A Batalha de Trilhões de Dólares pelo S&P 500: SpaceX, OpenAI e Risco
À medida que gigantes privadas como SpaceX, OpenAI e Anthropic se preparam para listagens públicas massivas, uma tensão fundamental está surgindo em relação ao futuro do S&P 500. O professor da NYU Stern, Aswath Damodaran, alerta que a inclusão dessas entidades de trilhões de dólares pode alterar fundamentalmente o perfil de risco e de lucros do índice de ações mais influente do mundo.
O Dilema dos Gigantes de Trilhões de Dólares
O cenário do S&P 500 está enfrentando um acerto de contas. Após o IPO histórico da SpaceX em 12 de junho de 2026, o mercado antecipa listagens de mega-cap de líderes de IA como OpenAI e Anthropic. Isso cria um paradoxo para a S&P Dow Jones Indices: o índice afirma representar empresas americanas de grande capitalização (large-cap), mas atualmente exclui alguns dos maiores players em valor de mercado do mundo.
No entanto, Damodaran observa que essas empresas não são adições "plug-and-play". Ele as descreve como "negócios que dão prejuízo", com modelos de negócios que ainda são obras em andamento e "histórias de terror de governança corporativa". Para gerenciar isso, a S&P reafirmou sua regra que exige pelo menos um ano de negociação pública antes da elegibilidade, adiando efetivamente qualquer inclusão da SpaceX ou OpenAI para, no mínimo, 2027.
Mudando os Fundamentos do Índice
Embora a adição desses gigantes não altere imediatamente o nível do índice devido aos ajustes de divisor, ela mudará fundamentalmente o DNA do índice. Damodaran argumenta que a inclusão de entidades tão massivas e não lucrativas resultará em:
- Aumento do risco agregado: Ações de alta volatilidade entrando em um benchmark.
- Um impacto nos lucros a curto prazo: O peso elevado de empresas não lucrativas diluindo os lucros agregados do índice.
- Potencial crescimento a longo prazo: O potencial de capturar as revoluções da IA e da tecnologia espacial.
Crucialmente, Damodaran sugere que a dinâmica de poder mudou. "A S&P precisa dessas empresas em seu índice mais do que elas precisam estar no índice", afirma ele, sugerindo que os provedores de índices podem acabar flexibilizando suas regras para acomodar esses gigantes que movimentam o mercado.
Desmistificando o Mito da Inclusão em Índices
Uma das principais lições para investidores indianos e globais é o alerta contra estratégias de negociação de "inclusão em índices". Muitos investidores acreditam que a inclusão no S&P 500 garante uma alta nas ações. Damodaran refuta isso, citando um estudo de 715 adições entre 1995 e 2021 que mostra que o "salto do índice" (index bump) desapareceu em grande parte.
Na verdade, ele observa que as empresas adicionadas ao S&P 500 agora têm mais probabilidade de ter um desempenho inferior (underperform) do que superior (outperform) nos 12 meses seguintes à sua entrada. Ele aponta a inclusão da Tesla em dezembro de 2020 como um exemplo primordial, onde a ação teve um desempenho massivamente inferior ao pequeno REIT que ela substituiu logo após ingressar no índice.
Principais Conclusões
- Inclusão Adiada: Devido à regra de negociação de um ano do S&P, empresas de trilhões de dólares como SpaceX e OpenAI provavelmente não entrarão no S&P 500 até pelo menos 2027.
- Mudanças Estruturais: A adição dessas empresas deslocará o S&P 500 para um cenário de maior risco e menores lucros agregados, apesar do potencial de maior crescimento a longo prazo.
- Desaparecimento do Prêmio de Índice: O histórico "salto de preço" observado quando uma ação entra no índice foi amplamente erodido, tornando-a uma estratégia pouco confiável para traders ativos.