De biljoenendollarstrijd om de S&P 500: SpaceX, OpenAI en risico

Terwijl private giganten zoals SpaceX, OpenAI en Anthropic zich voorbereiden op grootschalige beursgangen, ontstaat er een fundamentele spanning over de toekomst van de S&P 500. Aswath Damodaran, professor aan NYU Stern, waarschuwt dat de opname van deze biljoenendollar-entiteiten het risico- en winstprofiel van 's werelds meest invloedrijke aandelenindex fundamenteel zou kunnen veranderen.

Het dilemma van de biljoenendollar-giganten

Het landschap van de S&P 500 staat voor een beslissend moment. Na de historische beursgang van SpaceX op 12 juni 2026, anticipeert de markt op mega-cap beursgangen van AI-leiders zoals OpenAI en Anthropic. Dit creëert een paradox voor S&P Dow Jones Indices: de index beweert grote Amerikaanse bedrijven te vertegenwoordigen, maar sluit momenteel enkele van de grootste spelers qua marktkapitalisatie ter wereld uit.

Damodaran merkt echter op dat deze bedrijven geen "plug-and-play"-toevoegingen zijn. Hij beschrijft ze als "verlieslatende ondernemingen" met bedrijfsmodellen die nog in ontwikkeling zijn en als "horrorverhalen op het gebied van corporate governance". Om dit te beheersen, heeft S&P haar regel bevestigd die vereist dat een bedrijf minstens een jaar beursgenoteerd moet zijn voordat het in aanmerking komt, wat een eventuele opname van SpaceX of OpenAI effectief naar 2027 of later verschuift.

Het verschuiven van de indexfundamenten

Hoewel het toevoegen van deze giganten het indexniveau niet onmiddellijk zal beïnvloeden vanwege divisor-aanpassingen, zal het de DNA van de index fundamenteel veranderen. Damodaran stelt dat de opname van dergelijke enorme, niet-winstgevende entiteiten zal leiden tot:

  • Verhoogd geaggregeerd risico: Volatiele aandelen die een benchmark betreden.
  • Korte termijn impact op de winst: Het zware gewicht van niet-winstgevende bedrijven die de geaggregeerde winst van de index verwateren.
  • Potentiële groei op de lange termijn: Het opwaartse potentieel van het profiteren van de AI- en ruimtevaarttechnologie-revoluties.

Cruciaal is dat Damodaran suggereert dat de machtsdynamiek is verschoven. "S&P heeft deze bedrijven meer in de index nodig dan zij de index nodig hebben," stelt hij, wat impliceert dat de indexaanbieders uiteindelijk hun regels kunnen versoepelen om deze enorme marktbewegers te accommoderen.

De mythe van indexopname ontkrachten

Een belangrijk inzicht voor Indiase en wereldwijde beleggers is de waarschuwing tegen handelsstrategieën gebaseerd op 'indexopname'. Veel beleggers geloven dat opname in de S&P 500 een koersrally garandeert. Damodaran weerlegt dit door te verwijzen naar een studie van 715 toevoegingen tussen 1995 en 2021, waaruit blijkt dat de 'index-bump' grotendeels is verdwenen.

Hij merkt zelfs op dat bedrijven die aan de S&P 500 worden toegevoegd, in de 12 maanden na hun opname vaker de markt zullen onderpresteren dan overtreffen. Hij wijst naar de opname van Tesla in december 2020 als een treffend voorbeeld, waarbij het aandeel kort na de opname in de index massaal onderpresteerde ten opzichte van de kleine REIT die het had vervangen.

Kernpunten

  • Vertraagde opname: Vanwege de eenjarige handelsregel van S&P zullen biljoen-dollar bedrijven zoals SpaceX en OpenAI waarschijnlijk pas in 2027 of later de S&P 500 betreden.
  • Structurele veranderingen: Het toevoegen van deze bedrijven zal de S&P 500 verschuiven naar een hoger risico en lagere totale winsten, ondanks het potentieel voor hogere groei op de lange termijn.
  • Verdwijnende indexpremie: De historische 'prijsstijging' die optreedt wanneer een aandeel de index betreedt, is grotendeels verdampt, waardoor het een onbetrouwbare strategie is voor actieve handelaren.