Perché l'inclusione di SpaceX e OpenAI potrebbe sconvolgere l'indice S&P 500
L'arrivo di giganti privati da trilioni di dollari come SpaceX, OpenAI e Anthropic sui mercati pubblici sta preparando il terreno per un massiccio confronto strutturale all'interno dell'indice azionario più influente al mondo. Mentre questi titani dell'IA e dell'aerospazio si preparano a quotazioni mega-cap, l'esperto veterano di valutazione Aswath Damodaran avverte che la loro eventuale entrata nell'S&P 500 potrebbe alterare fondamentalmente il profilo di rischio e di utili dell'indice.
La battaglia sull'idoneità all'indice
In seguito alla storica IPO di SpaceX del 12 giugno 2026, è emerso un acceso dibattito su quanto velocemente queste enormi società debbano essere inserite rapidamente nell'S&P 500. Attualmente, S&P Dow Jones Indices mantiene una regola rigorosa che richiede che una società sia quotata da almeno un anno prima di diventare idonea per l'inclusione.
Questa regola ritarda di fatto qualsiasi potenziale inclusione di SpaceX, OpenAI o Anthropic almeno fino al 2027. Damodaran evidenzia una tensione crescente: sebbene l'S&P 500 miri a essere un indice large-cap, attualmente deve affrontare la sfida di escludere alcune delle entità con la maggiore capitalizzazione di mercato nell'economia globale.
Rischi per i fondamentali e la governance dell'indice
Damodaran, professore alla NYU Stern, offre una prospettiva sobria su queste potenziali aggiunte. Egli sostiene che, anche un anno dopo la quotazione, società come SpaceX e OpenAI potrebbero essere ancora "aziende in perdita" con modelli di business essenzialmente ancora in fase di sviluppo. Inoltre, osserva che potrebbero presentare "storie horror di governance aziendale".
Se l'S&P 500 dovesse integrare queste entità da trilioni di dollari, l'impatto meccanico sul livello dell'indice verrebbe neutralizzato attraverso aggiustamenti del divisore. Tuttavia, il DNA fondamentale dell'indice cambierebbe significativamente. Gli investitori potrebbero aspettarsi:
- Maggiore volatilità: Profili di rischio complessivi più elevati all'interno del benchmark.
- Diluizione degli utili: Un impatto a breve termine sugli utili aggregati dell'indice.
- Potenziale di crescita: Un possibile aumento a lungo termine della traiettoria di crescita dell'indice.
Sfatare il mito del "guadagno straordinario derivante dall'inclusione nell'indice"
Un aspetto fondamentale per gli investitori retail e istituzionali è la confutazione dell' "effetto indice". Molti investitori credono che l'inclusione nell'S&P 500 garantisca un rally sostenuto. Tuttavia, Damodaran cita prove empiriche che dimostrano come il balzo dei prezzi a breve termine derivante dall'inclusione sia ampiamente svanito negli ultimi due decenni.
Infatti, la sua ricerca suggerisce che le società aggiunte all'indice hanno ora maggiori probabilità di sottoperformare rispetto a sovraperformare nei 12 mesi successivi al loro ingresso. Egli cita l'inclusione di Tesla nel dicembre 2020 come un esempio lampante; dopo l'ingresso, il titolo ha sottoperformato massicciamente il piccolo REIT che aveva sostituito nell'indice.
Punti chiave
- Ingresso posticipato: A causa delle attuali regole S&P che richiedono un anno di scambi, SpaceX e OpenAI probabilmente non entreranno nell'S&P 500 prima del 2027 o oltre.
- Spostamento strutturale: L'inclusione di questi giganti probabilmente aumenterà il rischio dell'indice e influenzerà i suoi utili aggregati, piuttosto che limitarsi a modificarne la capitalizzazione di mercato.
- Premio svanito: Il "balzo dei prezzi" storico associato all'inclusione nell'indice si è eroso, il che significa che gli investitori non dovrebbero fare affidamento sull'ingresso in un indice come segnale di trading garantito.