چرا ورود SpaceX و OpenAI میتواند شاخص S&P 500 را دگرگون کند
ورود غولهای خصوصی تریلیون دلاری مانند SpaceX، OpenAI و Anthropic به بازارهای عمومی، زمینه را برای یک رویارویی ساختاری عظیم در تاثیرگذارترین شاخص سهام جهان فراهم میکند. در حالی که این غولهای هوش مصنوعی و هوافضا برای درج در بازار با ارزش بسیار بالا (mega-cap) آماده میشوند، آسوالث داموداران، کارشناس باسابقه ارزشگذاری، هشدار میدهد که ورود احتمالی آنها به S&P 500 میتواند پروفایل ریسک و سودآوری این شاخص را به طور اساسی تغییر دهد.
نبرد بر سر واجد شرایط بودن برای ورود به شاخص
پس از عرضه اولیه تاریخی SpaceX در ۱۲ ژوئن ۲۰۲۶، بحثهای شدیدی در مورد سرعت ورود این شرکتهای عظیم به S&P 500 شکل گرفته است. در حال حاضر، S&P Dow Jones Indices قانون سختگیرانهای را حفظ کرده است که شرکتها باید حداقل یک سال سابقه معامله داشته باشند تا واجد شرایط ورود به شاخص شوند.
این قانون به طور موثر هرگونه ورود احتمالی SpaceX، OpenAI یا Anthropic را حداقل تا سال ۲۰۲۷ به تأخیر میاندازد. داموداران به یک تنش رو به رشد اشاره میکند: در حالی که هدف S&P 500 تبدیل شدن به یک شاخص با ارزش بازار بالا (large-cap) است، در حال حاضر با چالش حذف برخی از بزرگترین نهادهای دارای ارزش بازار در اقتصاد جهانی روبروست.
ریسکهای مربوط به اصول بنیادی و حاکمیت شاخص
داموداران، استاد دانشگاه NYU Stern، دیدگاهی تاملبرانگیز درباره این اضافات احتمالی ارائه میدهد. او استدلال میکند که حتی یک سال پس از عرضه در بازار، شرکتهایی مانند SpaceX و OpenAI ممکن است همچنان «کسبوکارهای زیانده» با مدلهای تجاری باشند که اساساً در حال تکامل هستند. علاوه بر این، او خاطرنشان میکند که آنها ممکن است «داستانهای وحشتناک از حاکمیت شرکتی» را رقم بزنند.
اگر S&P 500 این نهادهای تریلیون دلاری را ادغام کند، تأثیر مکانیکی بر سطح شاخص از طریق تعدیل مقسومعلیه خنثی خواهد شد. با این حال، ساختار بنیادی (DNA) شاخص به طور قابل توجهی تغییر خواهد کرد. سرمایهگذاران میتوانند انتظار موارد زیر را داشته باشند:
- افزایش نوسانات: پروفایلهای ریسک کلی بالاتر در شاخص معیار.
- رقیق شدن سود (Earnings Dilution): ضربه کوتاهمدت به مجموع سود شاخص.
- پتانسیل رشد: افزایش احتمالی بلندمدت در مسیر رشد شاخص.
ابطال افسانه «سود بادآورده از ورود به شاخص»
A critical takeaway for retail and institutional investors is the debunking of the "index effect." Many investors believe that being added to the S&P 500 guarantees a sustained rally. However, Damodaran cites empirical evidence showing that the short-term price bump from inclusion has largely vanished over the last two decades.
In fact, his research suggests that companies added to the index are now more likely to underperform than outperform in the 12 months following their entry. He highlights Tesla’s December 2020 inclusion as a prime example; following its entry, the stock massively underperformed the small REIT it replaced in the index.
Key Takeaways
- Delayed Entry: Due to current S&P rules requiring one year of trading, SpaceX and OpenAI will likely not enter the S&P 500 until 2027 or later.
- Structural Shift: Inclusion of these giants will likely increase the index's risk and impact its aggregate earnings, rather than just changing its market cap.
- Vanishing Premium: The historical "price bump" associated with index inclusion has eroded, meaning investors should not rely on index entry as a guaranteed trading signal.