سام آلتمن خواستار ارزشگذاری ۱ تریلیون دلاری شد؛ عرضه اولیه OpenAI به سال ۲۰۲۷ موکول شد
گزارشها حاکی از آن است که OpenAI در حال بازنگری در جدول زمانی عرضه اولیه سهام خود است و سام آلتمن، مدیرعامل این شرکت، سطح بسیار بالایی را برای ورود این شرکت به بازارهای عمومی تعیین کرده است. در حالی که اهداف اولیه برای اواخر سال ۲۰۲۶ برنامهریزی شده بود، تلاش برای دستیابی به ارزشگذاری ۱ تریلیون دلاری ممکن است باعث شود پیشروترین آزمایشگاه هوش مصنوعی جهان حداقل تا سال ۲۰۲۷ خصوصی باقی بماند.
اولتیماتوم تریلیون دلاری
عامل اصلی این تأخیر احتمالی، امتناع سام آلتمن از پذیرش هر ارزشگذاری کمتر از ۱ تریلیون دلار است. آخرین ارزشگذاری خصوصی OpenAI حدود ۷۳۰ میلیارد دلار بود و مشاوران، انتخابی دشوار پیش روی آلتمن قرار دادهاند: یا با ارزشگذاری پایینتر زودتر اقدام به عرضه اولیه کنند، یا تا سال ۲۰۲۷ منتظر بمانند تا به نقطه عطف تریلیون دلاری برسند. گزارش شده است که آلتمن هر رقمی کمتر از مرز تریلیون دلار را «غیرقابل قبول» میداند.
این جاهطلبی در زمانی صورت میگیرد که شرکت برای توجیه چنین ارزشگذاری بالایی، به شدت در حال تغییر تمرکز خود به سمت کاربردهای سازمانی است. برای حمایت از این رویکرد، OpenAI از پروژههای جانبی مانند Sora (مولد ویدئو) فاصله گرفته و بر تقویت خدمات B2B خود تمرکز کرده است. یکی از بازیگران اصلی این استراتژی، ابزار کدنویسی Codex است که با رشد چشمگیر، به بیش از چهار میلیون کاربر هفتگی رسیده است؛ یعنی افزایشی پنج برابری تنها در عرض سه ماه.
نوسانات بازار و الگوی SpaceX
مشاوران مالی به دلیل تلاطمهای اخیر در بخش فناوری، خواستار احتیاط هستند. عملکرد بیثبات SpaceX پس از عرضه اولیه رکوردشکن ۸۵ میلیارد دلاری، به عنوان یک درس عبرت عمل کرده است. با وجود رسیدن به ارزشگذاری ۱.۷۷ تریلیون دلاری در اولین روز، سهام SpaceX از ۲۰۰ دلار به ۱۵۳ دلار سقوط کرده که باعث نگرانی سرمایهگذاران شده است.
علاوه بر این، بازار گستردهتر هوش مصنوعی تحت نظارت دقیق قرار دارد، زیرا سرمایهگذاران خواستار بازگشت سرمایه ملموس در ازای هزینههای عظیم سرمایهای هستند. اگرچه OpenAI در سال ۲۰۲۵ حدود ۱۳ میلیارد دلار درآمد داشت و هدفگذاری کرده است که این رقم را در سال جاری سه برابر کند، اما این شرکت به دلیل هزینههای سرسامآور ساخت زیرساختهای محاسباتی و مراکز داده، همچنان زیانده است. علاوه بر این، رشد کاربران ChatGPT در حدود ۹۰۰ میلیون کاربر متوقف شده است و شرکت نتوانسته به نقطه عطف روانیِ یک میلیارد کاربر که پیشبینی کرده بود، برسد.
اثر موجی SoftBank
احتمال تأخیر در عرضه اولیه، پیامدهای فوری برای حامیان اصلی OpenAI، به ویژه SoftBank، دارد. در حالی که SoftBank سرمایهگذاری خود در OpenAI را تا اکتبر به سمت ۶۵ میلیارد دلار سوق میدهد، سهام این شرکت از همین حالا به اخبار واکنش نشان داده و با افت ۱۳ درصدی مواجه شده است که شدیدترین کاهش آن از اوت ۲۰۲۴ تاکنون محسوب میشود.
برای سرمایهگذارانی مانند SoftBank، یک عرضه اولیه موفق برای OpenAI، قیمت بازار شفافی را برای بخش بزرگی از داراییهای آنها فراهم میکند و پتانسیل این را دارد که «تخفیف شرکتهای چندمنظوره» (conglomerate discount) را که اغلب بر شرکتهای سرمایهگذاری بزرگ تأثیر میگذارد، از بین ببرد. تأخیر در این امر مستقیماً انتظارات بازار را کاهش میدهد و یک بازی انتظار پرمخاطره را هم برای شرکت و هم برای حامیان نهادی آن ایجاد میکند.
نکات کلیدی
- بنبست ارزشگذاری: سام آلتمن بر ارزشگذاری ۱ تریلیون دلاری پافشاری میکند که میتواند عرضه اولیه را از اواخر سال ۲۰۲۶ به سال ۲۰۲۷ موکول کند.
- تغییر به سمت بخش سازمانی: OpenAI رشد B2B را در اولویت قرار داده است، که شواهد آن در مقیاسپذیری سریع ابزار کدنویسی Codex تا ۴ میلیون کاربر هفتگی دیده میشود.
- احتیاط بازار: نوسانات سهام فناوری و هزینههای بالای زیرساختهای هوش مصنوعی باعث شده است که مشاوران در شرایط فعلی برای اقدام به فهرست شدن در بورس تردید داشته باشند.