S&P 500 ਲਈ ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ-ਡਾਲਰ ਦੀ ਲੜਾਈ: Damodaran ਦੀ ਚੇਤਾਵਨੀ

ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਨਿਵੇਸ਼ ਦਾ ਲੈਂਡਸਕੇਪ ਇੱਕ ਵੱਡੇ ਬਦਲਾਅ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ SpaceX ਅਤੇ OpenAI ਵਰਗੇ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਦਿੱਗਜ ਜਨਤਕ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਦਾਖਲ ਹੋਣ ਦੀ ਤਿਆਰੀ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। NYU Stern ਦੇ ਪ੍ਰੋਫੈਸਰ Aswath Damodaran ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਇਹਨਾਂ ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ-ਡਾਲਰ ਦੀਆਂ ਇਕਾਈਆਂ ਨੂੰ S&P 500 ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਕਰਨ ਦੀ ਲੜਾਈ ਇੰਡੈਕਸ ਦੇ ਰਿਸਕ ਪ੍ਰੋਫਾਈਲ ਅਤੇ ਪੈਸਿਵ ਇਨਵੈਸਟਿੰਗ ਦੇ ਅਸਲ ਸੁਭਾਅ ਨੂੰ ਬੁਨਿਆਦੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਬਦਲ ਸਕਦੀ ਹੈ।

ਇੰਡੈਕਸ ਸ਼ਮੂਲੀਅਤ ਨੂੰ ਲੈ ਕੇ ਖਿੱਚੋਤਾਣੀ

ਜੂਨ 2026 ਵਿੱਚ SpaceX ਦੁਆਰਾ ਇੱਕ ਇਤਿਹਾਸਕ IPO ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਅਤੇ OpenAI ਅਤੇ Anthropic ਵਰਗੇ AI ਦਿੱਗਜਾਂ ਦੇ ਇਸੇ ਮਾਰਗ 'ਤੇ ਚੱਲਣ ਨਾਲ, S&P Dow Jones Indices ਲਈ ਇੱਕ ਦੁਬਿਧਾ ਪੈਦਾ ਹੋ ਗਈ ਹੈ। ਇੰਡੈਕਸ ਇੱਕ ਵਿਰੋਧਾਭਾਸ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ: ਇਹ ਦਾਅਵਾ ਕਰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡੀਆਂ US-ਲਿਸਟਡ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੀ ਪ੍ਰਤੀਨਿਧਤਾ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਫਿਰ ਵੀ ਇਹ ਸਖ਼ਤ ਯੋਗਤਾ ਨਿਯਮਾਂ ਕਾਰਨ ਮਾਰਕੀਟ-ਕੈਪ ਦੇ ਕੁਝ ਸਭ ਤੋਂ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਲੀਡਰਾਂ ਨੂੰ ਮੌਜੂਦਾ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਬਾਹਰ ਰੱਖਦਾ ਹੈ।

ਹਾਲਾਂਕਿ, Damodaran ਨੋਟ ਕਰਦੇ ਹਨ ਕਿ S&P ਇੱਕ ਸਾਵਧਾਨੀ ਭਰਪੂਰ ਖੇਡ ਖੇਡ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਲਈ, ਇੰਡੈਕਸ ਪ੍ਰਦਾਤਾ ਨੇ ਆਪਣੇ ਉਸ ਨਿਯਮ ਦੀ ਮੁੜ ਪੁਸ਼ਟੀ ਕੀਤੀ ਹੈ ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਕਿਸੇ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਯੋਗ ਹੋਣ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਘੱਟੋ-ਘੱਟ ਇੱਕ ਸਾਲ ਦੀ ਜਨਤਕ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਦੀ ਲੋੜ ਹੁੰਦੀ ਹੈ। ਇਸਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਜੇਕਰ SpaceX, OpenAI, ਜਾਂ Anthropic 2026 ਵਿੱਚ ਲਿਸਟ ਹੁੰਦੇ ਹਨ, ਤਾਂ ਵੀ ਉਹ ਸ਼ਾਇਦ 2027 ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ S&P 500 ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਨਹੀਂ ਹੋਣਗੇ।

ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ-ਡਾਲਰ ਦੇ ਦਿੱਗਜਾਂ ਨੂੰ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਸ਼ਾਮਲ ਕਰਨ ਦੇ ਜੋਖਮ

Damodaran ਦੀ ਆਲੋਚਨਾ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕੇਂਦਰ ਇਹਨਾਂ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਦਿੱਗਜਾਂ ਦੀ ਵਿੱਤੀ ਸਿਹਤ ਅਤੇ ਗਵਰਨੈਂਸ ਹੈ। ਉਹ ਦੱਸਦੇ ਹਨ ਕਿ ਲਿਸਟਿੰਗ ਤੋਂ ਇੱਕ ਸਾਲ ਬਾਅਦ ਵੀ, SpaceX ਅਤੇ OpenAI ਵਰਗੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਅਜੇ ਵੀ ਨੁਕਸਾਨ ਵਿੱਚ ਚੱਲਣ ਵਾਲੇ ਕਾਰੋਬਾਰ ਹੋ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦੇ "ਬਿਜ਼ਨਸ ਮਾਡਲ ਅਜੇ ਵੀ ਵਿਕਾਸ ਅਧੀਨ ਹਨ।"

ਇਹਨਾਂ ਵਿਸ਼ਾਲ, ਸੰਭਾਵੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਅਸਥਿਰ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਮਾਰਕੀਟ-ਕੈਪ-ਵੇਟਡ ਇੰਡੈਕਸ ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਕਰਨ ਦੇ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਨਤੀਜੇ ਹੋ ਸਕਦੇ ਹਨ:

• ਕਮਾਈ 'ਤੇ ਪ੍ਰਭਾਵ: ਸ਼ਮੂਲੀਅਤ ਨਾਲ ਇੰਡੈਕਸ ਦੀ ਕੁੱਲ ਕਮਾਈ 'ਤੇ ਨੇੜਲੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਮਾਰ ਪੈ ਸਕਦੀ ਹੈ।
• ਰਿਸਕ ਪ੍ਰੋਫਾਈਲ: "ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਗਵਰਨੈਂਸ ਦੀਆਂ ਭਿਆਨਕ ਕਹਾਣੀਆਂ" ਵਾਲੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਜੋੜਨ ਨਾਲ ਇੰਡੈਕਸ ਦਾ ਜੋਖਮ ਕੁਦਰਤੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਵਧ ਜਾਵੇਗਾ।
• ਵਾਧਾ ਸੰਭਾਵਨਾ: ਹਾਲਾਂਕਿ ਇਹ ਜੋਖਮ ਭਰਿਆ ਹੈ, ਪਰ ਉਹਨਾਂ ਦੀ ਸ਼ਮੂਲੀਅਤ ਇੰਡੈਕਸ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਮਾਪਦੰਡਾਂ ਨੂੰ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਲਈ ਹੁਲਾਰਾ ਦੇ ਸਕਦੀ ਹੈ।

Damodaran ਦਾ ਤਰਕ ਹੈ ਕਿ ਸ਼ਕਤੀ ਦਾ ਸੰਤੁਲਨ ਬਦਲ ਗਿਆ ਹੈ; ਇਹਨਾਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਇੰਡੈਕਸ ਦੀ ਲੋੜ ਨਾਲੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ S&P ਨੂੰ ਇੱਕ "large-cap" ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਵਜੋਂ ਆਪਣੀ ਪ੍ਰਸੰਗਿਕਤਾ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਲਈ ਇਹਨਾਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ।

"ਇੰਡੈਕਸ ਸ਼ਮੂਲੀਅਤ ਦਾ ਅਚਾਨਕ ਲਾਭ" ਦੇ ਭਰਮ ਨੂੰ ਦੂਰ ਕਰਨਾ

ਰਿਟੇਲ ਅਤੇ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸਬਕ "ਇੰਡੈਕਸ ਸ਼ਾਮਲ ਕਰਨ ਦੀਆਂ ਰਣਨੀਤੀਆਂ" (index inclusion plays) ਦਾ ਘਟਦਾ ਹੋਇਆ ਮੁਨਾਫਾ ਹੈ। ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਕਈ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਸਟਾਕਸ ਨੂੰ S&P 500 ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਕੀਤੇ ਜਾਣ ਤੋਂ ਤੁਰੰਤ ਪਹਿਲਾਂ ਖਰੀਦਣ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਕਰਦੇ ਸਨ, ਇਸ ਉਮੀਦ ਵਿੱਚ ਕਿ ਇੱਕ ਯਕੀਨੀ ਉਛਾਲ ਆਵੇਗਾ।

1995 ਅਤੇ 2021 ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ 715 ਸ਼ਾਮਲੀਆਂ ਅਤੇ 711 ਹਟਾਈਆਂ ਗਈਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਅੰਕੜਿਆਂ ਦੇ ਆਧਾਰ 'ਤੇ, Damodaran ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਜ਼ੋਰ ਦਿੰਦੇ ਹਨ ਕਿ "ਇੰਡੈਕਸ ਪ੍ਰਭਾਵ" (index effect) ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ ਖਤਮ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ। ਪਿਛਲੇ ਦੋ ਦਹਾਕਿਆਂ ਵਿੱਚ, ਸ਼ਾਮਲ ਹੋਣ ਕਾਰਨ ਕੀਮਤ ਵਿੱਚ ਹੋਣ ਵਾਲਾ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਦਾ ਵਾਧਾ ਲਗਾਤਾਰ ਘਟਦਾ ਗਿਆ ਹੈ। ਅਸਲ ਵਿੱਚ, ਉਹ ਨੋਟ ਕਰਦੇ ਹਨ ਕਿ S&P 500 ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਕੀਤੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋਣ ਦੇ 12 ਮਹੀਨਿਆਂ ਬਾਅਦ ਵਧੀਆ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕਰਨ ਦੀ ਬਜਾਏ ਮਾੜਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕਰਨ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਵਧੇਰੇ ਹੁੰਦੀ ਹੈ। ਉਹ 2020 ਵਿੱਚ Tesla ਦੇ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋਣ ਨੂੰ ਇੱਕ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਉਦਾਹਰਣ ਵਜੋਂ ਦਿੰਦੇ ਹਨ, ਜਿੱਥੇ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਸਟਾਕ ਨੇ ਇੰਡੈਕਸ ਨਾਲੋਂ ਕਾਫ਼ੀ ਮਾੜਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕੀਤਾ ਸੀ।

ਮੁੱਖ ਗੱਲਾਂ

• ਦੇਰੀ ਨਾਲ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋਣਾ: S&P ਦੇ ਇੱਕ ਸਾਲ ਦੇ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਨਿਯਮ ਕਾਰਨ, SpaceX ਅਤੇ OpenAI ਵਰਗੀਆਂ ਮੈਗਾ-ਕੈਪ ਕੰਪਨੀਆਂ ਘੱਟੋ-ਘੱਟ 2027 ਤੱਕ S&P 500 ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਨਹੀਂ ਹੋਣਗੀਆਂ।
• ਢਾਂਚਾਗਤ ਤਬਦੀਲੀ: ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ-ਡਾਲਰ ਦੀਆਂ ਅਤੇ ਘਾਟੇ ਵਿੱਚ ਚੱਲ ਰਹੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਸ਼ਾਮਲ ਕਰਨ ਨਾਲ ਇੰਡੈਕਸ ਦਾ ਜੋਖਮ ਵਧੇਗਾ ਅਤੇ ਇਸਦੀ ਕੁੱਲ ਕਮਾਈ ਅਤੇ ਵਿਕਾਸ ਪ੍ਰੋਫਾਈਲ 'ਤੇ ਅਸਰ ਪਵੇਗਾ।
• ਘਟਦੇ ਰਿਟਰਨ: S&P 500 ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋਣ ਨਾਲ ਜੁੜਿਆ ਇਤਿਹਾਸਕ "ਕੀਮਤ ਵਾਧਾ" (price bump) ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ ਅਲੋਪ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ "ਇੰਡੈਕਸ ਸ਼ਾਮਲ ਕਰਨਾ" ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਰਣਨੀਤੀਆਂ ਲਈ ਇੱਕ ਜੋਖਮ ਭਰਿਆ ਅਧਾਰ ਬਣ ਗਿਆ ਹੈ।