কেন SpaceX এবং OpenAI-এর অন্তর্ভুক্তি S&P 500 ইনডেক্সকে বিঘ্নিত করতে পারে
SpaceX, OpenAI এবং Anthropic-এর মতো ট্রিলিয়ন-ডলারের বেসরকারি জায়ান্টদের পাবলিক মার্কেটে আগমন বিশ্বের সবচেয়ে প্রভাবশালী স্টক ইনডেক্সের মধ্যে একটি বিশাল কাঠামোগত সংঘাতের প্রেক্ষাপট তৈরি করছে। এই AI এবং মহাকাশ গবেষণা জগতের টাইটানরা যখন মেগা-ক্যাপ লিস্টিংয়ের জন্য প্রস্তুতি নিচ্ছে, তখন অভিজ্ঞ ভ্যালুয়েশন বিশেষজ্ঞ অশ্বথ দামোদরান সতর্ক করেছেন যে, S&P 500-এ তাদের চূড়ান্ত প্রবেশ ইনডেক্সের ঝুঁকি এবং আয়ের প্রোফাইলকে মৌলিকভাবে পরিবর্তন করে দিতে পারে।
ইনডেক্স যোগ্যতা নিয়ে লড়াই
১২ জুন, ২০২৬ তারিখে SpaceX-এর ঐতিহাসিক IPO-র পর, এই বিশাল কোম্পানিগুলোকে কত দ্রুত S&P 500-এ অন্তর্ভুক্ত করা উচিত তা নিয়ে একটি তীব্র বিতর্ক শুরু হয়েছে। বর্তমানে, S&P Dow Jones Indices একটি কঠোর নিয়ম মেনে চলে যেখানে কোনো কোম্পানি অন্তর্ভুক্ত হওয়ার যোগ্য হওয়ার আগে অন্তত এক বছর ধরে ট্রেডিং করতে হয়।
এই নিয়মটি কার্যকরভাবে SpaceX, OpenAI বা Anthropic-এর সম্ভাব্য অন্তর্ভুক্তিকে অন্তত ২০২৭ সাল পর্যন্ত বিলম্বিত করে। দামোদরান একটি ক্রমবর্ধমান উত্তেজনার দিকে ইঙ্গিত করেছেন: যদিও S&P 500 একটি লার্জ-ক্যাপ ইনডেক্স হওয়ার লক্ষ্য রাখে, বর্তমানে এটি বিশ্ব অর্থনীতির কিছু বৃহত্তম মার্কেট-ক্যাপ সত্তাকে বাদ দেওয়ার চ্যালেঞ্জের সম্মুখীন হচ্ছে।
ইনডেক্সের মৌলিক ভিত্তি এবং সুশাসনের ঝুঁকি
NYU Stern-এর অধ্যাপক দামোদরান এই সম্ভাব্য সংযোজনগুলোর বিষয়ে একটি সতর্কতামূলক দৃষ্টিভঙ্গি প্রদান করেছেন। তিনি যুক্তি দেন যে, লিস্টিংয়ের এক বছর পরেও SpaceX এবং OpenAI-এর মতো কোম্পানিগুলো এখনও "লোকসান করা ব্যবসা" (money-losing businesses) হতে পারে, যাদের ব্যবসায়িক মডেলগুলো মূলত এখনও প্রক্রিয়াধীন। তদুপরি, তিনি উল্লেখ করেছেন যে তারা "কর্পোরেট সুশাসনের ভয়াবহ কাহিনী" (corporate governance horror stories) উপস্থাপন করতে পারে।
যদি S&P 500 এই ট্রিলিয়ন-ডলারের সত্তাগুলোকে অন্তর্ভুক্ত করে, তবে ইনডেক্স লেভেলের যান্ত্রিক প্রভাব ডিভাইজর অ্যাডজাস্টমেন্টের (divisor adjustments) মাধ্যমে প্রশমিত করা হবে। তবে, ইনডেক্সের মৌলিক ডিএনএ উল্লেখযোগ্যভাবে পরিবর্তিত হবে। বিনিয়োগকারীরা যা আশা করতে পারেন:
- ক্রমবর্ধমান অস্থিরতা (Increased Volatility): বেঞ্চমার্কের মধ্যে উচ্চতর সামগ্রিক ঝুঁকির প্রোফাইল।
- আয়ের অবক্ষয় (Earnings Dilution): ইনডেক্সের সামগ্রিক আয়ে স্বল্পমেয়াদী প্রভাব।
- বৃদ্ধির সম্ভাবনা (Growth Potential): ইনডেক্সের প্রবৃদ্ধির গতিপথে দীর্ঘমেয়াদী সম্ভাব্য বৃদ্ধি।
"ইনডেক্স অন্তর্ভুক্তি থেকে আকস্মিক লাভ"-এর মিথ খণ্ডন
খুচরা এবং প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ শিক্ষা হলো "ইনডেক্স ইফেক্ট" বা সূচক প্রভাবের ভুল ধারণাটি ভেঙে দেওয়া। অনেক বিনিয়োগকারী বিশ্বাস করেন যে S&P 500-এ অন্তর্ভুক্ত হওয়া একটি দীর্ঘস্থায়ী তেজি ভাব বা র্যালির নিশ্চয়তা দেয়। তবে, দামোদরান এমন কিছু অভিজ্ঞতামূলক প্রমাণ উল্লেখ করেছেন যা দেখায় যে অন্তর্ভুক্তির ফলে স্বল্পমেয়াদী মূল্যের যে বৃদ্ধি ঘটত, তা গত দুই দশকে অনেকাংশেই বিলীন হয়ে গেছে।
প্রকৃতপক্ষে, তাঁর গবেষণা নির্দেশ করে যে সূচকে অন্তর্ভুক্ত হওয়ার পরবর্তী ১২ মাসে কোম্পানিগুলো ভালো পারফর্ম করার চেয়ে খারাপ পারফর্ম করার সম্ভাবনাই এখন বেশি। তিনি ২০২০ সালের ডিসেম্বরে Tesla-র অন্তর্ভুক্তির কথা একটি প্রধান উদাহরণ হিসেবে উল্লেখ করেছেন; অন্তর্ভুক্তির পর, এই স্টকটি সূচকে এর পরিবর্তে আসা ছোট একটি REIT-এর তুলনায় অনেক খারাপ পারফর্ম করেছে।
মূল বিষয়সমূহ
- বিলম্বিত অন্তর্ভুক্তি: বর্তমান S&P নিয়ম অনুযায়ী এক বছরের ট্রেডিং প্রয়োজন হওয়ায়, SpaceX এবং OpenAI সম্ভবত ২০২৭ বা তার পরে S&P 500-এ অন্তর্ভুক্ত হবে।
- কাঠামোগত পরিবর্তন: এই বিশাল কোম্পানিগুলোর অন্তর্ভুক্তি কেবল মার্কেট ক্যাপ পরিবর্তন করবে না, বরং সূচকের ঝুঁকি বাড়িয়ে তুলবে এবং এর সামগ্রিক আয়ের ওপর প্রভাব ফেলবে।
- বিলীন হওয়া প্রিমিয়াম: সূচকে অন্তর্ভুক্তির সাথে যুক্ত ঐতিহাসিক "মূল্যের বৃদ্ধি" ক্ষয়প্রাপ্ত হয়েছে, যার অর্থ হলো বিনিয়োগকারীদের সূচকে অন্তর্ভুক্তির ঘটনাকে একটি নিশ্চিত ট্রেডিং সংকেত হিসেবে বিবেচনা করা উচিত নয়।