S&P 500 کے لیے کھربوں ڈالر کی جنگ: SpaceX، OpenAI، اور خطرہ

جیسے جیسے SpaceX، OpenAI، اور Anthropic جیسے نجی دیو ہیکل ادارے بڑے پیمانے پر عوامی لسٹنگ (public listings) کی تیاری کر رہے ہیں، S&P 500 کے مستقبل کے حوالے سے ایک بنیادی تناؤ ابھر رہا ہے۔ NYU Stern کے پروفیسر اشوتھ دامودارن (Aswath Damodaran) نے خبردار کیا ہے کہ ان کھربوں ڈالر کی کمپنیوں کی شمولیت دنیا کے سب سے بااثر اسٹاک انڈیکس کے خطرے اور آمدنی کے پروفائل کو بنیادی طور پر تبدیل کر سکتی ہے۔

کھربوں ڈالر کے دیو ہیکل اداروں کا معمہ

S&P 500 کا منظرنامہ ایک مشکل مرحلے سے گزر رہا ہے۔ 12 جون 2026 کو SpaceX کے تاریخی IPO کے بعد، مارکیٹ OpenAI اور Anthropic جیسے AI لیڈروں کی میگا کیپ (mega-cap) لسٹنگز کی توقع کر رہی ہے۔ یہ S&P Dow Jones Indices کے لیے ایک تضاد پیدا کرتا ہے: انڈیکس کا دعویٰ ہے کہ یہ امریکہ کی بڑی کمپنیوں کی نمائندگی کرتا ہے، لیکن اس وقت یہ دنیا کے سب سے بڑے مارکیٹ کیپ والے کھلاڑیوں میں سے کچھ کو خارج رکھتا ہے۔

تاہم، دامودارن کا کہنا ہے کہ یہ کمپنیاں "پلاگ اینڈ پلے" (plug-and-play) اضافے نہیں ہیں۔ وہ انہیں "نقصان میں چلنے والے کاروبار" قرار دیتے ہیں جن کے کاروباری ماڈلز ابھی تکمیل کے مراحل میں ہیں اور جن کی "کارپوریٹ گورننس کی کہانیاں خوفناک" ہیں۔ اس صورتحال سے نمٹنے کے لیے، S&P نے اپنے اس اصول کی دوبارہ تصدیق کی ہے جس کے تحت اہلیت کے لیے کم از کم ایک سال کی عوامی تجارت (public trading) ضروری ہے، جس کا مطلب ہے کہ SpaceX یا OpenAI کی شمولیت کم از کم 2027 تک ٹلی ہوئی ہے۔

انڈیکس کے بنیادی اصولوں میں تبدیلی

اگرچہ ڈیوائزر ایڈجسٹمنٹ (divisor adjustments) کی وجہ سے ان دیو ہیکل اداروں کو شامل کرنے سے انڈیکس کی سطح میں فوری تبدیلی نہیں آئے گی، لیکن یہ انڈیکس کے ڈی این اے (DNA) کو بنیادی طور پر تبدیل کر دے گا۔ دامودارن کا استدلال ہے کہ اتنے بڑے اور غیر منافع بخش اداروں کی شمولیت کے نتیجے میں درج ذیل اثرات ہوں گے:

  • مجموعی خطرے میں اضافہ: بینچ مارک میں زیادہ اتار چڑھاؤ والے اسٹاکس کا داخل ہونا۔
  • آمدنی پر قریبی اثر: غیر منافع بخش کمپنیوں کا بھاری وزن انڈیکس کی مجموعی آمدنی کو کم کر دے گا۔
  • ممکنہ طویل مدتی ترقی: AI اور اسپیس ٹیک (space-tech) انقلاب سے فائدہ اٹھانے کا موقع۔

اہم بات یہ ہے کہ دامودارن کا خیال ہے کہ طاقت کا توازن بدل چکا ہے۔ وہ دعویٰ کرتے ہیں کہ "S&P کو ان کمپنیوں کی اپنے انڈیکس میں ضرورت ہے، اس سے زیادہ کہ ان کمپنیوں کو انڈیکس میں ہونے کی ضرورت ہے،" جس کا مطلب یہ ہے کہ انڈیکس فراہم کرنے والے آخر کار ان بڑے مارکیٹ موورز کو جگہ دینے کے لیے اپنے قوانین میں نرمی کر سکتے ہیں۔

انڈیکس شمولیت کے افسانے کی حقیقت

بھارتی اور عالمی سرمایہ کاروں کے لیے ایک اہم سبق "انڈیکس شمولیت" (index inclusion) کی ٹریڈنگ حکمت عملیوں کے خلاف انتباہ ہے۔ بہت سے سرمایہ کاروں کا خیال ہے کہ S&P 500 میں شامل ہونا اسٹاک کی قیمتوں میں تیزی کی ضمانت دیتا ہے۔ دامودارن اس کی تردید کرتے ہوئے 1995 اور 2021 کے درمیان 715 اضافوں کے ایک مطالعے کا حوالہ دیتے ہیں، جو ظاہر کرتا ہے کہ "انڈیکس بمپ" (index bump) کافی حد تک ختم ہو چکا ہے۔

درحقیقت، وہ نوٹ کرتے ہیں کہ S&P 500 میں شامل ہونے والی کمپنیوں کے ان کی شمولیت کے بعد کے 12 مہینوں میں بہتر کارکردگی دکھانے کے بجائے کم کارکردگی دکھانے کے امکانات زیادہ ہوتے ہیں۔ وہ دسمبر 2020 میں ٹیسلا (Tesla) کی شمولیت کو ایک بہترین مثال کے طور پر پیش کرتے ہیں، جہاں انڈیکس میں شامل ہونے کے کچھ ہی عرصہ بعد اسٹاک نے اس چھوٹے REIT کے مقابلے میں بہت کم کارکردگی دکھائی جسے اس نے تبدیل کیا تھا۔

اہم نکات

  • تاخیر سے شمولیت: S&P کے ایک سالہ ٹریڈنگ رول کی وجہ سے، SpaceX اور OpenAI جیسی ٹریلین ڈالر والی کمپنیاں غالباً کم از کم 2027 تک S&P 500 میں شامل نہیں ہوں گی۔
  • ساختی تبدیلیاں: ان کمپنیوں کو شامل کرنے سے طویل مدتی زیادہ ترقی کے امکان کے باوجود، S&P 500 زیادہ خطرے اور کم مجموعی آمدنی کی طرف منتقل ہو جائے گا۔
  • ختم ہوتا ہوا انڈیکس پریمیم: جب کوئی اسٹاک انڈیکس میں شامل ہوتا ہے تو نظر آنے والا تاریخی "پرائس بمپ" (price bump) کافی حد تک ختم ہو چکا ہے، جو اسے ایکٹو ٹریڈرز کے لیے ایک ناقابل اعتبار حکمت عملی بناتا ہے۔