ట్రిలియన్ డాలర్ల పోరాటం: SpaceX, OpenAI మరియు S&P 500 భవిష్యత్తు
SpaceX మరియు OpenAI వంటి ప్రైవేట్ దిగ్గజాలు పబ్లిక్ మార్కెట్లకు సిద్ధమవుతున్న కొద్దీ, ప్రపంచంలోనే అత్యంత ప్రభావవంతమైన స్టాక్ ఇండెక్స్లో ఒక భారీ మార్పు రాబోతోంది. ఈ ట్రిలియన్ డాలర్ల సంస్థలను చేర్చడం వల్ల S&P 500 యొక్క రిస్క్ మరియు లాభదాయకత ప్రాథమికంగా పునర్నిర్వచించబడవచ్చు అని NYU Stern ప్రొఫెసర్ అశ్వత్ దామోదరన్ హెచ్చరిస్తున్నారు.
మార్కెట్ క్యాప్ మరియు ఇండెక్స్ సమగ్రత మధ్య సంఘర్షణ
ఇటీవలి SpaceX IPO, ఇంకా వృద్ధి దశలో ఉన్న మెగా-క్యాప్ కంపెనీలను S&P 500 ఎలా నిర్వహించాలనే అంశంపై తీవ్రమైన చర్చకు దారితీసింది. SpaceX, OpenAI మరియు Anthropic ప్రపంచవ్యాప్తంగా అతిపెద్ద మార్కెట్ విలువలను కలిగి ఉన్నప్పటికీ, అవి S&P Dow Jones Indices కి ఒక సందిగ్ధతను కలిగిస్తున్నాయి.
దామోదరన్ ఒక స్పష్టమైన వైరుధ్యాన్ని ఎత్తిచూపుతున్నారు: S&P 500 అనేది లార్జ్-క్యాప్ ఇండెక్స్గా ఉండాలని లక్ష్యంగా పెట్టుకుంది, అయినప్పటికీ ప్రస్తుతం ప్రపంచంలోని అతిపెద్ద మార్కెట్-క్యాప్ కంపెనీలను ఇది మినహాయించింది. అయితే, ఒక కంపెనీ అర్హత సాధించాలంటే కనీసం ఒక సంవత్సరం పాటు పబ్లిక్ ట్రేడింగ్లో ఉండాలనే తన కఠినమైన నిబంధనను S&P కొనసాగిస్తోంది. ఈ విధానం వల్ల ఈ AI మరియు స్పేస్ దిగ్గజాలు లిక్విడిటీ మరియు వయస్సు (age) అవసరాలను తీరుస్తాయని నిర్ధారించుకోవడానికి, వాటిని ఇండెక్స్లో చేర్చే ప్రక్రియ కనీసం 2027 వరకు ఆలస్యమవుతుంది.
అధిక వృద్ధి వర్సెస్ కార్పొరేట్ గవర్నెన్స్ రిస్క్లు
ఈ కంపెనీలను వేగంగా ఇండెక్స్లోకి తీసుకురావడం వల్ల గణనీయమైన ఇబ్బందులు ఎదురవుతాయని "వాల్యుయేషన్ గురు" హెచ్చరిస్తున్నారు. లిస్టింగ్ అయిన ఏడాది తర్వాత కూడా, SpaceX మరియు OpenAI వంటి కంపెనీలు నష్టాల్లో ఉన్న వ్యాపారాలుగా ఉండవచ్చు మరియు వాటి బిజినెస్ మోడల్స్ ఇంకా "అభివృద్ధి దశలోనే" (works in progress) ఉండవచ్చని ఆయన పేర్కొన్నారు.
ఇండెక్స్కు ఇటువంటి భారీ మరియు తరచుగా వివాదాస్పదమయ్యే సంస్థలను చేర్చడం వల్ల దాని ప్రాథమిక స్వభావం (DNA) మారుతుంది. డివైజర్ అడ్జస్ట్మెంట్స్ (divisor adjustments) ద్వారా ఇండెక్స్ స్థాయిలపై ఉండే యాంత్రిక ప్రభావాన్ని తటస్థీకరించినప్పటికీ, అంతర్లీన ప్రాథమిక అంశాలు ఈ క్రింది విధంగా మారుతాయి:
- పెరిగిన అస్థిరత (Volatility): ఊహాజనిత వృద్ధి కథనాల వల్ల అధిక రిస్క్ ప్రొఫైల్స్.
- ఎర్నింగ్స్ ఒత్తిడి: ఇండెక్స్ యొక్క మొత్తం ఆదాయంపై స్వల్పకాలిక ప్రభావం.
- వృద్ధి సామర్థ్యం: ఇండెక్స్ యొక్క మొత్తం వృద్ధి రేటులో దీర్ఘకాలిక పెరుగుదల సాధ్యం.
పవర్ డైనమిక్ అసమతుల్యంగా ఉందని దామోదరన్ సూచిస్తున్నారు; తన ప్రాముఖ్యతను కాపాడుకోవడానికి S&P కి ఈ ట్రిలియన్ డాలర్ల కంపెనీలు అవసరం, కానీ ఇండెక్స్ నిబంధనలను అందుకోవడానికి తమ గవర్నెన్స్ లేదా ఆర్థిక నిర్మాణాలను మార్చుకోవడానికి ఆ కంపెనీలకు పెద్దగా ఆసక్తి ఉండదు.
ఇండెక్స్ చేరిక వల్ల వచ్చే ఊహించని లాభాల భ్రమ
For many retail and institutional investors, being added to the S&P 500 is seen as a guaranteed catalyst for a stock rally. Damodaran, however, debunks this "index inclusion windfall" myth using empirical data.
Citing a study of over 1,400 index additions and deletions between 1995 and 2021, he reveals that the price "bump" associated with inclusion has largely vanished over the last two decades. In fact, many companies tend to underperform the index in the 12 months following their entry. He highlights Tesla’s 2020 inclusion as a prime example, noting that the stock significantly underperformed the broader market following its addition.
For professional investors, the takeaway is clear: trading based on index movements is a high-risk, low-reward strategy. The real impact of SpaceX or OpenAI joining the S&P 500 will be felt in the index's aggregate risk-return profile, not through a sudden surge in individual stock prices.
Key Takeaways
- Delayed Inclusion: Due to S&P's one-year trading rule, mega-cap IPOs like SpaceX and OpenAI likely won't enter the S&P 500 until 2027 at the earliest.
- Fundamental Shifts: Integrating trillion-dollar, loss-making companies will increase the index's overall risk and growth profile while potentially dragging down aggregate earnings.
- Fading Index Effect: Empirical evidence suggests the historical "price bump" from index inclusion has eroded, making it an unreliable strategy for generating alpha.