Vedanta Aluminiumの株価に注目：CLSAは18%の上昇余地を見込む
グローバル証券会社のCLSAによる強気な調査開始を受け、Vedanta Aluminium Metalは投資家から強い関心を集めています。目標株価を540ルピーに設定した同社は、好調な世界的なアルミニウムサイクルと、同社の優れた事業規模を背景に、大幅な価値の顕在化（バリュー・アンロッキング）が起こると予測しています。
CLSAの強気な見通しと目標株価
CLSAはVedanta Aluminiumの調査を開始し、投資判断を「Outperform（アウトパフォーム）」、目標株価を1株あたり540ルピーに設定しました。これは、直近の終値から18%以上の株価上昇余地があることを示唆しています。同社の楽観的な見通しは、電化や代替需要を背景としたエンドマーケットからの底堅い需要に支えられた、「高値維持（higher-for-longer）」のアルミニウム価格環境に基づいています。
このバリュエーションの重要な原動力となっているのが、同社の垂直統合（バックワード・インテグレーション）戦略です。CLSAは、この動きによってVedanta Aluminiumが世界のコスト曲線において上位10%（第1デシル）に食い込むと予想しています。さらに、LME（ロンドン金属取引所）のアルミニウム価格がスポット価格に対してディスカウントで取引されたとしても、堅調なフリーキャッシュフロー（FCF）の創出により、負債の削減（デレバレッジ）と継続的な配当支払いが維持されると予測しています。
世界的な供給制約と市場動向
世界のアルミニウム市場は、需給バランスの引き締まりに直面しています。CLSAは、供給の増加は緩やかにとどまると指摘しており、2026/2027年度の増産分は、主にインドネシアでの増産によるものですが、わずか150万トンから190万トン程度と推定しています。
イラン・米国間の紛争を含む地政学的緊張により、供給不足への懸念がさらに高まっています。こうした上流工程における不安定な投入要素と供給制約は、価格への上昇圧力を維持すると予想されます。投資家にとって、その感応度は明白です。CLSAの試算によると、アルミニウム価格が1トンあたり100ドル変動するごとに、同社のバリュエーションは約7%影響を受けます。
事業における優位性と「クラウン・ジュエル（至宝）」としての地位
Vedanta Aluminiumは、単なる国内のリーダーにとどまらず、グローバルな有力企業でもあります。インド最大のアルミニウム生産者であり、米国、欧州、中東、オーストラリア、アフリカにまたがる広範な事業基盤を有しています。2025年度には242万トンを生産し、インドの総アルミニウム生産量の半分以上を占めました。
その巨大なインフラには、オリッサ州カラハンディにある年間500万トン（5 MTPA）規模のアルミナ精錬所や、チャッティースガル州のBALCOに加え、年間185万トン（1.85 MTPA）の能力を持つジャルスグダの世界最大のアルミニウム工場が含まれます。この規模感から、ICICI Securitiesのアナリストは、同事業をグループの新たな「クラウン・ジュエル（至宝）」と位置づけています。
市場デビューとバリュエーションの背景
分社化後の同社株の動きは不安定でした。Vedanta AluminiumはNSE（インド国立証券取引所）に1株あたり522ルピーで上場し、時価総額は2兆ルピー（2 lakh crore）を超え、親会社であるVedanta Limitedの総時価総額を上回りました。しかし、上場直後から売り圧力にさらされ、取引2日目には約13%下落して456.61ルピーで取引を終えました。こうした最近の下落にもかかわらず、ファンダメンタルズの見通しは依然として強く、CLSAは2028年度の予想EV/Ebitda倍率6倍に基づき、目標株価を540ルピーとしています。
主なポイント
- 大幅な上昇余地: CLSAは目標株価を540ルピーに設定しており、直近の安値から18%の回復の可能性があることを示唆しています。
- コストリーダーシップ: 積極的な垂直統合により、同社は世界でも最低コストの生産者の一社になると予想されています。
- 構造的な追い風: 世界的な供給制約と電化セクターからの需要増加により、アルミニウム価格の高止まりが支えられる見込みです。