The Trillion-Dollar Fight: SpaceX, OpenAI, and the S&P 500 Dilemma

As private tech giants like SpaceX and OpenAI prepare for monumental public listings, a fundamental tension is emerging within the world’s most influential stock index. NYU Stern Professor Aswath Damodaran warns that the struggle to integrate these trillion-dollar entities into the S&P 500 could permanently alter the index's risk profile and the nature of passive investing.

The Battle for Index Inclusion

The recent historic IPO of SpaceX on June 12, 2026, has ignited a debate over how the S&P 500 handles massive, high-growth, yet unproven companies. With OpenAI and Anthropic also lining up for mega-cap listings, S&P Dow Jones Indices faces a paradox: it claims to be a large-cap index, yet it currently excludes some of the largest market-cap players in the world.

To manage this transition, S&P has reaffirmed its rule requiring at least one year of public trading before a company becomes eligible for the index. This means that even if SpaceX, OpenAI, or Anthropic list this year, they likely won't see index inclusion until 2027 at the earliest. Damodaran suggests that while the index needs these companies to maintain its relevance, the companies themselves have little incentive to bend their business models to meet strict index requirements.

Risks to Index Fundamentals

Integrating trillion-dollar companies that are still in their "growth phase" brings significant structural risks. Damodaran points out that even a year after listing, these companies are likely to be money-losing businesses with complex corporate governance structures.

While the S&P 500 uses a divisor adjustment to neutralize the mechanical impact of new additions on the index level, the fundamental composition will shift. Adding these giants would result in:

  • Increased Risk: Higher volatility within the benchmark.
  • Earnings Impact: A near-term hit to the aggregate earnings of the index.
  • Growth Potential: A potential long-term boost to the index's growth profile.

Debunking the "Index Inclusion Windfall" Myth

భారతీయ మరియు ప్రపంచ పెట్టుబడిదారులకు ఒక ముఖ్యమైన అంశం ఏమిటంటే, క్షీణిస్తున్న "ఇండెక్స్ ఎఫెక్ట్" (index effect). S&P 500లో చేరడం వల్ల ధరల పెరుగుదల (price rally) ఖచ్చితంగా ఉంటుందనే ఊహతో చాలా మంది ట్రేడర్లు వ్యవహరిస్తారు. అయితే, 1995 నుండి 2021 వరకు ఉన్న అనుభవపూర్వక డేటాను ఉదహరిస్తూ, ఇండెక్స్‌లో చేరడం వల్ల కలిగే స్వల్పకాలిక ధరల పెరుగుదల (short-term price bumps) దాదాపుగా అదృశ్యమయ్యాయని డమోడరన్ పేర్కొన్నారు.

వాస్తవానికి, కొత్తగా చేరిన కంపెనీలు వాటి ప్రవేశం తర్వాత 12 నెలల కాలంలో ఇండెక్స్ కంటే తక్కువ పనితీరును (underperform) కనబరిచే అవకాశం ఎక్కువగా ఉంది. దీనికి ప్రధాన ఉదాహరణగా డిసెంబర్ 2020లో టెస్లా (Tesla) ఇండెక్స్‌లో చేరడాన్ని ఆయన పేర్కొన్నారు; ఇండెక్స్‌లో టెస్లా స్థానంలో వచ్చిన చిన్న REIT కంపెనీతో పోలిస్తే, టెస్లా స్టాక్ చాలా తక్కువ పనితీరును కనబరిచిందని ఆయన గమనించారు. పెట్టుబడిదారులకు, దీని అర్థం ఇండెక్స్ చేరిక ఆధారంగా ట్రేడింగ్ చేయడం అనేది తగ్గుతున్న లాభాలతో కూడిన ఒక "అస్థిరమైన" (thin edge) వ్యూహం.

ముఖ్యమైన అంశాలు

  • ఆలస్యంగా ప్రవేశం: S&P యొక్క ఒక సంవత్సరం ట్రేడింగ్ నిబంధన కారణంగా, SpaceX మరియు OpenAI వంటి ట్రిలియన్ డాలర్ల దిగ్గజ కంపెనీలు కనీసం 2027 వరకు S&P 500లో చేరకపోవచ్చు.
  • ప్రాథమిక మార్పు: నష్టాల్లో ఉన్న, అధిక వృద్ధి కలిగిన టెక్ దిగ్గజాలను చేర్చడం వల్ల ఇండెక్స్ యొక్క మొత్తం రిస్క్ పెరుగుతుంది మరియు దాని మొత్తం ఆదాయ ప్రొఫైల్‌పై ప్రభావం చూపుతుంది.
  • అదృశ్యమవుతున్న ప్రీమియం: ఇండెక్స్ చేరికతో ముడిపడి ఉన్న చారిత్రక "ధరల పెరుగుదల" (price bump) క్రమంగా తగ్గుతోంది; కొత్తగా చేరిన కంపెనీలు తమ మొదటి సంవత్సరంలో బెంచ్‌మార్క్ కంటే తక్కువ పనితీరును కనబరిచే అవకాశం పెరుగుతోంది.