S&P 500 ਲਈ ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ-ਡਾਲਰ ਦੀ ਲੜਾਈ: SpaceX, OpenAI, ਅਤੇ ਜੋਖਮ

ਜਿਵੇਂ ਕਿ SpaceX, OpenAI, ਅਤੇ Anthropic ਵਰਗੇ ਨਿੱਜੀ ਦਿੱਗਜ ਵੱਡੇ ਜਨਤਕ ਲਿਸਟਿੰਗਾਂ (public listings) ਲਈ ਤਿਆਰੀ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, S&P 500 ਦੇ ਭਵਿੱਖ ਨੂੰ ਲੈ ਕੇ ਇੱਕ ਮੂਲ ਤਣਾਅ ਉਭਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। NYU Stern ਦੇ ਪ੍ਰੋਫੈਸਰ ਅਸ਼ਵਥ ਦਾਮੋਦਰਨ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਇਹਨਾਂ ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ-ਡਾਲਰ ਦੀਆਂ ਇਕਾਈਆਂ ਨੂੰ ਸ਼ਾਮਲ ਕਰਨ ਨਾਲ ਦੁਨੀਆ ਦੇ ਸਭ ਤੋਂ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਸਟਾਕ ਇੰਡੈਕਸ ਦੀ ਜੋਖਮ ਅਤੇ ਕਮਾਈ ਦੀ ਪ੍ਰੋਫਾਈਲ ਬੁਨਿਆਦੀ ਰੂਪ ਵਿੱਚ ਬਦਲ ਸਕਦੀ ਹੈ।

ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ-ਡਾਲਰ ਦੇ ਦਿੱਗਜਾਂ ਦੀ ਦੁਬਿਧਾ

S&P 500 ਦਾ ਦ੍ਰਿਸ਼ ਇੱਕ ਮੁਸ਼ਕਲ ਘੜੀ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। 12 ਜੂਨ, 2026 ਨੂੰ SpaceX ਦੇ ਇਤਿਹਾਸਕ IPO ਤੋਂ ਬਾਅਦ, ਬਾਜ਼ਾਰ OpenAI ਅਤੇ Anthropic ਵਰਗੇ AI ਲੀਡਰਾਂ ਤੋਂ ਮੈਗਾ-ਕੈਪ ਲਿਸਟਿੰਗਾਂ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਹ S&P Dow Jones Indices ਲਈ ਇੱਕ ਵਿਰੋਧਾਭਾਸ ਪੈਦਾ ਕਰਦਾ ਹੈ: ਇੰਡੈਕਸ ਦਾ ਦਾਅਵਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਵੱਡੀਆਂ ਅਮਰੀਕੀ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੀ ਪ੍ਰਤੀਨਿਧਤਾ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਫਿਰ ਵੀ ਇਹ ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ ਦੁਨੀਆ ਦੇ ਕੁਝ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡੇ ਮਾਰਕੀਟ-ਕੈਪ ਖਿਡਾਰੀਆਂ ਨੂੰ ਬਾਹਰ ਰੱਖਦਾ ਹੈ।

ਹਾਲਾਂਕਿ, ਦਾਮੋਦਰਨ ਨੋਟ ਕਰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਇਹ ਕੰਪਨੀਆਂ "plug-and-play" ਜੋੜਾਂ ਵਾਂਗ ਨਹੀਂ ਹਨ। ਉਹ ਉਹਨਾਂ ਨੂੰ "ਨੁਕਸਾਨ ਪਹੁੰਚਾਉਣ ਵਾਲੇ ਕਾਰੋਬਾਰਾਂ" ਵਜੋਂ ਦਰਸਾਉਂਦੇ ਹਨ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਬਿਜ਼ਨਸ ਮਾਡਲ ਅਜੇ ਵੀ ਵਿਕਾਸ ਅਧੀਨ ਹਨ ਅਤੇ "ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਗਵਰਨੈਂਸ ਦੀਆਂ ਭਿਆਨਕ ਕਹਾਣੀਆਂ" ਹਨ। ਇਸ ਨੂੰ ਸੰਭਾਲਣ ਲਈ, S&P ਨੇ ਆਪਣਾ ਉਹ ਨਿਯਮ ਦੁਬਾਰਾ ਸਪੱਸ਼ਟ ਕੀਤਾ ਹੈ ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਯੋਗਤਾ ਲਈ ਘੱਟੋ-ਘੱਟ ਇੱਕ ਸਾਲ ਦੀ ਜਨਤਕ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਦੀ ਲੋੜ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ SpaceX ਜਾਂ OpenAI ਨੂੰ ਸ਼ਾਮਲ ਕਰਨ ਦੀ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਅਤਿਅੰਤ ਹੱਦ ਤੱਕ 2027 ਤੱਕ ਟਲ ਜਾਂਦੀ ਹੈ।

ਇੰਡੈਕਸ ਦੇ ਮੂਲ ਤੱਤਾਂ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ

ਹਾਲਾਂਕਿ ਡਿਵਾਈਜ਼ਰ ਐਡਜਸਟਮੈਂਟਸ (divisor adjustments) ਕਾਰਨ ਇਹਨਾਂ ਦਿੱਗਜਾਂ ਨੂੰ ਜੋੜਨ ਨਾਲ ਇੰਡੈਕਸ ਦਾ ਪੱਧਰ ਤੁਰੰਤ ਨਹੀਂ ਬਦਲੇਗਾ, ਪਰ ਇਹ ਇੰਡੈਕਸ ਦੇ DNA ਨੂੰ ਬੁਨਿਆਦੀ ਰੂਪ ਵਿੱਚ ਬਦਲ ਦੇਵੇਗਾ। ਦਾਮੋਦਰਨ ਦਾ ਤਰਕ ਹੈ ਕਿ ਅਜਿਹੀਆਂ ਵਿਸ਼ਾਲ, ਗੈਰ-ਮੁਨਾਫ਼ਾਕਾਰੀ ਇਕਾਈਆਂ ਨੂੰ ਸ਼ਾਮਲ ਕਰਨ ਦੇ ਨਤੀਜੇ ਵਜੋਂ ਇਹ ਹੋਵੇਗਾ:

• ਕੁੱਲ ਜੋਖਮ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ: ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਵਿੱਚ ਉੱਚ-ਵੋਲਟਾਈਲਿਟੀ ਵਾਲੇ ਸਟਾਕਾਂ ਦਾ ਦਾਖਲਾ।
• ਕਮਾਈ 'ਤੇ ਨੇੜਲੇ ਸਮੇਂ ਦਾ ਪ੍ਰਭਾਵ: ਗੈਰ-ਮੁਨਾਫ਼ਾਕਾਰੀ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦਾ ਭਾਰੀ ਭਾਰ ਇੰਡੈਕਸ ਦੀ ਕੁੱਲ ਕਮਾਈ ਨੂੰ ਘਟਾਏਗਾ।
• ਸੰਭਾਵੀ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦਾ ਵਿਕਾਸ: AI ਅਤੇ ਸਪੇਸ-ਟੈਕ ਕ੍ਰਾਂਤੀਆਂ ਦਾ ਲਾਭ ਉਠਾਉਣ ਦਾ ਮੌਕਾ।

ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਤੌਰ 'ਤੇ, ਦਾਮੋਦਰਨ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਸ਼ਕਤੀ ਦਾ ਸੰਤੁਲਨ ਬਦਲ ਗਿਆ ਹੈ। ਉਹ ਦਾਅਵਾ ਕਰਦੇ ਹਨ, "S&P ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਇੰਡੈਕਸ ਵਿੱਚ ਇਹਨਾਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੀ ਲੋੜ ਉਹਨਾਂ ਨਾਲੋਂ ਵੱਧ ਹੈ ਜਿੰਨੀ ਉਹਨਾਂ ਨੂੰ ਇੰਡੈਕਸ ਵਿੱਚ ਹੋਣ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ," ਜਿਸਦਾ ਭਾਵ ਹੈ ਕਿ ਇੰਡੈਕਸ ਪ੍ਰਦਾਤਾ ਅੰਤ ਵਿੱਚ ਇਹਨਾਂ ਵਿਸ਼ਾਲ ਮਾਰਕੀਟ ਮੂਵਰਸ ਨੂੰ ਅਪਣਾਉਣ ਲਈ ਆਪਣੇ ਨਿਯਮਾਂ ਵਿੱਚ ਢਿੱਲ ਦੇ ਸਕਦੇ ਹਨ।

ਇੰਡੈਕਸ ਸ਼ਮੂਲੀਅਤ ਦੇ ਭਰਮ ਨੂੰ ਦੂਰ ਕਰਨਾ

ਭਾਰਤੀ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਸਿੱਖਿਆ "ਇੰਡੈਕਸ ਸ਼ਮੂਲੀਅਤ" (index inclusion) ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਰਣਨੀਤੀਆਂ ਵਿਰੁੱਧ ਚੇਤਾਵਨੀ ਹੈ। ਬਹੁਤ ਸਾਰੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ S&P 500 ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋਣਾ ਸਟਾਕ ਦੀ ਤੇਜ਼ੀ (rally) ਦੀ ਗਰੰਟੀ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਡਾਮੋਡਰਨ ਇਸ ਦਾ ਖੰਡਨ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਅਤੇ 1995 ਤੋਂ 2021 ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ 715 ਸ਼ਮੂਲੀਅਤਾਂ ਦੇ ਅਧਿਐਨ ਦਾ ਹਵਾਲਾ ਦਿੰਦੇ ਹਨ ਜੋ ਦਿਖਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ "ਇੰਡੈਕਸ ਬੰਪ" (index bump) ਲਗਭਗ ਖਤਮ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ।

ਅਸਲ ਵਿੱਚ, ਉਹ ਨੋਟ ਕਰਦੇ ਹਨ ਕਿ S&P 500 ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਕੀਤੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋਣ ਦੇ 12 ਮਹੀਨਿਆਂ ਬਾਅਦ, ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਵਧੀਆ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ (outperform) ਕਰਨ ਦੀ ਬਜਾਏ ਘੱਟ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ (underperform) ਕਰਨ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਵਧੇਰੇ ਹੈ। ਉਹ ਦਸੰਬਰ 2020 ਵਿੱਚ Tesla ਦੀ ਸ਼ਮੂਲੀਅਤ ਨੂੰ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਉਦਾਹਰਣ ਵਜੋਂ ਦੱਸਦੇ ਹਨ, ਜਿੱਥੇ ਇੰਡੈਕਸ ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋਣ ਤੋਂ ਤੁਰੰਤ ਬਾਅਦ ਸਟਾਕ ਨੇ ਉਸ ਛੋਟੇ REIT ਦੀ ਤੁਲਨਾ ਵਿੱਚ ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕੀਤਾ ਜਿਸਦੀ ਜਗ੍ਹਾ ਉਸਨੇ ਲਈ ਸੀ।

ਮੁੱਖ ਨਿਚੋੜ

• ਦੇਰੀ ਨਾਲ ਸ਼ਮੂਲੀਅਤ: S&P ਦੇ ਇੱਕ ਸਾਲ ਦੇ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਨਿਯਮ ਦੇ ਕਾਰਨ, SpaceX ਅਤੇ OpenAI ਵਰਗੀਆਂ ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ-ਡਾਲਰ ਦੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਸ਼ਾਇਦ ਘੱਟੋ-ਘੱਟ 2027 ਤੱਕ S&P 500 ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਨਹੀਂ ਹੋਣਗੀਆਂ।
• ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਤਬਦੀਲੀਆਂ: ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਉੱਚ ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਇਹਨਾਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਜੋੜਨ ਨਾਲ S&P 500 ਉੱਚੇ ਜੋਖਮ ਅਤੇ ਘੱਟ ਕੁੱਲ ਕਮਾਈ ਵੱਲ ਵਧ ਜਾਵੇਗਾ।
• ਅਲੋਪ ਹੁੰਦਾ ਇੰਡੈਕਸ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ: ਜਦੋਂ ਕੋਈ ਸਟਾਕ ਇੰਡੈਕਸ ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਹੁੰਦਾ ਹੈ ਤਾਂ ਦੇਖਿਆ ਜਾਣ ਵਾਲਾ ਇਤਿਹਾਸਕ "ਕੀਮਤ ਬੰਪ" (price bump) ਲਗਭਗ ਖਤਮ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਇਸਨੂੰ ਸਰਗਰਮ ਟ੍ਰੇਡਰਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਅਭਰੋਸੇਯੋਗ ਰਣਨੀਤੀ ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ।