La batalla de los billones de dólares por el S&P 500: SpaceX, OpenAI y el riesgo
A medida que gigantes privados como SpaceX, OpenAI y Anthropic se preparan para salidas a bolsa masivas, surge una tensión fundamental con respecto al futuro del S&P 500. El profesor Aswath Damodaran, de la NYU Stern, advierte que la inclusión de estas entidades de billones de dólares podría alterar fundamentalmente el perfil de riesgo y beneficios del índice bursátil más influyente del mundo.
El dilema de los gigantes de los billones de dólares
El panorama del S&P 500 se enfrenta a un ajuste de cuentas. Tras la histórica salida a bolsa (IPO) de SpaceX el 12 de junio de 2026, el mercado anticipa salidas a bolsa de mega capitalización de líderes de la IA como OpenAI y Anthropic. Esto crea una paradoja para S&P Dow Jones Indices: el índice afirma representar a empresas estadounidenses de gran capitalización, pero actualmente excluye a algunos de los actores con mayor capitalización de mercado del mundo.
Sin embargo, Damodaran señala que estas empresas no son adiciones de tipo "conectar y listo" (plug-and-play). Las describe como "negocios que pierden dinero", con modelos de negocio que siguen siendo obras en curso y "historias de terror de gobernanza corporativa". Para gestionar esto, S&P ha reafirmado su regla que exige al menos un año de cotización pública antes de ser elegibles, lo que efectivamente pospone cualquier inclusión de SpaceX u OpenAI hasta 2027 como pronto.
Cambiando los fundamentos del índice
Si bien la incorporación de estos gigantes no moverá inmediatamente el nivel del índice debido a los ajustes del divisor, cambiará fundamentalmente el ADN del mismo. Damodaran sostiene que la inclusión de entidades tan masivas y no rentables resultará en:
- Aumento del riesgo agregado: La entrada de acciones de alta volatilidad en un índice de referencia.
- Un impacto a corto plazo en los beneficios: El gran peso de las empresas no rentables diluye los beneficios agregados del índice.
- Potencial crecimiento a largo plazo: La oportunidad de capturar las revoluciones de la IA y la tecnología espacial.
Crucialmente, Damodaran sugiere que la dinámica de poder ha cambiado. "S&P necesita estas empresas en su índice más de lo que ellas necesitan estar en el índice", afirma, insinuando que los proveedores de índices podrían acabar flexibilizando sus reglas para dar cabida a estos gigantes que mueven el mercado.
Desmitificando el mito de la inclusión en los índices
Una conclusión importante para los inversores indios y globales es la advertencia contra las estrategias de trading de "inclusión en el índice". Muchos inversores creen que ser añadido al S&P 500 garantiza un repunte de la acción. Damodaran refuta esto, citando un estudio de 715 adiciones entre 1995 y 2021 que muestra que el "repunte por inclusión" ha desaparecido en gran medida.
De hecho, señala que las empresas añadidas al S&P 500 tienen ahora más probabilidades de tener un rendimiento inferior que superior en los 12 meses posteriores a su entrada. Señala la inclusión de Tesla en diciembre de 2020 como un ejemplo claro, donde la acción tuvo un rendimiento significativamente inferior al del pequeño REIT que reemplazó poco después de unirse al índice.
Conclusiones clave
- Inclusión tardía: Debido a la regla de un año de negociación de S&P, es probable que empresas de billones de dólares como SpaceX y OpenAI no se unan al S&P 500 hasta al menos 2027.
- Cambios estructurales: La incorporación de estas empresas desplazará al S&P 500 hacia un mayor riesgo y menores ganancias agregadas, a pesar del potencial de un mayor crecimiento a largo plazo.
- Desaparición de la prima del índice: El histórico "repunte de precio" que se observa cuando una acción se une al índice se ha erosionado en gran medida, lo que la convierte en una estrategia poco fiable para los traders activos.