รายได้ OpenAI พุ่งขึ้น 3 เท่าแตะ 5.7 พันล้านดอลลาร์ ท่ามกลางการเผาเงินมหาศาลถึง 3.7 พันล้านดอลลาร์ต่อไตรมาส

OpenAI กำลังเผชิญกับการเติบโตของรายได้ที่พุ่งทะยานอย่างรวดเร็ว แต่ต้นทุนในการรักษาความเป็นผู้นำด้าน AI ระดับแนวหน้า (frontier AI) นั้นสูงจนน่าตกใจ แม้ว่ารายได้จะเพิ่มขึ้นอย่างมาก แต่บริษัทกำลังอยู่ในช่วงเวลาที่มีความเสี่ยงสูงจากการใช้จ่ายด้านทุนมหาศาลและผลขาดทุนจากการดำเนินงานที่สำคัญ

การเติบโตของรายได้ที่พุ่งทะยาน เทียบกับการเผาเงินสดมหาศาล

จากเอกสารภายในที่แบ่งปันกับผู้ถือหุ้นและรายงานโดย The Information เส้นทางทางการเงินของ OpenAI มีลักษณะเด่นคือการขยายตัวอย่างรวดเร็ว ในไตรมาสแรกของปี 2026 รายได้ของบริษัทพุ่งสูงถึง 5.7 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มขึ้นถึงสามเท่าเมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว อย่างไรก็ตาม การเติบโตนี้ต้องแลกมาด้วยราคาที่สูงลิ่ว โดย OpenAI มีการเผาเงินไปประมาณ 3.7 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียวกัน

ค่าใช้จ่ายส่วนใหญ่ผูกติดอยู่กับการรักษาและพัฒนาบุคลากรที่มีความสามารถ โดยเฉพาะค่าตอบแทนในรูปแบบหุ้นเพียงอย่างเดียวก็สูงเกินกว่า 2.3 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งมากกว่าตัวเลขรายปีครั้งก่อนถึงสองเท่า สิ่งนี้ตอกย้ำถึงการแข่งขันที่รุนแรงเพื่อแย่งชิงตัวนักวิจัยและวิศวกร AI ระดับโลก ในขณะที่บริษัทต่าง ๆ กำลังเร่งสร้าง Large Language Models (LLMs) รุ่นต่อไป

การเผชิญกับผลขาดทุนจากการดำเนินงานและผลขาดทุนสุทธิที่รุนแรง

ข้อมูลทางการเงินเบื้องหลังเผยให้เห็นถึงต้นทุนที่มหาศาลในการฝึกฝน (training) และการใช้งาน (deploying) โมเดลระดับแนวหน้า โดย OpenAI รายงานผลขาดทุนจากการดำเนินงานที่ 9.3 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้ ส่วนผลขาดทุนสุทธินั้นรุนแรงยิ่งกว่า โดยมีมูลค่ารวมกว่า 21.3 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม สิ่งสำคัญที่ต้องทราบคือ ผลขาดทุนสุทธิจำนวน 12.4 พันล้านดอลลาร์นั้นเป็นตัวเลขที่ไม่ใช่เงินสด (non-cash figure) ซึ่งเป็นผลมาจากการประเมินมูลค่าสิทธิของผู้ลงทุนใหม่

แม้จะมีการขาดทุน แต่หน่วยเศรษฐศาสตร์ (unit economics) ของ OpenAI เริ่มแสดงสัญญาณของการปรับตัวดีขึ้น โดยอัตรากำไรขั้นต้น (gross margin) ของบริษัทเพิ่มขึ้นจาก 33% เป็น 39% ซึ่งบ่งชี้ว่าเมื่อมีการขยายขนาด ประสิทธิภาพของโครงสร้างพื้นฐานด้านการประมวลผล (inference) และการฝึกฝน (training) เริ่มมีความเสถียรมากขึ้น ด้วยเงินสดและหลักทรัพย์ในมือมากกว่า 7.3 หมื่นล้านดอลลาร์ OpenAI ยังคงมีเงินทุนที่เพียงพอสำหรับเส้นทางในปัจจุบัน แม้ว่าความยั่งยืนในระยะยาวของอัตราการเผาเงินนี้จะยังคงเป็นคำถามสำคัญสำหรับนักลงทุนก็ตาม

ความลำบากใจในการทำ IPO และแรงกดดันจากการแข่งขัน

เส้นทางสู่การเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะยังคงมีความไม่แน่นอน แม้ว่า OpenAI จะได้ยื่นเอกสารที่จำเป็นสำหรับการทำ IPO แล้ว แต่ Sam Altman ซีอีโอของบริษัทก็ได้ส่งสัญญาณถึงความลังเล Altman เสนอว่าการคงสถานะเป็นบริษัทเอกชนอาจให้ข้อได้เปรียบเชิงกลยุทธ์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในขณะที่บริษัทกำลังมุ่งเน้นไปที่ "self-improving AI" ซึ่งเป็นเทคโนโลยีที่อาจเปลี่ยนแปลงอุตสาหกรรมไปอย่างสิ้นเชิง

การตัดสินใจเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์ยังมีความซับซ้อนมากขึ้นจากสภาวะการแข่งขัน Anthropic กำลังเตรียมตัวสำหรับการทำ IPO ของตนเอง โดยได้รับแรงหนุนจากการนำโมเดลไปใช้ในเวิร์กโฟลว์การเขียนโค้ดระดับองค์กรอย่างรวดเร็ว นอกจากนี้ สงครามราคาที่อาจเกิดขึ้นกับ Anthropic และโมเดลจากจีนที่กำลังเติบโต อาจบีบให้ OpenAI ต้องเพิ่มการใช้จ่ายมากขึ้นไปอีกเพื่อรักษาส่วนแบ่งการตลาด สำหรับนักพัฒนาและผู้ก่อตั้ง ความผันผวนนี้เป็นสัญญาณของช่วงเวลาแห่งการควบรวมกิจการอย่างเข้มข้นและการนวัตกรรมที่รวดเร็วในชั้นโครงสร้างพื้นฐาน AI และชั้นแอปพลิเคชัน

สรุปประเด็นสำคัญ

• การเติบโตอย่างก้าวกระโดดพร้อมต้นทุนที่สูง: OpenAI มีรายได้เพิ่มขึ้นถึงสามเท่าเป็น 5.7 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 1 แต่ในขณะเดียวกันก็มีอัตราการเผาเงิน (burn rate) สูงถึง 3.7 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งส่วนใหญ่ขับเคลื่อนโดยค่าตอบแทนในรูปแบบหุ้นจำนวน 2.3 พันล้านดอลลาร์
• อัตรากำไรที่ดีขึ้น: แม้จะประสบกับการขาดทุนมหาศาล แต่อัตรากำไรขั้นต้น (gross margins) ได้ปรับตัวดีขึ้นจาก 33% เป็น 39% ซึ่งบ่งชี้ถึงประสิทธิภาพในการขยายขนาด (scaling efficiency) ที่ดีขึ้นในการปรับใช้โมเดล
• ความลังเลเชิงกลยุทธ์: OpenAI กำลังชั่งน้ำหนักถึงประโยชน์ของการคงสถานะเป็นบริษัทเอกชนเพื่อมุ่งเน้นไปที่ self-improving AI แม้ว่าคู่แข่งอย่าง Anthropic จะกำลังจับตามองตลาดสาธารณะก็ตาม