S&P 500లో SpaceX మరియు OpenAIల మధ్య ట్రిలియన్-డాలర్ల పోరుపై దామోదరన్ హెచ్చరిక

SpaceX, OpenAI మరియు Anthropic వంటి ట్రిలియన్-డాలర్ల దిగ్గజాలు పబ్లిక్ లిస్టింగ్‌ల కోసం సిద్ధమవుతున్న తరుణంలో, ప్రపంచ పాసివ్ ఇన్వెస్టింగ్ (passive investing) రంగం ఒక భారీ మార్పును ఎదుర్కొంటోంది. ఈ భారీ, నష్టాల్లో ఉన్న సంస్థలను S&P 500లో చేర్చడానికి జరిగే ప్రయత్నం, ఆ ఇండెక్స్ యొక్క రిస్క్ మరియు గ్రోత్ ప్రొఫైల్‌ను ప్రాథమికంగా మార్చేయవచ్చని NYU Stern ప్రొఫెసర్ అశ్వత్ దామోదరన్ హెచ్చరిస్తున్నారు.

వృద్ధి మరియు గవర్నెన్స్ మధ్య సంఘర్షణ

SpaceX తన భారీ IPO తర్వాత చరిత్ర సృష్టిస్తున్న తరుణంలో, మార్కెట్ వాస్తవికత మరియు ఇండెక్స్ మెథడాలజీ (methodology) మధ్య ఉద్రిక్తత తలెత్తింది. S&P Dow Jones Indices ప్రస్తుతం ఒక నిబంధనను కలిగి ఉంది; దాని ప్రకారం, కంపెనీలు S&P 500కి అర్హత సాధించాలంటే కనీసం ఒక సంవత్సరం పాటు పబ్లిక్ ట్రేడింగ్‌లో ఉండాలి. ఈ నిబంధన కారణంగా SpaceX, OpenAI మరియు Anthropic వంటి దిగ్గజ సంస్థలు S&P 500లో చేరడం కనీసం 2027 వరకు ఆలస్యమవుతుంది.

దామోదరన్ ఒక ముఖ్యమైన వైరుధ్యాన్ని ఎత్తిచూపుతున్నారు: S&P 500ని లార్జ్-క్యాప్ ఇండెక్స్‌గా మార్కెట్ చేస్తున్నప్పటికీ, ప్రస్తుతం అందుబాటులో ఉన్న అతిపెద్ద మార్కెట్-క్యాప్ కంపెనీలలో కొన్ని దీని నుండి మినహాయించబడ్డాయి. అయితే, ఈ ప్రక్రియను వేగవంతం చేయవద్దని ఆ "వాల్యుయేషన్ గురు" హెచ్చరిస్తున్నారు. లిస్టింగ్ అయిన ఏడాది తర్వాత కూడా, ఈ కంపెనీలు ఇంకా నష్టాల్లో ఉండే వ్యాపారాలుగా ఉండవచ్చని, వాటిలో "కార్పొరేట్ గవర్నెన్స్ భయానక కథలు" (corporate governance horror stories) ఉండవచ్చని మరియు వాటి బిజినెస్ మోడల్స్ ఇంకా అభివృద్ధి దశలోనే ఉండవచ్చని ఆయన వాదిస్తున్నారు.

ట్రిలియన్-డాలర్ల చేర్పులు ఇండెక్స్‌ను ఎలా మారుస్తాయి

ఇటువంటి భారీ సంస్థలను చేర్చడం అనేది కేవలం జాబితాలో పేర్లను చేర్చడం మాత్రమే కాదు; ఇది S&P 500 యొక్క ప్రాథమిక స్వభావాన్ని (DNA) మారుస్తుంది. ఈ ఇండెక్స్ అనేది ఫ్రీ-ఫ్లోట్, మార్కెట్-క్యాప్-వెయిటెడ్ సిస్టమ్ కావడంతో, ఈ స్థాయి కంపెనీలను చేర్చడం వల్ల లోతైన ప్రభావాలు ఉంటాయి:

  • అర్నింగ్స్ మరియు రిస్క్ (Earnings and Risk): తక్షణ మెకానికల్ ప్రభావాలను తటస్థీకరించడానికి ఇండెక్స్ డివైజర్‌ను సర్దుబాటు చేసినప్పటికీ, ప్రాథమిక ప్రొఫైల్ అధిక రిస్క్ వైపు మళ్లుతుంది మరియు స్వల్పకాలంలో మొత్తం ఆదాయం (aggregate earnings)పై ప్రభావం చూపుతుంది.
  • వృద్ధి సామర్థ్యం (Growth Potential): ఈ AI మరియు స్పేస్-టెక్ నాయకత్వ సంస్థలు పరిణతి చెందుతున్న కొద్దీ, ఇండెక్స్ యొక్క దీర్ఘకాలిక వృద్ధి పెరిగే అవకాశం ఉంది.
  • పవర్ డైనమిక్ (The Power Dynamic): ఈ కంపెనీల కంటే S&P కి ఈ కంపెనీలు ఎక్కువ అవసరమని దామోదరన్ సూచిస్తున్నారు. అందువల్ల, S&P తన నిబంధనలను సడలించనంత వరకు, ఈ సంస్థలు తమ అధిక ఖర్చుతో కూడిన కార్యకలాపాలను ఇండెక్స్ నిబంధనలకు అనుగుణంగా మార్చుకునే అవకాశం తక్కువ.

ఇండెక్స్ చేరికకు సంబంధించిన అపోహలను నివారించడం

పెట్టుబడిదారులకు ఒక కీలకమైన విషయం ఏమిటంటే, "ఇండెక్స్ ఇన్‌క్లూజన్ విండ్‌ఫాల్" (index inclusion windfall) అనే భావన తప్పు అని నిరూపించబడింది. S&P 500లో చేరడం వల్ల స్టాక్ ధరలు తప్పనిసరిగా పెరుగుతాయనే ఊహతో చాలా మంది రిటైల్ మరియు ఇన్‌స్టిట్యూషనల్ ఇన్వెస్టర్లు వ్యవహరిస్తారు. అయితే, 1995 మరియు 2021 మధ్య జరిగిన 715 చేరికలు మరియు 711 తొలగింపులపై దామోదరన్ చేసిన విశ్లేషణ దీనికి భిన్నంగా సూచిస్తోంది.

ఇండెక్స్‌లో చేరిన తర్వాత స్టాక్ ధరలలో వచ్చే ఆ "పెరుగుదల" (bump) గత రెండు దశాబ్దాలుగా దాదాపుగా మాయమైపోయిందని అనుభవపూర్వక సాక్ష్యాలు చూపుతున్నాయి. వాస్తవానికి, ఇండెక్స్‌లో చేరిన కంపెనీలు, అవి చేరిన 12 నెలల కాలంలో మెరుగైన ఫలితాలను సాధించే కంటే, తక్కువ పనితీరును (underperform) కనబరిచే అవకాశం ఎక్కువగా ఉంది. దీనికి ప్రధాన ఉదాహరణగా ఆయన డిసెంబర్ 2020లో టెస్లా ఇండెక్స్‌లో చేరడాన్ని పేర్కొన్నారు; ఆ స్టాక్, ఇండెక్స్‌లో అది భర్తీ చేసిన చిన్న REIT కంటే చాలా తక్కువ పనితీరును కనబరిచిందని ఆయన గమనించారు.

కీలక అంశాలు

  • ఆలస్యమైన ప్రవేశం (Delayed Entry): ఒక సంవత్సరం ట్రేడింగ్ ఉండాలనే ప్రస్తుత S&P నిబంధనల కారణంగా, SpaceX మరియు OpenAI వంటి మెగా-క్యాప్ కంపెనీలు కనీసం 2027 వరకు S&P 500లో చేరకపోవచ్చు.
  • మారిన ప్రాథమిక అంశాలు (Altered Fundamentals): ట్రిలియన్ డాలర్ల విలువ కలిగిన, నష్టాల్లో ఉన్న కంపెనీలను చేర్చడం వల్ల ఇండెక్స్ యొక్క మొత్తం రిస్క్ ప్రొఫైల్ పెరుగుతుంది మరియు మొత్తం ఆదాయంపై ప్రభావం చూపుతుంది.
  • తగ్గుతున్న లాభాలు (Diminishing Returns): ఇండెక్స్‌లో చేరడం వల్ల ధరల పెరుగుదల హామీ ఉంటుందనే చారిత్రక "ఇండెక్స్ ఎఫెక్ట్" (index effect) దాదాపుగా క్షీణించింది, దీనివల్ల ఇండెక్స్ ఆధారిత ట్రేడింగ్ వ్యూహాలు రోజురోజుకూ నమ్మదగ్గవిగా మారడం లేదు.