The Trillion-Dollar Battle for the S&P 500: SpaceX, OpenAI, and Risk

As private giants like SpaceX, OpenAI, and Anthropic prepare for massive public listings, a fundamental tension is emerging regarding the future of the S&P 500. NYU Stern Professor Aswath Damodaran warns that the inclusion of these trillion-dollar entities could fundamentally alter the risk and earnings profile of the world’s most influential stock index.

The Dilemma of Trillion-Dollar Giants

The landscape of the S&P 500 is facing a reckoning. Following SpaceX’s historic IPO on June 12, 2026, the market is anticipating mega-cap listings from AI leaders like OpenAI and Anthropic. This creates a paradox for S&P Dow Jones Indices: the index claims to represent large-cap US companies, yet it currently excludes some of the largest market-cap players in the world.

However, Damodaran notes that these companies are not "plug-and-play" additions. He describes them as "money-losing businesses" with business models that remain works in progress and "corporate governance horror stories." To manage this, S&P has reaffirmed its rule requiring at least one year of public trading before eligibility, effectively pushing any inclusion of SpaceX or OpenAI to 2027 at the earliest.

Shifting the Index Fundamentals

While adding these giants won't immediately move the index level due to divisor adjustments, it will fundamentally change the index's DNA. Damodaran argues that the inclusion of such massive, unprofitable entities will result in:

• Increased aggregate risk: High-volatility stocks entering a benchmark.
• A near-term hit to earnings: The heavy weight of non-profitable companies diluting the index’s aggregate earnings.
• Potential long-term growth: The upside of capturing the AI and space-tech revolutions.

Crucially, Damodaran suggests the power dynamic has shifted. "S&P needs these companies in its index more than they need to be in the index," he asserts, implying that the index providers may eventually bend their rules to accommodate these massive market movers.

تفنيد خرافة الإدراج في المؤشرات

تتمثل إحدى الخلاصة الرئيسية للمستثمرين الهنود والعالميين في التحذير من استراتيجيات التداول القائمة على "الإدراج في المؤشرات". يعتقد العديد من المستثمرين أن الإضافة إلى مؤشر S&P 500 تضمن صعوداً للسهم. إلا أن داموداران يفند هذا الادعاء، مستشهداً بدراسة شملت 715 عملية إدراج بين عامي 1995 و2021، والتي تظهر أن "طفرة المؤشر" قد اختفت إلى حد كبير.

وفي الواقع، يشير إلى أن الشركات المضافة إلى S&P 500 باتت الآن أكثر عرضة للأداء الضعيف مقارنة بالأداء القوي خلال الاثني عشر شهراً التي تلي انضمامها. ويستشهد بإدراج Tesla في ديسمبر 2020 كمثال بارز، حيث سجل السهم أداءً أقل بكثير من صندوق الاستثمار العقاري (REIT) الصغير الذي حل محله بعد فترة وجيزة من انضمامه للمؤشر.

أهم النقاط المستفادة

• تأخر الإدراج: نظراً لقاعدة التداول لمدة عام التي تتبعها S&P، فمن المرجح ألا تنضم الشركات التي تبلغ قيمتها تريليونات الدولارات مثل SpaceX وOpenAI إلى S&P 500 حتى عام 2027 على الأقل.
• تغييرات هيكلية: إن إضافة هذه الشركات ستدفع مؤشر S&P 500 نحو مخاطر أعلى وأرباح إجمالية أقل، رغم إمكانية تحقيق نمو أعلى على المدى الطويل.
• تلاشي علاوة المؤشر: لقد تآكلت "طفرة السعر" التاريخية التي كانت تُلاحظ عند انضمام سهم ما إلى المؤشر إلى حد كبير، مما يجعلها استراتيجية غير موثوقة للمتداولين النشطين.