سام ألتمان يطالب بتقييم قدره تريليون دولار، مما يؤجل طرح OpenAI للاكتتاب العام إلى عام 2027

تشير التقارير إلى أن OpenAI تعيد النظر في الجدول الزمني لطرحها العام الأولي، حيث وضع الرئيس التنفيذي سام ألتمان سقفاً مرتفعاً للظهور الأول للشركة في الأسواق العامة. وبينما كانت الأهداف الأصلية تشير إلى أواخر عام 2026، فإن السعي وراء تقييم بقيمة تريليون دولار قد يجعل مختبر الذكاء الاصطناعي الرائد في العالم يظل شركة خاصة حتى عام 2027 على الأقل.

إنذار التريليون دولار

المحرك الرئيسي وراء هذا التأخير المحتمل هو رفض سام ألتمان قبول أي تقييم يقل عن تريليون دولار. وقد استقر آخر تقييم خاص لشركة OpenAI عند 730 مليار دولار، وقد وضع المستشارون ألتمان أمام خيار صعب: المضي قدماً في وقت أقرب بتقييم أقل، أو الانتظار حتى عام 2027 بهدف الوصول إلى علامة التريليون دولار. وذكرت التقارير أن ألتمان وصف أي رقم يقل عن حاجز التريليون دولار بأنه "غير قابل للنقاش".

يأتي هذا الطموح في وقت تحول فيه الشركة تركيزها بقوة نحو الفائدة الموجهة للمؤسسات لتبرير هذا التقييم المرتفع. ولدعم ذلك، تحولت OpenAI من المشاريع الجانبية مثل مولد الفيديو Sora إلى تعزيز عروضها الموجهة للشركات (B2B). ويعد أداة البرمجة Codex لاعباً رئيسياً في هذه الاستراتيجية، حيث شهدت طفرة هائلة، لتصل إلى أكثر من أربعة ملايين مستخدم أسبوعياً، وهو ما يمثل زيادة بمقدار خمسة أضعاف في ثلاثة أشهر فقط.

تقلبات السوق وسابقة SpaceX

يحث المستشارون الماليون على توخي الحذر بسبب الاضطرابات الأخيرة في قطاع التكنولوجيا. وقد كان الأداء المتقلب لشركة SpaceX بعد طرحها العام الأولي القياسي بقيمة 85 مليار دولار بمثابة درس تحذيري. فعلى الرغم من وصول تقييم SpaceX إلى 1.77 تريليون دولار في يومها الأول، إلا أن سهم الشركة انخفض منذ ذلك الحين من 200 دولار إلى 153 دولاراً، مما أثار ذعر المستثمرين.

علاوة على ذلك، يواجه سوق الذكاء الاصطناعي الأوسع نطاقاً تدقيقاً مع مطالبة المستثمرين بعوائد ملموسة على النفقات الرأسمالية الضخمة. وبينما حققت OpenAI إيرادات تقارب 13 مليار دولار في عام 2025 وتطمح لمضاعفة هذا الرقم ثلاث مرات هذا العام، لا تزال الشركة غير مربحة بسبب التكاليف الباهظة لبناء البنية التحتية للحوسبة ومراكز البيانات. بالإضافة إلى ذلك، استقر نمو مستخدمي ChatGPT عند حوالي 900 مليون مستخدم، مما حال دون الوصول إلى العلامة النفسية المتمثلة في مليار مستخدم والتي كانت الشركة تتوقعها.

تأثير SoftBank المتتابع

إن احتمال تأجيل الاكتتاب العام له عواقب فورية على الداعمين الرئيسيين لشركة OpenAI، وأبرزهم SoftBank. ومع توجه SoftBank لزيادة استثماراتها في OpenAI لتصل إلى 65 مليار دولار بحلول أكتوبر، فقد تفاعل سهم الشركة بالفعل مع هذه الأنباء، حيث تعرض لانخفاض بنسبة 13%، وهو أكبر تراجع له منذ أغسطس 2024.

بالنسبة للمستثمرين مثل SoftBank، فإن نجاح الاكتتاب العام لشركة OpenAI من شأنه أن يوفر سعراً شفافاً في السوق لجزء ضخم من حيازاتهم، مما قد يقضي على "خصم التكتل" (conglomerate discount) الذي غالباً ما يؤثر على شركات الاستثمار الكبرى. ويؤدي التأخير مباشرة إلى إحباط هذه التوقعات في السوق، مما يخلق حالة من الانتظار المحفوف بالمخاطر لكل من الشركة وداعميها من المؤسسات.

النقاط الرئيسية

• جمود التقييم: يتمسك سام ألتمان بتقييم قدره تريليون دولار، مما قد يؤدي إلى تأجيل الاكتتاب العام من أواخر عام 2026 إلى عام 2027.
• التحول نحو المؤسسات: تعطي OpenAI الأولوية لنمو قطاع الشركات (B2B)، وهو ما يتضح من التوسع السريع لأداة البرمجة Codex لتصل إلى 4 ملايين مستخدم أسبوعياً.
• الحذر في السوق: تؤدي تقلبات أسهم التكنولوجيا والتكلفة العالية للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى تردد المستشارين في السعي وراء الإدراج العام في المناخ الحالي.