SpaceX आणि OpenAI चा समावेश S&P 500 इंडेक्समध्ये मोठी खळबळ निर्माण करू शकतो

SpaceX, OpenAI आणि Anthropic सारख्या ट्रिलियन-डॉलर मूल्य असलेल्या खाजगी दिग्गज कंपन्यांचे सार्वजनिक बाजारपेठेत आगमन, जगातील सर्वात प्रभावशाली स्टॉक इंडेक्समध्ये मोठ्या संरचनात्मक संघर्षाची पार्श्वभूमी तयार करत आहे. या AI आणि एरोस्पेस क्षेत्रातील दिग्गज कंपन्या जेव्हा मेगा-कॅप लिस्टिंगसाठी तयार होत आहेत, तेव्हा अनुभवी व्हॅल्युएशन तज्ज्ञ अश्वथ दामोदरन यांनी इशारा दिला आहे की, S&P 500 मध्ये त्यांच्या संभाव्य प्रवेशामुळे इंडेक्सचे जोखीम (risk) आणि कमाईचे (earnings) स्वरूप मूलभूतपणे बदलू शकते.

इंडेक्स पात्रतेवरून सुरू असलेले युद्ध

१२ जून २०२६ रोजी झालेल्या ऐतिहासिक SpaceX IPO नंतर, या अवाढव्य कंपन्यांना S&P 500 मध्ये किती वेगाने समाविष्ट केले जावे, यावरून तीव्र वाद निर्माण झाला आहे. सध्या, S&P Dow Jones Indices कडे एक कडक नियम आहे, ज्यानुसार एखाद्या कंपनीला समावेशासाठी पात्र होण्यापूर्वी किमान एक वर्ष व्यापार (trading) केलेला असणे आवश्यक आहे.

या नियमामुळे SpaceX, OpenAI किंवा Anthropic यांचा संभाव्य समावेश किमान २०२७ पर्यंत लांबणीवर पडू शकतो. दामोदरन यांनी एका वाढत्या तणावाकडे लक्ष वेधले आहे: S&P 500 चा उद्देश 'लार्ज-कॅप इंडेक्स' असणे हा असला तरी, जागतिक अर्थव्यवस्थेतील काही सर्वात मोठ्या मार्केट-कॅप असलेल्या संस्थांना वगळण्याचे आव्हान सध्या या इंडेक्ससमोर आहे.

इंडेक्सचे मूलभूत घटक आणि गव्हर्नन्ससाठी धोके

NYU Stern चे प्राध्यापक दामोदरन यांनी या संभाव्य समावेशाबाबत एक गंभीर दृष्टिकोन मांडला आहे. ते असा युक्तिवाद करतात की, लिस्टिंगनंतर एक वर्ष उलटल्यानंतरही, SpaceX आणि OpenAI सारख्या कंपन्या अजूनही "तोटा सहन करणाऱ्या व्यवसायांच्या" (money-losing businesses) श्रेणीत असू शकतात, ज्यांचे बिझनेस मॉडेल अजूनही प्रगतीपथावर आहे. शिवाय, ते नमूद करतात की त्यांच्याकडे "कॉर्पोरेट गव्हर्नन्सच्या भयानक कथा" (corporate governance horror stories) असू शकतात.

जर S&P 500 ने या ट्रिलियन-डॉलरच्या संस्थांना समाविष्ट केले, तर इंडेक्स लेव्हलवरील यांत्रिक परिणाम 'डिवाइजर ॲडजस्टमेंट'द्वारे (divisor adjustments) तटस्थ केले जातील. तथापि, इंडेक्सचे मूलभूत स्वरूप (DNA) लक्षणीयरीत्या बदलेल. गुंतवणूकदार खालील गोष्टींची अपेक्षा करू शकतात:

• वाढलेली अस्थिरता (Increased Volatility): बेंचमार्कमधील एकूण जोखीम प्रोफाइलमध्ये वाढ.
• कमाईचे विलीनीकरण (Earnings Dilution): इंडेक्सच्या एकूण कमाईवर अल्पकालीन परिणाम.
• वाढीची क्षमता (Growth Potential): इंडेक्सच्या वाढीच्या मार्गामध्ये (growth trajectory) दीर्घकालीन संभाव्य वाढ.

"इंडेक्स समावेशाचा अचानक लाभ" (Index Inclusion Windfall) या कल्पनेचे खंडन

किरकोळ आणि संस्थागत गुंतवणूकदारांसाठी एक महत्त्वाचा निष्कर्ष म्हणजे "इंडेक्स इफेक्ट"चे खंडन होणे. अनेक गुंतवणूकदारांचा असा विश्वास आहे की S&P 500 मध्ये समाविष्ट होणे हे सततच्या तेजीची हमी देते. तथापि, डॅमोडरन असे अनुभवजन्य पुरावे सादर करतात की, गेल्या दोन दशकांत इंडेक्समध्ये समाविष्ट झाल्यामुळे मिळणारी अल्पकालीन किंमत वाढ मोठ्या प्रमाणात नाहीशी झाली आहे.

खरं तर, त्यांच्या संशोधनानुसार, इंडेक्समध्ये समाविष्ट झालेल्या कंपन्या त्यांच्या प्रवेशाच्या पुढील १२ महिन्यांत चांगली कामगिरी करण्याऐवजी कमी कामगिरी करण्याची शक्यता जास्त असते. त्यांनी डिसेंबर २०२० मध्ये टेस्लाच्या समावेशाचे प्रमुख उदाहरण दिले आहे; इंडेक्समध्ये प्रवेश केल्यानंतर, या स्टॉकने त्या लहान REIT पेक्षा खूपच कमी कामगिरी केली ज्याची जागा टेस्लाने इंडेक्समध्ये घेतली होती.

मुख्य निष्कर्ष

• विलंबित प्रवेश: सध्याच्या S&P नियमांनुसार एक वर्षाचा ट्रेडिंग कालावधी आवश्यक असल्याने, SpaceX आणि OpenAI बहुधा २०२७ किंवा त्यानंतरच S&P 500 मध्ये प्रवेश करतील.
• संरचनात्मक बदल: या दिग्गज कंपन्यांचा समावेश केल्यामुळे केवळ मार्केट कॅपमध्ये बदल न होता, इंडेक्समधील जोखीम वाढण्याची आणि एकूण कमाईवर परिणाम होण्याची शक्यता आहे.
• नष्ट होत जाणारे प्रीमियम: इंडेक्समध्ये समाविष्ट झाल्यामुळे मिळणारा ऐतिहासिक 'किंमत वाढीचा फायदा' आता कमी झाला आहे, याचा अर्थ गुंतवणूकदारांनी इंडेक्समधील प्रवेशावर खात्रीशीर ट्रेडिंग सिग्नल म्हणून अवलंबून राहू नये.