Warum die Aufnahme von SpaceX und OpenAI den S&P 500 Index erschüttern könnte
Der Einzug von Billionen-Dollar-Giganten wie SpaceX, OpenAI und Anthropic in die öffentlichen Märkte bereitet den Boden für eine massive strukturelle Konfrontation innerhalb des weltweit einflussreichsten Aktienindex. Während sich diese KI- und Luftfahrtgiganten auf Mega-Cap-Börsengänge vorbereiten, warnt der erfahrene Bewertungsexperte Aswath Damodaran, dass ihr letztendlicher Einzug in den S&P 500 das Risiko- und Ertragsprofil des Index grundlegend verändern könnte.
Der Kampf um die Index-Zulassung
Nach dem historischen SpaceX-Börsengang am 12. Juni 2026 ist eine heftige Debatte darüber entbrannt, wie schnell diese massiven Unternehmen in den S&P 500 aufgenommen werden sollten. Derzeit hält S&P Dow Jones Indices an einer strengen Regel fest, die vorschreibt, dass ein Unternehmen mindestens ein Jahr lang gehandelt werden muss, bevor es für eine Aufnahme infrage kommt.
Diese Regel verzögert eine potenzielle Aufnahme von SpaceX, OpenAI oder Anthropic effektiv bis mindestens 2027. Damodaran weist auf eine wachsende Spannung hin: Während der S&P 500 darauf abzielt, ein Large-Cap-Index zu sein, steht er derzeit vor der Herausforderung, einige der größten Unternehmen nach Marktkapitalisierung in der Weltwirtschaft auszuschließen.
Risiken für Index-Fundamentaldaten und Governance
Damodaran, Professor an der NYU Stern, bietet eine ernüchternde Perspektive auf diese potenziellen Neuzugänge. Er argumentiert, dass Unternehmen wie SpaceX und OpenAI selbst ein Jahr nach dem Börsengang noch „unprofitable Unternehmen“ sein könnten, deren Geschäftsmodelle im Grunde noch in der Entwicklung sind. Darüber hinaus merkt er an, dass sie „Horrorstorys der Corporate Governance“ darstellen könnten.
Sollte der S&P 500 diese Billionen-Dollar-Unternehmen integrieren, würde der mechanische Effekt auf das Indexniveau durch Divisor-Anpassungen neutralisiert. Die fundamentale DNA des Index würde sich jedoch erheblich verschieben. Anleger könnten Folgendes erwarten:
- Erhöhte Volatilität: Höhere Gesamtrisikoprofile innerhalb des Benchmarks.
- Gewinnverwässerung: Ein kurzfristiger Rückschlag für die aggregierten Gewinne des Index.
- Wachstumspotenzial: Eine mögliche langfristige Steigerung des Wachstumspfads des Index.
Entlarvung des Mythos vom „Windfall-Gewinn durch Index-Aufnahme“
Eine entscheidende Erkenntnis für Privatanleger und institutionelle Anleger ist die Widerlegung des „Index-Effekts“. Viele Anleger glauben, dass die Aufnahme in den S&P 500 eine anhaltende Rallye garantiert. Damodaran führt jedoch empirische Belege an, die zeigen, dass der kurzfristige Preissprung durch die Aufnahme in den letzten zwei Jahrzehnten weitgehend verschwunden ist.
Tatsächlich deutet seine Forschung darauf hin, dass Unternehmen, die in den Index aufgenommen werden, in den 12 Monaten nach ihrem Eintritt eher eine Underperformance als eine Outperformance zeigen. Er hebt die Aufnahme von Tesla im Dezember 2020 als Paradebeispiel hervor; nach dem Eintritt unterperformte die Aktie massiv den kleinen REIT, den sie im Index ersetzte.
Wichtigste Erkenntnisse
- Verzögerter Einstieg: Aufgrund der aktuellen S&P-Regeln, die ein einjähriges Handelsgeschäft erfordern, werden SpaceX und OpenAI voraussichtlich erst 2027 oder später in den S&P 500 aufgenommen.
- Struktureller Wandel: Die Aufnahme dieser Giganten wird wahrscheinlich das Risiko des Index erhöhen und seine Gesamtgewinne beeinflussen, anstatt nur seine Marktkapitalisierung zu verändern.
- Schwindende Prämie: Der historische „Preissprung“, der mit der Aufnahme in einen Index verbunden war, ist erodiert. Das bedeutet, dass Anleger sich nicht auf den Indexeintritt als garantiertes Handelssignal verlassen sollten.