Vedanta Aluminiumの株価に注目：CLSAは18%の上昇余地を見込む

国際的な証券会社CLSAによる強気の調査開始を受け、Vedanta Aluminiumは投資家から大きな関心を集めています。目標株価を540ルピーに設定し、アナリストは、長期化するアルミニウムのアップサイクルと、同社の圧倒的な市場地位が将来の成長の主要な原動力になると指摘しています。

CLSAが「アウトパフォーム」評価を提示、目標株価は540ルピー

グローバル証券会社のCLSAは、Vedanta Aluminiumの調査を開始し、「アウトパフォーム」の格付けを付与しました。直近の終値から18%以上の価格上昇の可能性があると予測しています。同証券は、2028年度の予想EV/EBITDA倍率6倍に基づき、1株あたりの目標株価を540ルピーに設定しました。

CLSAによると、同社は「高値が長期化する（higher for longer）」アルミニウム・サイクルから利益を得る準備が整っています。この強気の見通しにおける重要な要因は、同社の垂直統合（バックワード・インテグレーション）戦略であり、これによりVedanta Aluminiumは世界のコスト曲線において上位10%（第1デシル）に食い込むことが期待されています。このオペレーショナル・エフィシエンシー（運営効率）は、短期的な販売量の成長見通しと相まって、強力なフリーキャッシュフロー（FCF）を生み出し、負債削減と継続的な配当支払いの両方を支えると予想されています。

世界的な供給制約と需要の原動力

アルミニウムを取り巻くマクロ環境は、ますます好転しているようです。CLSAは、電化や代替需要を背景としたエンドマーケットからの底堅い需要により、業界がアップサイクルを迎えていると指摘しています。供給面では、成長は依然として制約されています。供給増分は、主にインドネシアに集中していることから、2026/2027年期間において約150万〜190万トン（mt）と緩やかな伸びにとどまる見込みです。

さらに、イラン・米国間の紛争といった地政学的緊張が、供給不足を悪化させる可能性があります。これらの要因は、上流工程の投入価格の変動と相まって、世界的な需給バランスをタイトにし、高価格環境の維持を支えています。投資家にとって注目すべき点は、アルミニウム価格が1トンあたり100ドル変動するごとに、同社の企業価値に約7%の影響を与えるということです。

グループの新たな「至宝（Crown Jewel）」

Vedanta Aluminiumは、最近の会社分割（デマージャー）を経て、巨大な事業体として浮上しました。NSE（インド国立証券取引所）への上場初日、株価は522ルピーで、時価総額は2兆ルピー（2 lakh crore）を超え、親会社であるVedantaの時価総額を上回るという注目すべき結果となりました。火曜日の終値は上場後の下落により456.61ルピーとなりましたが、アナリストは依然として非常に楽観的です。

ICICI Securitiesは、グループの収益と利益率への強力な貢献を挙げ、Vedanta Aluminiumをグループの新たな「至宝（crown jewel）」とまで称しています。インド最大のアルミニウム生産者として、同社は2025年度に242万トンを生産し、インドの総アルミニウム生産量の半分以上を占めています。その巨大なインフラには、オリッサ州にある年間500万トン（5 MTPA）規模のアルミナ精錬所や、ジャルスグダにある年間185万トン（1.85 MTPA）規模の世界最大のアルミニウム工場が含まれます。

主なポイント

• 強気な目標設定: CLSAは「アウトパフォーム」の格付けと540ルピーの目標株価で調査を開始し、18%の上昇余地を示唆しています。
• コストリーダーシップ: 戦略的な垂直統合により、同社は世界でも最低コストの生産者の一社となることが期待されています。
• 市場の支配力: インドのアルミニウムの50%以上を生産しており、世界的な供給制約と電化のトレンドから利益を得る体制が整っています。