S&P 500 ಗಾಗಿ ಟ್ರಿಲಿಯನ್-ಡಾಲರ್ ಯುದ್ಧ: ದಾಮೋದರನ್ ಎಚ್ಚರಿಕೆ
SpaceX ಮತ್ತು OpenAI ನಂತಹ ಖಾಸಗಿ ದೈತ್ಯ ಸಂಸ್ಥೆಗಳು ಸಾರ್ವಜನಿಕ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳಿಗೆ ಪ್ರವೇಶಿಸಲು ಸಿದ್ಧವಾಗುತ್ತಿರುವಂತೆ, ಜಾಗತಿಕ ಹೂಡಿಕೆಯ ಭೂದೃಶ್ಯವು ದೊಡ್ಡ ಬದಲಾವಣೆಯನ್ನು ಎದುರಿಸುತ್ತಿದೆ. ಈ ಟ್ರಿಲಿಯನ್-ಡಾಲರ್ ಘಟಕಗಳನ್ನು S&P 500 ರಲ್ಲಿ ಸೇರಿಸುವ ಹೋರಾಟವು ಸೂಚ್ಯಂಕದ ರಿಸ್ಕ್ ಪ್ರೊಫೈಲ್ ಮತ್ತು প্যাಸಿವ್ ಇನ್ವೆಸ್ಟಿಂಗ್ನ ಮೂಲ ಸ್ವರೂಪವನ್ನೇ ಮೂಲಭೂತವಾಗಿ ಬದಲಾಯಿಸಬಹುದು ಎಂದು NYU Stern ಪ್ರೊಫೆಸರ್ ಅಶ್ವತ್ ದಾಮೋದರನ್ ಎಚ್ಚರಿಸಿದ್ದಾರೆ.
ಸೂಚ್ಯಂಕ ಸೇರ್ಪಡೆಯ ಕುರಿತಾದ ಸಂಘರ್ಷ
SpaceX ಜೂನ್ 2026 ರಲ್ಲಿ ಐತಿಹಾಸಿಕ IPO ಅನ್ನು ಪೂರ್ಣಗೊಳಿಸಿದ್ದು, ಮತ್ತು OpenAI ಹಾಗೂ Anthropic ನಂತಹ AI ದೈತ್ಯರು ಅದರಂತೆ ಮುಂದುವರಿಯುತ್ತಿರುವುದರಿಂದ, S&P Dow Jones Indices ಮುಂದೆ ಒಂದು ಸಂದಿಗ್ಧತೆ ಎದುರಾಗಿದೆ. ಈ ಸೂಚ್ಯಂಕವು ಒಂದು ವಿರೋಧಾಭಾಸವನ್ನು ಎದುರಿಸುತ್ತಿದೆ: ಇದು ಅತಿದೊಡ್ಡ ಅಮೆರಿಕನ್-ಲಿಸ್ಟ್ ಮಾಡಲಾದ ಕಂಪನಿಗಳನ್ನು ಪ್ರತಿನಿಧಿಸುತ್ತದೆ ಎಂದು ಹೇಳಿಕೊಳ್ಳುತ್ತದೆ, ಆದರೂ ಕಟ್ಟುನಿಟ್ಟಾದ ಅರ್ಹತಾ ನಿಯಮಗಳಿಂದಾಗಿ ಪ್ರಸ್ತುತ ಕೆಲವು ಪ್ರಮುಖ ಮಾರ್ಕೆಟ್-ಕ್ಯಾಪ್ ನಾಯಕರನ್ನು ಇದು ಹೊರಗಿಡುತ್ತಿದೆ.
ಆದಾಗ್ಯೂ, S&P ಅತ್ಯಂತ ಎಚ್ಚರಿಕೆಯ ಕ್ರಮಗಳನ್ನು ಕೈಗೊಳ್ಳುತ್ತಿದೆ ಎಂದು ದಾಮೋದರನ್ ಗಮನಿಸಿದ್ದಾರೆ. ಅನಿಶ್ಚಿತತೆಯನ್ನು ಕಡಿಮೆ ಮಾಡಲು, ಕಂಪನಿಯು ಅರ್ಹತೆ ಪಡೆಯುವ ಮೊದಲು ಕನಿಷ್ಠ ಒಂದು ವರ್ಷ ಸಾರ್ವಜನಿಕ ವ್ಯಾಪಾರದಲ್ಲಿ (public trading) ಇರಬೇಕು ಎಂಬ ತನ್ನ ನಿಯಮವನ್ನು ಸೂಚ್ಯಂಕ ಪ್ರದರ್ಶಕರು ಪುನರುಚ್ಚರಿಸಿದ್ದಾರೆ. ಇದರರ್ಥ SpaceX, OpenAI ಅಥವಾ Anthropic 2026 ರಲ್ಲಿ ಲಿಸ್ಟ್ ಆಗಿದ್ದರೂ ಸಹ, ಅವು ಕನಿಷ್ಠ 2027 ರವರೆಗೆ S&P 500 ರಲ್ಲಿ ಸೇರ್ಪಡೆಯಾಗುವ ಸಾಧ್ಯತೆ ಕಡಿಮೆ ಇರುತ್ತದೆ.
ಟ್ರಿಲಿಯನ್-ಡಾಲರ್ ದೈತ್ಯರನ್ನು ವೇಗವಾಗಿ ಸೇರಿಸುವ ಅಪಾಯಗಳು
ದಾಮೋದರನ್ ಅವರ ಟೀಕೆಯ ಮೂಲವು ಈ ಮುಂಬರುವ ದೈತ್ಯ ಸಂಸ್ಥೆಗಳ ಆರ್ಥಿಕ ಆರೋಗ್ಯ ಮತ್ತು ಆಡಳಿತದಲ್ಲಿ (governance) ಅಡಗಿದೆ. ಲಿಸ್ಟ್ ಆದ ಒಂದು ವರ್ಷದ ನಂತರವೂ, SpaceX ಮತ್ತು OpenAI ನಂತಹ ಕಂಪನಿಗಳು "ಇನ್ನೂ ಅಭಿವೃದ್ಧಿ ಹಂತದಲ್ಲಿರುವ ವ್ಯವಹಾರ ಮಾದರಿಗಳನ್ನು" ಹೊಂದಿರುವ ನಷ್ಟ ಅನುಭವಿಸುವ ವ್ಯವಹಾರಗಳಾಗಿರಬಹುದು ಎಂದು ಅವರು ಸೂಚಿಸುತ್ತಾರೆ.
ಈ ಬೃಹತ್ ಮತ್ತು ಸಂಭಾವ್ಯವಾಗಿ ಅಸ್ಥಿರವಾಗಿರುವ ಕಂಪನಿಗಳನ್ನು ಮಾರ್ಕೆಟ್-ಕ್ಯಾಪ್-ವೇಯ್ಟೆಡ್ ಸೂಚ್ಯಂಕದಲ್ಲಿ ಸಂಯೋಜಿಸುವುದು ಗಮನಾರ್ಹ ಪರಿಣಾಮಗಳನ್ನು ಉಂಟುಮಾಡುತ್ತದೆ:
- ಅರ್ಜಿಂಗ್ ಇಂಪ್ಯಾಕ್ಟ್ (Earnings Impact): ಸೇರ್ಪಡೆಯು ಸೂಚ್ಯಂಕದ ಒಟ್ಟು ಗಳಿಕೆಯ ಮೇಲೆ ಅಲ್ಪಾವಧಿಯಲ್ಲಿ ಪರಿಣಾಮ ಬೀರಬಹುದು.
- ರಿಸ್ಕ್ ಪ್ರೊಫೈಲ್ (Risk Profile): "ಕಾರ್ಪೊರೇಟ್ ಗವರ್ನೆನ್ಸ್ ಭಯಾನಕ ಕಥೆಗಳನ್ನು" ಹೊಂದಿರುವ ಕಂಪನಿಗಳನ್ನು ಸೇರಿಸುವುದು ಸಹಜವಾಗಿಯೇ ಸೂಚ್ಯಂಕದ ಅಪಾಯವನ್ನು ಹೆಚ್ಚಿಸುತ್ತದೆ.
- ಬೆಳವಣಿಗೆಯ ಸಾಮರ್ಥ್ಯ (Growth Potential): ಅಪಾಯಕಾರಿಯಾಗಿದ್ದರೂ, ಅವುಗಳ ಸೇರ್ಪಡೆಯು ಸೂಚ್ಯಂಕದ ಬೆಳವಣಿಗೆಯ ಮಾಪಕಗಳಿಗೆ ದೀರ್ಘಕಾಲೀನ ಉತ್ತೇಜನ ನೀಡಬಹುದು.
ಅಧಿಕಾರದ ಸಮತೋಲನವು ಬದಲಾಗಿದೆ ಎಂದು ದಾಮೋದರನ್ ವಾದಿಸುತ್ತಾರೆ; ಈ ಕಂಪನಿಗಳಿಗೆ ಸೂಚ್ಯಂಕದ ಅಗತ್ಯವಿರುವುದಕ್ಕಿಂತ ಹೆಚ್ಚಾಗಿ, S&P ತನ್ನ "ಲಾರ್ಜ್-ಕ್ಯಾಪ್" ಬೆಂಚ್ಮಾರ್ಕ್ ಆಗಿ ತನ್ನ ಪ್ರಸ್ತುತತೆಯನ್ನು ಉಳಿಸಿಕೊಳ್ಳಲು ಈ ಕಂಪನಿಗಳ ಅಗತ್ಯವಿದೆ.
"ಸೂಚ್ಯಂಕ ಸೇರ್ಪಡೆಯಿಂದ ಸಿಗುವ ಲಾಭ" ಎಂಬ ಮಿಥ್ಯೆಯನ್ನು ಸುಳ್ಳು ಮಾಡುವುದು
ಚಿಲ್ಲರೆ ಮತ್ತು ಸಾಂಸ್ಥಿಕ ಹೂಡಿಕೆದಾರರಿಗೆ ಒಂದು ಪ್ರಮುಖ ಅಂಶವೆಂದರೆ "ಇಂಡೆಕ್ಸ್ ಸೇರ್ಪಡೆ ತಂತ್ರಗಳ" (index inclusion plays) ಕ್ಷೀಣಿಸುತ್ತಿರುವ ಲಾಭ. ಅನೇಕ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಐತಿಹಾಸಿಕವಾಗಿ, ಖಚಿತವಾದ ಏರಿಕೆಯನ್ನು ನಿರೀಕ್ಷಿಸಿ, ಷೇರುಗಳನ್ನು S&P 500 ಗೆ ಸೇರಿಸುವ ಮೊದಲು ಖರೀದಿಸಲು ಪ್ರಯತ್ನಿಸುತ್ತಿದ್ದರು.
1995 ಮತ್ತು 2021 ರ ನಡುವಿನ 715 ಸೇರ್ಪಡೆಗಳು ಮತ್ತು 711 ಕೈಬಿಡುವಿಕೆಗಳ ಡೇಟಾವನ್ನು ಆಧರಿಸಿ, "ಇಂಡೆಕ್ಸ್ ಪರಿಣಾಮ" (index effect) ಬಹುತೇಕ ಮಾಯವಾಗಿದೆ ಎಂದು Damodaran ಎತ್ತಿ ತೋರಿಸುತ್ತಾರೆ. ಕಳೆದ ಎರಡು ದಶಕಗಳಲ್ಲಿ, ಸೇರ್ಪಡೆಯಿಂದ ಉಂಟಾಗುವ ಅಲ್ಪಾವಧಿಯ ಬೆಲೆ ಏರಿಕೆಯು ಸ್ಥಿರವಾಗಿ ಕ್ಷೀಣಿಸಿದೆ. ವಾಸ್ತವವಾಗಿ, S&P 500 ಗೆ ಸೇರ್ಪಡೆಯಾದ ಕಂಪನಿಗಳು ಅವುಗಳ ಪ್ರವೇಶದ ನಂತರದ 12 ತಿಂಗಳುಗಳಲ್ಲಿ ಉತ್ತಮ ಪ್ರದರ್ಶನ ನೀಡುವ ಬದಲು ಕಳಪೆ ಪ್ರದರ್ಶನ ನೀಡುವ ಸಾಧ್ಯತೆ ಹೆಚ್ಚು ಎಂದು ಅವರು ಗಮನಿಸುತ್ತಾರೆ. Tesla ನ 2020 ರ ಸೇರ್ಪಡೆಯನ್ನು ಅವರು ಒಂದು ಪ್ರಮುಖ ಉದಾಹರಣೆಯಾಗಿ ನೀಡುತ್ತಾರೆ, ಅಲ್ಲಿ ಷೇರುವು ಸೇರ್ಪಡೆಯಾದ ನಂತರ ಇಂಡೆಕ್ಸ್ ಅನ್ನು விட ಗಮನಾರ್ಹವಾಗಿ ಕಳಪೆ ಪ್ರದರ್ಶನ ನೀಡಿತು.
ಪ್ರಮುಖ ಅಂಶಗಳು
- ವಿಳಂಬಿತ ಸೇರ್ಪಡೆ: S&P ನ ಒಂದು ವರ್ಷದ ವ್ಯಾಪಾರ ನಿಯಮದ ಕಾರಣದಿಂದಾಗಿ, SpaceX ಮತ್ತು OpenAI ನಂತಹ ಮೆಗಾ-ಕ್ಯಾಪ್ಸ್ ಕಂಪನಿಗಳು ಕನಿಷ್ಠ 2027 ರವರೆಗೆ S&P 500 ಗೆ ಪ್ರವೇಶಿಸುವುದಿಲ್ಲ.
- ರಚನಾತ್ಮಕ ಬದಲಾವಣೆ: ಟ್ರಿಲಿಯನ್ ಡಾಲರ್ ಮೌಲ್ಯದ, ನಷ್ಟ ಅನುಭವಿಸುತ್ತಿರುವ ಕಂಪನಿಗಳನ್ನು ಸೇರಿಸುವುದರಿಂದ ಇಂಡೆಕ್ಸ್ನ ಅಪಾಯವು ಹೆಚ್ಚಾಗುತ್ತದೆ ಮತ್ತು ಅದರ ಒಟ್ಟು ಗಳಿಕೆ ಹಾಗೂ ಬೆಳವಣಿಗೆಯ ಪ್ರೊಫೈಲ್ ಮೇಲೆ ಪರಿಣಾಮ ಬೀರುತ್ತದೆ.
- ಕ್ಷೀಣಿಸುತ್ತಿರುವ ಲಾಭಗಳು: S&P 500 ಗೆ ಸೇರ್ಪಡೆಯಾಗುವುದರೊಂದಿಗೆ ಸಂಬಂಧಿಸಿದ ಐತಿಹಾಸಿಕ "ಬೆಲೆ ಏರಿಕೆ" ಬಹುತೇಕ ಮಾಯವಾಗಿದೆ, ಇದು "ಇಂಡೆಕ್ಸ್ ಸೇರ್ಪಡೆ"ಯನ್ನು ವ್ಯಾಪಾರ ತಂತ್ರಗಳಿಗೆ ಅಪಾಯಕಾರಿ ಆಧಾರವನ್ನಾಗಿ ಮಾಡಿದೆ.