự so sánh về định giá: Việc niêm yết của NSE sẽ cung cấp một mốc tham chiếu định giá trực tiếp, cho phép các nhà đầu tư so sánh song song các chỉ số lợi nhuận và tăng trưởng của hai sàn giao dịch.