എന്തുകൊണ്ടാണ് AI ചിപ്പ് കേന്ദ്രീകരണം വളർന്നുവരുന്ന വിപണികളിൽ (Emerging Markets) മുന്നറിയിപ്പുകൾ മുഴക്കുന്നത്

ആഗോള ഓഹരി വിപണിയിൽ നിലവിൽ ഏതാനും സെമികണ്ടക്ടർ ഭീമന്മാർക്കിടയിൽ അഭൂതപൂർവമായ സമ്പത്ത് കേന്ദ്രീകരിക്കപ്പെട്ടുകൊണ്ടിരിക്കുകയാണ്, ഇത് AI കുതിപ്പിൽ വലിയൊരു ചൂതാട്ടത്തിന് സമാനമായ സാഹചര്യം സൃഷ്ടിക്കുന്നു. പ്രധാന സൂചികകളിൽ (indices) മൂന്ന് കമ്പനികൾ ഏതെങ്കിലും രാജ്യങ്ങളെക്കാൾ വലിയ സ്വാധീനം ചെലുത്താൻ തുടങ്ങുന്നതോടെ, ഈ "single-point-of-failure" റിസ്ക് വളർന്നുവരുന്ന വിപണികൾക്ക് വ്യവസ്ഥാപിത ഭീഷണി ഉയർത്തുന്നുണ്ടോ എന്ന് നിക്ഷേപകർ സംശയിക്കുന്നു.

AI കേന്ദ്രീകരണത്തിന്റെ വലിയ റിസ്കുകൾ

MSCI എമർജിംഗ് മാർക്കറ്റ്സ് (EM) ഇൻഡക്സിനുള്ളിൽ വലിയൊരു അസന്തുലിതാവസ്ഥ രൂപപ്പെട്ടിരിക്കുന്നു. TSMC, Samsung Electronics, SK Hynix എന്നീ മൂന്ന് കമ്പനികൾ ഇപ്പോൾ ഇൻഡക്സിന്റെ ഏകദേശം 28% നിയന്ത്രിക്കുന്നു. ഇതിന്റെ വ്യാപ്തി മനസ്സിലാക്കാൻ പറഞ്ഞാൽ, ഇന്ത്യയുടെ മൊത്തത്തിലുള്ള രാജ്യ വിഹിതമായ 10.87 ശതമാനത്തേക്കാൾ കൂടുതൽ ഈ മൂന്ന് കമ്പനികൾക്ക് ഈ ഇൻഡക്സിൽ സ്വാധീനമുണ്ട്.

പ്രാദേശിക വിപണികളിൽ ഈ കേന്ദ്രീകരണം ഇതിലും കഠിനമാണ്. തായ്‌വാനിൽ, ടോപ്പ് 10 ഓഹരികൾ TAIEX-ന്റെ 65 ശതമാനത്തിലധികം വരും, അതിൽ സെമികണ്ടക്ടറുകൾ ഏകദേശം 56 ശതമാനമാണ്. അതുപോലെ, ദക്ഷിണ കൊറിയയിൽ, ടോപ്പ് 10 ഓഹരികൾ KOSPI-യുടെ ഏകദേശം 65 ശതമാനമാണ്, അതിൽ ഇലക്ട്രോണിക്സ് 60.2 ശതമാനമാണ്. ഇതിനർത്ഥം ഈ പ്രധാന സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥകളുടെ സ്ഥിരത ഇപ്പോൾ ഒരു ഘടകവുമായി അഭേദ്യമായി ബന്ധപ്പെട്ടിരിക്കുന്നു എന്നാണ്: NVIDIA-യുടെ ഓർഡർ ബുക്കും ചിപ്പ് കയറ്റുമതിയുമായി ബന്ധപ്പെട്ട യുഎസ് വ്യാപാര നയങ്ങളും.

ഇന്ത്യയുടെ വൈവിധ്യവൽക്കരണ നേട്ടം

വിപണിയുടെ ശ്രദ്ധ മിക്കവാറും ഫാബ്രിക്കേഷനിൽ (fabrication) കേന്ദ്രീകരിച്ചിരിക്കുമ്പോൾ, ഇന്ത്യയുടെ Nifty 500 തികച്ചും വ്യത്യസ്തമായ ഒരു ചിത്രം നൽകുന്നു. തായ്‌വാൻ, കൊറിയ എന്നിവിടങ്ങളിലെ സാങ്കേതികവിദ്യയിൽ അമിതമായി കേന്ദ്രീകരിച്ചിരിക്കുന്ന സൂചികകളിൽ നിന്ന് വ്യത്യസ്തമായി, ഇന്ത്യയിലെ ഏറ്റവും വലിയ മേഖല ബാങ്കിംഗ്, ഫിനാൻഷ്യൽ സർവീസസ് ആൻഡ് ഇൻഷുറൻസ് (BFSI) ആണ്, ഇത് ഏകദേശം 32–35% വരും. കൂടാതെ, Nifty 500-ലെ ടോപ്പ് 10 ഓഹരികൾ ഇൻഡക്സിന്റെ ഏകദേശം 26% മാത്രമാണ്, ഇത് വളരെ കുറഞ്ഞ ചാഞ്ചാട്ടമാണ് (volatility) നൽകുന്നത്.

സെമികണ്ടക്ടർ ഫാബ്രിക്കേഷൻ "തടസ്സങ്ങളിൽ" (bottleneck) ഇന്ത്യയ്ക്ക് നേരിടേണ്ടി വരുന്ന കുറവ് അതിന്റെ ഏറ്റവും വലിയ കരുത്തായിരിക്കാം എന്ന് വിപണി വിദഗ്ധർ സൂചിപ്പിക്കുന്നു. ഇന്ത്യയുടെ മാർക്കറ്റ് ക്യാപ് ഉപഭോഗം (consumption), വ്യവസായങ്ങൾ (industrials), അടിസ്ഥാന സൗകര്യങ്ങൾ (infrastructure) എന്നിവയിൽ വ്യാപിച്ചുകിടക്കുന്നതിനാൽ, AI ചിപ്പ് സപ്ലൈ ചെയിനിലെ ഒരു ചെറിയ വ്യതിയാനം പോലും കിഴക്കൻ ഏഷ്യൻ വിപണികളെ തകിടം മറിക്കുന്ന "single-point-of-failure" റിസ്കിൽ നിന്ന് ഇന്ത്യയെ സംരക്ഷിക്കുന്നു.

AI "Hard Assets"-ലേക്കുള്ള മാറ്റം

വിലകൂടിയ ചിപ്പ് ഓഹരികൾക്ക് പിന്നാലെ പോകുന്നതിന് പകരം, AI പിന്തുണയ്ക്കാൻ ആവശ്യമായ ഭൗതിക അടിത്തറകളിലേക്ക് (physical foundations) സ്ഥാപനപരമായ മൂലധനം (institutional capital) മാറാൻ തുടങ്ങിയിരിക്കുന്നു. ഈ "picks-and-shovels" തന്ത്രം, പവർ, കൂളിംഗ്, ഡാറ്റാ സെന്ററുകൾ തുടങ്ങിയ AI ഉപയോഗം സാധ്യമാക്കുന്ന അടിസ്ഥാന സൗകര്യങ്ങളിൽ ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിക്കുന്നു.

ഇന്ത്യയിലെ ഈ ഘടനാപരമായ പുനർവിന്യാസത്തിന്റെ വ്യാപ്തി ഗണ്യമാണ്:

  • ഡാറ്റാ സെന്റർ വിപുലീകരണം: ഇന്ത്യയുടെ ശേഷി 2025-ൽ 1.5 GW-ൽ നിന്ന് 2030-ഓടെ 5 GW ആയി വളരുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു.
  • ആഗോള നിക്ഷേപം: മൈക്രോസോഫ്റ്റ് ($17.5 billion), ഗൂഗിൾ ($15 billion), AWS (over $8 billion) എന്നിവയുൾപ്പെടെയുള്ള ടെക് ഭീമന്മാർ വൻതോതിൽ മൂലധനം നിക്ഷേപിക്കുന്നു.
  • നയപരമായ പിന്തുണ: ₹76,000 കോടി രൂപയുടെ Semicon India Programme-ലൂടെയും സെമികണ്ടക്ടർ വിഹിതത്തിലെ വൻ വർദ്ധനവിലൂടെയും സർക്കാർ ഈ മാറ്റത്തെ പിന്തുണയ്ക്കുന്നു.

AI സംബന്ധിച്ച ചർച്ചകൾ പരിണമിക്കുമ്പോൾ, നിക്ഷേപ ശ്രദ്ധ ചിപ്പുകളിൽ നിന്ന് അവയുടെ പ്രവർത്തനം സാധ്യമാക്കുന്ന പവർ ഗ്രിഡുകളിലേക്കും ഡാറ്റാ സെന്ററുകളിലേക്കും മാറിക്കൊണ്ടിരിക്കുകയാണ്.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

  • അമിതമായ കേന്ദ്രീകരണം: മൂന്ന് AI-ബന്ധപ്പെട്ട ഓഹരികൾ (TSMC, Samsung, SK Hynix) MSCI EM ഇൻഡക്സിന്റെ 28% കൈവശം വയ്ക്കുന്നു, ഇത് ഇന്ത്യയുടെ 10.87% വിഹിതത്തേക്കാൾ വളരെ കൂടുതലാണ്.
  • കുറഞ്ഞ റിസ്ക് പ്രൊഫൈൽ: BFSI, ഉപഭോഗം എന്നിവ നയിക്കുന്ന ഇന്ത്യയുടെ വൈവിധ്യമാർന്ന സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥ, തായ്‌വാൻ, കൊറിയ തുടങ്ങിയ സെമികണ്ടക്ടർ കേന്ദ്രീകൃത വിപണികളെ ബാധിക്കുന്ന ചാഞ്ചാട്ടത്തിനെതിരെ ഒരു സുരക്ഷാ കവചം നൽകുന്നു.
  • ഇൻഫ്രാസ്ട്രക്ചർ പ്ലേ: AI-യുടെ ദീർഘകാല വളർച്ചയ്ക്ക് അത്യാവശ്യമായ പവർ, ട്രാൻസ്മിഷൻ, ഡാറ്റാ സെന്ററുകൾ തുടങ്ങിയ "hard assets"-കളിലേക്ക് നിക്ഷേപം മാറിക്കൊണ്ടിരിക്കുന്നു.