S&P 500 ನಲ್ಲಿ SpaceX ಮತ್ತು OpenAI ಕುರಿತಾದ ಟ್ರಿಲಿಯನ್-ಡಾಲರ್ ಹೋರಾಟದ ಬಗ್ಗೆ ದಾಮೋದರನ್ ಎಚ್ಚರಿಕೆ

SpaceX, OpenAI ಮತ್ತು Anthropic ನಂತಹ ಟ್ರಿಲಿಯನ್-ಡಾಲರ್ ದೈತ್ಯ ಕಂಪನಿಗಳು ಸಾರ್ವಜನಿಕ ಲಿಸ್ಟಿಂಗ್‌ಗೆ ಸಿದ್ಧತೆ ನಡೆಸುತ್ತಿರುವುದರಿಂದ, ಜಾಗತಿಕ ಪ್ಯಾಸಿವ್ ಇನ್ವೆಸ್ಟಿಂಗ್ (passive investing) ವಲಯವು ದೊಡ್ಡ ಬದಲಾವಣೆಯನ್ನು ಎದುರಿಸುತ್ತಿದೆ. ಈ ಬೃಹತ್, ನಷ್ಟ ಅನುಭವಿಸುತ್ತಿರುವ ಸಂಸ್ಥೆಗಳನ್ನು S&P 500 ಗೆ ಸೇರಿಸುವ ಹೋರಾಟವು ಸೂಚ್ಯಂಕದ (index) ಅಪಾಯ ಮತ್ತು ಬೆಳವಣಿಗೆಯ ಗುಣಲಕ್ಷಣಗಳನ್ನು ಮೂಲಭೂತವಾಗಿ ಬದಲಾಯಿಸಬಹುದು ಎಂದು NYU Stern ಪ್ರೊಫೆಸರ್ ಅಶ್ವತ್ ದಾಮೋದರನ್ ಎಚ್ಚರಿಸಿದ್ದಾರೆ.

ಬೆಳವಣಿಗೆ ಮತ್ತು ಆಡಳಿತದ ನಡುವಿನ ಸಂಘರ್ಷ

SpaceX ತನ್ನ ಬೃಹತ್ IPO ನಂತರ ಇತಿಹಾಸ ನಿರ್ಮಿಸುತ್ತಿದ್ದಂತೆ, ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ವಾಸ್ತವ ಮತ್ತು ಸೂಚ್ಯಂಕದ ಕಾರ್ಯವಿಧಾನದ ನಡುವೆ ಉದ್ವಿಗ್ನತೆ ಉಂಟಾಗಿದೆ. S&P Dow Jones Indices ಪ್ರಸ್ತುತ ಒಂದು ನಿಯಮವನ್ನು ಹೊಂದಿದೆ, ಅದರ ಪ್ರಕಾರ ಕಂಪನಿಗಳು S&P 500 ಗೆ ಅರ್ಹರಾಗುವ ಮೊದಲು ಕನಿಷ್ಠ ಒಂದು ವರ್ಷ ಸಾರ್ವಜನಿಕ ವ್ಯಾಪಾರದಲ್ಲಿ (public trading) ಇರಬೇಕು. ಈ ನಿಯಮವು SpaceX, OpenAI ಮತ್ತು Anthropic ನಂತಹ ಬೃಹತ್ ಕಂಪನಿಗಳ ಸೇರ್ಪಡೆಯನ್ನು ಕನಿಷ್ಠ 2027 ರವರೆಗೆ ವಿಳಂಬ ಮಾಡುತ್ತದೆ.

ದಾಮೋದರನ್ ಒಂದು ಗಮನಾರ್ಹ ವಿರೋಧಾಭಾಸವನ್ನು ಎತ್ತಿ ತೋರಿಸುತ್ತಾರೆ: S&P 500 ಅನ್ನು 'large-cap index' ಎಂದು ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಮಾಡಲಾಗುತ್ತಿದ್ದರೂ, ಇದು ಪ್ರಸ್ತುತ ಅಸ್ತಿತ್ವದಲ್ಲಿರುವ ಕೆಲವು ಅತಿದೊಡ್ಡ ಮಾರ್ಕೆಟ್-ಕ್ಯಾಪ್ ಕಂಪನಿಗಳನ್ನು ಹೊರಗಿಡುತ್ತಿದೆ. ಆದಾಗ್ಯೂ, ಈ ಪ್ರಕ್ರಿಯೆಯನ್ನು ಅವಸರಿಸಬಾರದು ಎಂದು "valuation guru" ಎನ್ನಲಾಗುವ ಅವರು ಎಚ್ಚರಿಸುತ್ತಾರೆ. ಲಿಸ್ಟಿಂಗ್ ಆದ ಒಂದು ವರ್ಷದ ನಂತರವೂ, ಈ ಕಂಪನಿಗಳು ಇನ್ನೂ ನಷ್ಟ ಅನುಭವಿಸುತ್ತಿರುವ ವ್ಯವಹಾರಗಳಾಗಿರಬಹುದು ಮತ್ತು ಅವುಗಳಲ್ಲಿ "corporate governance horror stories" ಹಾಗೂ ಇನ್ನೂ ಪೂರ್ಣಗೊಳ್ಳದ ವ್ಯವಹಾರ ಮಾದರಿಗಳು ಇರಬಹುದು ಎಂದು ಅವರು ವಾದಿಸುತ್ತಾರೆ.

ಟ್ರಿಲಿಯನ್-ಡಾಲರ್ ಸೇರ್ಪಡೆಗಳು ಸೂಚ್ಯಂಕವನ್ನು ಹೇಗೆ ಮರುರೂಪಿಸುತ್ತವೆ

ಇಂತಹ ಬೃಹತ್ ಸಂಸ್ಥೆಗಳ ಸೇರ್ಪಡೆಯು ಕೇವಲ ಪಟ್ಟಿಗೆ ಹೆಸರುಗಳನ್ನು ಸೇರಿಸುವ ವಿಷಯವಲ್ಲ; ಇದು S&P 500 ನ ಮೂಲ ಸ್ವರೂಪವನ್ನೇ (DNA) ಬದಲಾಯಿಸುತ್ತದೆ. ಈ ಸೂಚ್ಯಂಕವು 'free-float, market-cap-weighted' ವ್ಯವಸ್ಥೆಯಾಗಿರುವುದರಿಂದ, ಇಷ್ಟು ದೊಡ್ಡ ಮಟ್ಟದ ಕಂಪನಿಗಳನ್ನು ಸೇರಿಸುವುದು ಆಳವಾದ ಪರಿಣಾಮಗಳನ್ನು ಬೀರುತ್ತದೆ:

• ಅದಾಯ ಮತ್ತು ಅಪಾಯ (Earnings and Risk): ತಕ್ಷಣದ ಯಾಂತ್ರಿಕ ಪರಿಣಾಮಗಳನ್ನು ತಟಸ್ಥಗೊಳಿಸಲು ಸೂಚ್ಯಂಕ ಡಿವೈಸರ್ ಅನ್ನು ಹೊಂದಿಸಲಾಗಿದ್ದರೂ, ಮೂಲಭೂತ ಗುಣಲಕ್ಷಣವು ಹೆಚ್ಚಿನ ಅಪಾಯದ ಕಡೆಗೆ ಮತ್ತು ಒಟ್ಟು ಆದಾಯದ ಮೇಲೆ ಅಲ್ಪಾವಧಿಯ ಹೊಡೆತದ ಕಡೆಗೆ ಬದಲಾಗಬಹುದು.
• ಬೆಳವಣಿಗೆಯ ಸಾಮರ್ಥ್ಯ (Growth Potential): ಈ AI ಮತ್ತು space-tech ನಾಯಕರು ಪ್ರಬುದ್ಧರಾದಂತೆ, ಸೂಚ್ಯಂಕದ ದೀರ್ಘಾವಧಿಯ ಬೆಳವಣಿಗೆಯ ಹಾದಿಯಲ್ಲಿ ಹೆಚ್ಚಳ ಕಂಡುಬರಬಹುದು.
• ಅಧಿಕಾರದ ಸಮತೋಲನ (The Power Dynamic): ಈ ಕಂಪನಿಗಳಿಗೆ ಸೂಚ್ಯಂಕದ ಅಗತ್ಯವಿರುವುದಕ್ಕಿಂತ ಹೆಚ್ಚಾಗಿ, S&P ಗೆ ಈ ಕಂಪನಿಗಳ ಅಗತ್ಯವಿದೆ ಎಂದು ದಾಮೋದರನ್ ಸೂಚಿಸುತ್ತಾರೆ. ಪರಿಣಾಮವಾಗಿ, S&P ತನ್ನ ನಿಯಮಗಳನ್ನು ಸಡಿಲಗೊಳಿಸದ ಹೊರತು, ಈ ಸಂಸ್ಥೆಗಳು ಕಟ್ಟುನಿಟ್ಟಾದ ಸೂಚ್ಯಂಕದ ಅವಶ್ಯಕತೆಗಳನ್ನು ಪೂರೈಸಲು ತಮ್ಮ ಹೆಚ್ಚಿನ ವೆಚ್ಚದ ಕಾರ್ಯಾಚರಣೆಗಳನ್ನು ಬದಲಾಯಿಸುವ ಸಾಧ್ಯತೆ ಕಡಿಮೆ ಇರುತ್ತದೆ.

ಸೂಚ್ಯಂಕ ಸೇರ್ಪಡೆಯ ಮಿಥ್ಯೆಯನ್ನು ಸುಳ್ಳು ಮಾಡುವುದು

ಹೂಡಿಕೆದಾರರಿಗೆ ಒಂದು ಪ್ರಮುಖ ಅಂಶವೆಂದರೆ "ಇಂಡೆಕ್ಸ್ ಸೇರ್ಪಡೆಯಿಂದ ಸಿಗುವ ಲಾಭದ" (index inclusion windfall) ಬಗ್ಗೆ ಇರುವ ತಪ್ಪು ಕಲ್ಪನೆಯನ್ನು ಸುಳ್ಳು ಎಂದು ಸಾಬೀತುಪಡಿಸುವುದು. ಅನೇಕ ಚಿಲ್ಲರೆ (retail) ಮತ್ತು ಸಾಂಸ್ಥಿಕ (institutional) ಹೂಡಿಕೆದಾರರು S&P 500 ಗೆ ಸೇರ್ಪಡೆಯಾಗುವುದು ಷೇರುಗಳ ಏರಿಕೆಯನ್ನು ಖಚಿತಪಡಿಸುತ್ತದೆ ಎಂಬ ಕಲ್ಪನೆಯೊಂದಿಗೆ ಕಾರ್ಯನಿರ್ವಹಿಸುತ್ತಾರೆ. 1995 ಮತ್ತು 2021 ರ ನಡುವಿನ 715 ಸೇರ್ಪಡೆಗಳು ಮತ್ತು 711 ಕೈಬಿಡುವಿಕೆಗಳ ಬಗ್ಗೆ ದಾಮೋದರನ್ ಅವರ ವಿಶ್ಲೇಷಣೆಯು ಇದಕ್ಕೆ ವಿರುದ್ಧವಾಗಿ ಸೂಚಿಸುತ್ತದೆ.

ಕಳೆದ ಎರಡು ದಶಕಗಳಲ್ಲಿ ಇಂಡೆಕ್ಸ್ ಸೇರ್ಪಡೆಯ ನಂತರ ಷೇರು ಬೆಲೆಯಲ್ಲಿ ಕಂಡುಬರುತ್ತಿದ್ದ "ಹೆಚ್ಚಳ" (bump) ಬಹುತೇಕ ಮಾಯವಾಗಿದೆ ಎಂದು ಪ್ರಾಯೋಗಿಕ ಪುರಾವೆಗಳು ತೋರಿಸುತ್ತವೆ. ವಾಸ್ತವವಾಗಿ, ಇಂಡೆಕ್ಸ್‌ಗೆ ಸೇರ್ಪಡೆಯಾದ ಕಂಪನಿಗಳು ತಮ್ಮ ಪ್ರವೇಶದ ನಂತರದ 12 ತಿಂಗಳುಗಳಲ್ಲಿ ಉತ್ತಮ ಪ್ರದರ್ಶನ ನೀಡುವ ಬದಲು, ಕಡಿಮೆ ಪ್ರದರ್ಶನ ನೀಡುವ (underperform) ಸಾಧ್ಯತೆ ಹೆಚ್ಚಿದೆ. ಡಿಸೆಂಬರ್ 2020 ರಲ್ಲಿ ಟೆಸ್ಲಾ (Tesla) ಇಂಡೆಕ್ಸ್‌ಗೆ ಸೇರ್ಪಡೆಯಾದದ್ದನ್ನು ಅವರು ಒಂದು ಪ್ರಮುಖ ಉದಾಹರಣೆಯಾಗಿ ನೀಡುತ್ತಾರೆ; ಟೆಸ್ಲಾ ಷೇರುವು ಇಂಡೆಕ್ಸ್‌ನಲ್ಲಿ ಅದು ಬದಲಿಸಿದ ಸಣ್ಣ REIT ಕಂಪನಿಗಿಂತ ಬಹಳಷ್ಟು ಕಡಿಮೆ ಪ್ರದರ್ಶನ ನೀಡಿತು ಎಂದು ಅವರು ಗಮನಿಸುತ್ತಾರೆ.

ಪ್ರಮುಖ ಅಂಶಗಳು

• ವಿಳಂಬಿತ ಪ್ರವೇಶ: ಒಂದು ವರ್ಷದ ವ್ಯಾಪಾರವನ್ನು (trading) ಅಗತ್ಯಪಡಿಸುವ ಅಸ್ತಿತ್ವದಲ್ಲಿರುವ S&P ನಿಯಮಗಳ ಕಾರಣದಿಂದಾಗಿ, SpaceX ಮತ್ತು OpenAI ನಂತಹ ಮೆಗಾ-ಕ್ಯಾಪ್‌ಗಳು ಕನಿಷ್ಠ 2027 ರವರೆಗೆ S&P 500 ಅನ್ನು ಸೇರಲು ಸಾಧ್ಯವಾಗದಿರಬಹುದು.
• ಬದಲಾದ ಮೂಲಭೂತ ಅಂಶಗಳು: ಟ್ರಿಲಿಯನ್ ಡಾಲರ್ ಮೌಲ್ಯದ, ನಷ್ಟದಲ್ಲಿರುವ ಕಂಪನಿಗಳನ್ನು ಸೇರಿಸುವುದು ಇಂಡೆಕ್ಸ್‌ನ ಒಟ್ಟಾರೆ ರಿಸ್ಕ್ ಪ್ರೊಫೈಲ್ ಅನ್ನು ಹೆಚ್ಚಿಸುತ್ತದೆ ಮತ್ತು ಒಟ್ಟು ಗಳಿಕೆಯ ಮೇಲೆ ಪರಿಣಾಮ ಬೀರುತ್ತದೆ.
• ಕಡಿಮೆಯಾಗುತ್ತಿರುವ ಲಾಭಗಳು: ಇಂಡೆಕ್ಸ್ ಸೇರ್ಪಡೆಯು ಖಚಿತವಾದ ಬೆಲೆ ಏರಿಕೆಗೆ ಕಾರಣವಾಗುವ ಐತಿಹಾಸಿಕ "ಇಂಡೆಕ್ಸ್ ಎಫೆಕ್ಟ್" (index effect) ಬಹುತೇಕ ಕ್ಷೀಣಿಸಿದೆ, ಇದು ಇಂಡೆಕ್ಸ್ ಆಧಾರಿತ ಟ್ರೇಡಿಂಗ್ ತಂತ್ರಗಳನ್ನು ಹೆಚ್ಚು ಅನಿಶ್ಚಿತವಾಗಿಸಿದೆ.