Sam Altman เรียกร้องมูลค่าบริษัท 1 ล้านล้านดอลลาร์ ดันการทำ IPO ของ OpenAI ไปเป็นปี 2027

มีรายงานว่า OpenAI กำลังพิจารณากำหนดการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะเป็นครั้งแรก (IPO) ใหม่ โดย Sam Altman ซีอีโอของบริษัทได้ตั้งเป้าหมายที่สูงลิ่วสำหรับการเปิดตัวในตลาดหลักทรัพย์ แม้ว่าเป้าหมายเดิมจะอยู่ที่ช่วงปลายปี 2026 แต่การผลักดันมูลค่าบริษัทให้ถึง 1 ล้านล้านดอลลาร์อาจทำให้ห้องแล็บ AI ชั้นนำของโลกแห่งนี้ยังคงเป็นบริษัทเอกชนต่อไปจนถึงปี 2027 เป็นอย่างน้อย

คำขาดมูลค่าล้านล้านดอลลาร์

ปัจจัยหลักที่ทำให้เกิดความล่าช้าที่อาจเกิดขึ้นคือการที่ Sam Altman ปฏิเสธที่จะยอมรับมูลค่าบริษัทที่ต่ำกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ มูลค่าล่าสุดของ OpenAI ในฐานะบริษัทเอกชนอยู่ที่ 7.3 แสนล้านดอลลาร์ และที่ปรึกษาได้เสนอทางเลือกที่ชัดเจนให้แก่ Altman นั่นคือ การเดินหน้าทำ IPO เร็วขึ้นด้วยมูลค่าที่ต่ำกว่า หรือรอจนถึงปี 2027 เพื่อตั้งเป้าหมายที่หลักล้านล้านดอลลาร์ มีรายงานว่า Altman ระบุว่าตัวเลขใดก็ตามที่ต่ำกว่าระดับล้านล้านดอลลาร์นั้น "ไม่สามารถเริ่มดำเนินการได้" (nonstarter)

ความทะเยอทะยานนี้เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่บริษัทกำลังปรับเปลี่ยนจุดเน้นอย่างหนักไปที่การใช้งานในระดับองค์กร (enterprise utility) เพื่อสร้างความสมเหตุสมผลให้กับมูลค่าที่สูงลิ่วเช่นนี้ เพื่อสนับสนุนเรื่องนี้ OpenAI ได้เปลี่ยนทิศทางจากโปรเจกต์รองอย่าง Sora ซึ่งเป็นเครื่องมือสร้างวิดีโอ มาเป็นการเสริมความแข็งแกร่งให้กับบริการแบบ B2B แทน ตัวละครสำคัญในกลยุทธ์นี้คือเครื่องมือเขียนโค้ด Codex ซึ่งมีการเติบโตอย่างมหาศาล โดยมีผู้ใช้งานรายสัปดาห์เพิ่มขึ้นกว่า 4 ล้านราย หรือเพิ่มขึ้นถึง 5 เท่าภายในเวลาเพียง 3 เดือน

ความผันผวนของตลาดและบทเรียนจาก SpaceX

ที่ปรึกษาทางการเงินกำลังเตือนให้ใช้ความระมัดระวังเนื่องจากความผันผวนในภาคเทคโนโลยีเมื่อเร็วๆ นี้ ผลประกอบการที่ขึ้นๆ ลงๆ ของ SpaceX หลังจากทำสถิติ IPO ด้วยมูลค่า 8.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ได้กลายเป็นบทเรียนเตือนใจ แม้ว่าในวันแรก SpaceX จะมีมูลค่าแตะ 1.77 ล้านล้านดอลลาร์ แต่หลังจากนั้นราคาหุ้นได้ร่วงลงจาก 200 ดอลลาร์ เหลือ 153 ดอลลาร์ ซึ่งสร้างความตื่นตระหนกให้กับนักลงทุน

นอกจากนี้ ตลาด AI ในวงกว้างกำลังเผชิญกับการตรวจสอบอย่างเข้มงวด เนื่องจากนักลงทุนต้องการผลตอบแทนที่จับต้องได้จากการใช้จ่ายด้านเงินทุนมหาศาล แม้ว่า OpenAI จะมีรายได้ประมาณ 1.3 หมื่นล้านดอลลาร์ในปี 2025 และตั้งเป้าที่จะเพิ่มขึ้นเป็นสามเท่าในปีนี้ แต่บริษัทยังคงไม่มีกำไรเนื่องจากต้นทุนที่มหาศาลในการสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้านการประมวลผล (compute infrastructure) และศูนย์ข้อมูล (data centers) นอกจากนี้ การเติบโตของผู้ใช้งาน ChatGPT ยังเริ่มคงที่อยู่ที่ประมาณ 900 ล้านราย ซึ่งพลาดเป้าหมายทางจิตวิทยาที่ 1 พันล้านผู้ใช้งานตามที่บริษัทคาดการณ์ไว้

ผลกระทบต่อเนื่องถึง SoftBank

แนวโน้มการเลื่อน IPO ส่งผลกระทบโดยตรงต่อผู้สนับสนุนรายใหญ่ของ OpenAI โดยเฉพาะอย่างยิ่ง SoftBank ในขณะที่ SoftBank กำลังขยายการลงทุนใน OpenAI ไปสู่ระดับ 6.5 หมื่นล้านดอลลาร์ภายในเดือนตุลาคม หุ้นของบริษัทก็ได้ตอบรับต่อข่าวนี้แล้ว โดยร่วงลงถึง 13 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งเป็นการลดลงที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2024

สำหรับนักลงทุนอย่าง SoftBank การทำ IPO ของ OpenAI ที่ประสบความสำเร็จจะช่วยให้เกิดราคาตลาดที่โปร่งใสสำหรับหุ้นส่วนใหญ่ที่พวกเขาถือครองอยู่ ซึ่งอาจช่วยขจัด "conglomerate discount" (ส่วนลดจากการเป็นกลุ่มบริษัทขนาดใหญ่) ที่มักส่งผลกระทบต่อบริษัทการลงทุนขนาดใหญ่ การเลื่อนออกไปจึงบั่นทอนความคาดหวังของตลาดโดยตรง และสร้างสถานการณ์การรอคอยที่มีเดิมพันสูงสำหรับทั้งตัวบริษัทและผู้สนับสนุนในระดับสถาบัน

สรุปประเด็นสำคัญ

• การเผชิญหน้าเรื่องมูลค่าบริษัท: Sam Altman กำลังยืนกรานที่มูลค่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งอาจทำให้การทำ IPO ล่าช้าจากปลายปี 2026 ไปเป็นปี 2027
• การเปลี่ยนผ่านสู่ภาคธุรกิจ: OpenAI กำลังให้ความสำคัญกับการเติบโตแบบ B2B เห็นได้จากการขยายตัวอย่างรวดเร็วของเครื่องมือเขียนโค้ด Codex ที่มีผู้ใช้งานรายสัปดาห์ถึง 4 ล้านราย
• ความระมัดระวังของตลาด: ความผันผวนของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีและต้นทุนที่สูงของโครงสร้างพื้นฐาน AI ทำให้ที่ปรึกษาลังเลที่จะดำเนินการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ในสภาวะปัจจุบัน