Waarom de opname van SpaceX en OpenAI de S&P 500-index zou kunnen verstoren

De komst van private bedrijven ter waarde van biljoenen dollars, zoals SpaceX, OpenAI en Anthropic, naar de publieke markten bereidt de weg voor een massale structurele confrontatie binnen de meest invloedrijke aandelenindex ter wereld. Terwijl deze AI- en luchtvaartgiganten zich voorbereiden op mega-cap beursgangen, waarschuwt de ervaren waarderingsexpert Aswath Damodaran dat hun uiteindelijke toetreding tot de S&P 500 het risico- en winstprofiel van de index fundamenteel zou kunnen veranderen.

De strijd over de geschiktheid voor de index

Na de historische SpaceX-IPO op 12 juni 2026 is er een verhit debat ontstaan over hoe snel deze enorme bedrijven een versnelde toelating tot de S&P 500 zouden moeten krijgen. Momenteel hanteert S&P Dow Jones Indices een strikte regel die vereist dat een bedrijf minstens een jaar verhandeld moet zijn voordat het in aanmerking komt voor opname.

Deze regel stelt een eventuele opname van SpaceX, OpenAI of Anthropic effectief uit tot tenminste 2027. Damodaran wijst op een groeiende spanning: hoewel de S&P 500 de bedoeling heeft een large-cap index te zijn, staat deze momenteel voor de uitdaging dat enkele van de grootste entiteiten qua marktkapitalisatie in de wereldeconomie worden uitgesloten.

Risico's voor de fundamenten en het bestuur van de index

Damodaran, professor aan NYU Stern, biedt een nuchtere kijk op deze mogelijke toevoegingen. Hij stelt dat bedrijven als SpaceX en OpenAI, zelfs een jaar na hun beursgang, nog steeds "verlieslatende ondernemingen" kunnen zijn met bedrijfsmodellen die in essentie nog in ontwikkeling zijn. Bovendien merkt hij op dat ze "horrorverhalen op het gebied van corporate governance" kunnen presenteren.

Als de S&P 500 deze entiteiten ter waarde van biljoenen dollars zou integreren, zou de mechanische impact op het indexniveau worden geneutraliseerd door divisor-aanpassingen. De fundamentele DNA van de index zou echter aanzienlijk verschuiven. Beleggers kunnen het volgende verwachten:

• Verhoogde volatiliteit: Hogere algehele risicoprofielen binnen de benchmark.
• Winstverwatering: Een korte termijn klap voor de geaggregeerde winsten van de index.
• Groeipotentieel: Een mogelijke langetermijnstijging van de groeitrajectorie van de index.

Het ontkrachten van de mythe van de "Index Inclusion Windfall"

Een cruciale les voor particuliere en institutionele beleggers is het ontkrachten van het "index-effect". Veel beleggers geloven dat opname in de S&P 500 een aanhoudende rally garandeert. Damodaran citeert echter empirisch bewijs dat de korte termijn prijsstijging door opname in de afgelopen twee decennia grotendeels is verdwenen.

Zijn onderzoek suggereert zelfs dat bedrijven die aan de index worden toegevoegd, in de 12 maanden na hun opname eerder ondermaats zullen presteren dan bovenmaats. Hij wijst de opname van Tesla in december 2020 aan als een treffend voorbeeld; na de opname presteerde het aandeel aanzienlijk slechter dan de kleine REIT die het in de index verving.

Belangrijkste conclusies

• Uitgestelde opname: Vanwege de huidige S&P-regels die een handelsperiode van één jaar vereisen, zullen SpaceX en OpenAI waarschijnlijk pas in 2027 of later de S&P 500 betreden.
• Structurele verschuiving: De opname van deze giganten zal waarschijnlijk het risico van de index verhogen en invloed hebben op de totale winst, in plaats van alleen de marktkapitalisatie te veranderen.
• Verdwijnende premie: De historische "prijsstijging" die gepaard gaat met opname in een index is weggeëbd, wat betekent dat beleggers de opname in een index niet moeten beschouwen als een gegarandeerd handelssignaal.