Sam Altman Tuntut Penilaian $1 Trilion, Menolak IPO OpenAI ke 2027

OpenAI dilaporkan sedang mempertimbangkan semula garis masa untuk tawaran awam permulaan (IPO), dengan CEO Sam Altman menetapkan sasaran yang tinggi untuk kemunculan sulung syarikat tersebut di pasaran awam. Walaupun sasaran asal menjurus ke arah akhir 2026, usaha untuk mencapai penilaian $1 trilion boleh menyebabkan makmal AI terkemuka dunia itu kekal sebagai syarikat persendirian sehingga sekurang-kurangnya 2027.

Ultimatum Trilion Dolar

Pemacu utama di sebalik potensi penangguhan ini adalah keengganan Sam Altman untuk menerima apa-apa penilaian yang kurang daripada $1 trilion. Penilaian persendirian OpenAI yang terbaharu berada pada paras $730 bilion, dan penasihat telah memberikan Altman pilihan yang sukar: meneruskan proses lebih awal dengan penilaian yang lebih rendah atau menunggu sehingga 2027 untuk menyasarkan pencapaian trilion dolar tersebut. Altman dilaporkan melabelkan sebarang angka di bawah tanda trilion dolar sebagai "tidak boleh diterima" (nonstarter).

Cita-cita ini hadir pada masa syarikat sedang beralih fokus secara agresif ke arah kegunaan perusahaan (enterprise) bagi mewajarkan premium sedemikian. Untuk menyokong perkara ini, OpenAI telah beralih daripada projek sampingan seperti penjana video Sora kepada memperkukuh tawaran B2B miliknya. Pemain utama dalam strategi ini ialah alat pengekodan Codex, yang telah mengalami lonjakan besar, berkembang kepada lebih empat juta pengguna mingguan—peningkatan lima kali ganda dalam masa hanya tiga bulan.

Ketidaktentuan Pasaran dan Preceden SpaceX

Penasihat kewangan menggesa agar berwaspada berikutan pergolakan baru-baru ini dalam sektor teknologi. Prestasi SpaceX yang tidak menentu selepas IPO rekodnya bernilai $85 bilion telah menjadi pengajaran buat semua. Walaupun mencapai penilaian $1.77 trilion pada hari pertama, saham SpaceX sejak itu telah merosot daripada $200 kepada $153, sehingga menakutkan pelabur.

Tambahan pula, pasaran AI yang lebih luas sedang menghadapi penelitian kerana pelabur menuntut pulangan nyata ke atas perbelanjaan modal yang besar. Walaupun OpenAI menjana pendapatan kira-kira $13 bilion pada tahun 2025 dan menyasarkan untuk menggandakan tiga kali ganda jumlah itu tahun ini, syarikat tersebut kekal tidak menguntungkan disebabkan kos yang sangat tinggi untuk membina infrastruktur pengkomputeran dan pusat data. Selain itu, pertumbuhan pengguna ChatGPT telah mendatar pada sekitar 900 juta pengguna, gagal mencapai mercu tanda psikologi satu bilion pengguna yang dijangkakan oleh syarikat tersebut.

Kesan Riak SoftBank

Prospek penangguhan IPO memberikan kesan serta-merta kepada penyokong utama OpenAI, terutamanya SoftBank. Memandangkan SoftBank meningkatkan pelaburannya dalam OpenAI ke arah $65 bilion menjelang Oktober, saham syarikat tersebut telah pun bertindak balas terhadap berita itu, mengalami kejatuhan sebanyak 13 peratus—penurunan paling tajam sejak Ogos 2024.

Bagi pelabur seperti SoftBank, IPO OpenAI yang berjaya akan menyediakan harga pasaran yang telus bagi sebahagian besar pegangan mereka, yang berpotensi menghapuskan "diskaun konglomerat" (conglomerate discount) yang sering menjejaskan firma pelaburan besar. Penangguhan secara langsung menjejaskan jangkaan pasaran ini, mewujudkan permainan menunggu yang berisiko tinggi bagi syarikat tersebut dan penyokong institusinya.

Ringkasan Utama

  • Kebuntuan Penilaian: Sam Altman tetap dengan pendirian untuk penilaian $1 trilion, yang berpotensi menangguhkan IPO dari akhir 2026 ke 2027.
  • Peralihan ke Perusahaan: OpenAI mengutamakan pertumbuhan B2B, dibuktikan dengan penskalaan pantas alat pengekodan Codex kepada 4 juta pengguna mingguan.
  • Berwaspada terhadap Pasaran: Saham teknologi yang tidak menentu dan kos infrastruktur AI yang tinggi membuatkan penasihat teragak-agak untuk meneruskan penyenaraian awam dalam iklim semasa.