Der Billionen-Dollar-Kampf um den S&P 500: SpaceX, OpenAI und das Risiko

Während sich private Giganten wie SpaceX, OpenAI und Anthropic auf massive Börsengänge vorbereiten, zeichnet sich eine grundlegende Spannung hinsichtlich der Zukunft des S&P 500 ab. Aswath Damodaran, Professor an der NYU Stern, warnt davor, dass die Aufnahme dieser Billionen-Dollar-Unternehmen das Risiko- und Ertragsprofil des weltweit einflussreichsten Aktienindex grundlegend verändern könnte.

Das Dilemma der Billionen-Dollar-Giganten

Die Landschaft des S&P 500 steht vor einer Abrechnung. Nach dem historischen Börsengang von SpaceX am 12. Juni 2026 erwartet der Markt Mega-Cap-Börsengänge von KI-Führern wie OpenAI und Anthropic. Dies schafft ein Paradoxon für S&P Dow Jones Indices: Der Index beansprucht für sich, Large-Cap-Unternehmen aus den USA zu repräsentieren, schließt jedoch derzeit einige der größten Akteure nach Marktkapitalisierung weltweit aus.

Damodaran weist jedoch darauf hin, dass diese Unternehmen keine „Plug-and-Play“-Ergänzungen sind. Er beschreibt sie als „unprofitable Unternehmen“ mit Geschäftsmodellen, die noch in der Entwicklung sind, und als „Horrorstorys der Corporate Governance“. Um dies zu steuern, hat S&P seine Regel bekräftigt, die mindestens ein Jahr des öffentlichen Handels vor einer Aufnahme fordert, was eine Aufnahme von SpaceX oder OpenAI effektiv auf frühestens 2027 verschiebt.

Verschiebung der Index-Fundamentaldaten

Während die Aufnahme dieser Giganten aufgrund von Divisor-Anpassungen den Indexstand nicht sofort verändern wird, wird sie die DNA des Index grundlegend verändern. Damodaran argumentiert, dass die Aufnahme solch massiver, unprofitabler Einheiten zu Folgendem führen wird:

• Erhöhtes Gesamtrisiko: Hochvolatile Aktien, die in einen Benchmark eintreten.
• Kurzfristige Belastung der Erträge: Das hohe Gewicht unprofitabler Unternehmen verwässert die Gesamterträge des Index.
• Potenzielles langfristiges Wachstum: Die Chance, von den Revolutionen in den Bereichen KI und Weltraumtechnologie zu profitieren.

Entscheidend ist, dass Damodaran suggeriert, dass sich die Machtdynamik verschoben hat. „S&P braucht diese Unternehmen in seinem Index mehr, als diese Unternehmen den Index brauchen“, behauptet er, was darauf hindeutet, dass die Indexanbieter ihre Regeln letztendlich möglicherweise beugen werden, um diesen massiven Marktbewegern Platz zu machen.

Den Mythos der Indexaufnahme widerlegen

Eine wichtige Erkenntnis für indische und globale Anleger ist die Warnung vor Handelsstrategien, die auf der „Indexaufnahme“ basieren. Viele Anleger glauben, dass die Aufnahme in den S&P 500 eine Aktienrallye garantiert. Damodaran widerspricht dem und verweist auf eine Studie über 715 Neuaufnahmen zwischen 1995 und 2021, die zeigt, dass der „Index-Bump“ weitgehend verschwunden ist.

Tatsächlich stellt er fest, dass Unternehmen, die in den S&P 500 aufgenommen werden, in den 12 Monaten nach ihrem Eintritt heute eher eine Underperformance als eine Outperformance zeigen. Er nennt die Aufnahme von Tesla im Dezember 2020 als Paradebeispiel, bei dem die Aktie kurz nach dem Eintritt in den Index die kleine REIT, die sie ersetzt hatte, massiv unterperformte.

Wichtigste Erkenntnisse

• Verzögerte Aufnahme: Aufgrund der Ein-Jahres-Handelsregel von S&P werden Billionen-Dollar-Unternehmen wie SpaceX und OpenAI voraussichtlich erst mindestens 2027 in den S&P 500 aufgenommen.
• Strukturelle Veränderungen: Die Aufnahme dieser Unternehmen wird den S&P 500 in Richtung eines höheren Risikos und niedrigerer Gesamterträge verschieben, trotz des Potenzials für ein höheres langfristiges Wachstum.
• Verschwindende Index-Prämie: Der historische „Preissprung“, der bei der Aufnahme einer Aktie in den Index zu beobachten war, ist weitgehend erodiert, was ihn zu einer unzuverlässigen Strategie für aktive Trader macht.