De biljoen-dollar strijd: SpaceX, OpenAI en het S&P 500-dilemma

Terwijl private techgiganten zoals SpaceX en OpenAI zich voorbereiden op monumentale beursgangen, ontstaat er een fundamentele spanning binnen de meest invloedrijke aandelenindex ter wereld. Aswath Damodaran, professor aan NYU Stern, waarschuwt dat de strijd om deze biljoen-dollar entiteiten te integreren in de S&P 500 het risicoprofiel van de index en de aard van passief beleggen permanent zou kunnen veranderen.

De strijd om opname in de index

De recente historische IPO van SpaceX op 12 juni 2026 heeft een debat ontketend over de vraag hoe de S&P 500 omgaat met enorme, snelgroeiende, maar nog niet bewezen bedrijven. Nu ook OpenAI en Anthropic zich opstellen voor mega-cap beursgangen, staat S&P Dow Jones Indices voor een paradox: het beweert een large-cap index te zijn, maar sluit momenteel enkele van de grootste spelers qua marktwaarde ter wereld uit.

Om deze transitie te beheren, heeft S&P haar regel bevestigd die vereist dat een bedrijf minstens een jaar publiekelijk verhandeld moet zijn voordat het in aanmerking komt voor de index. Dit betekent dat zelfs als SpaceX, OpenAI of Anthropic dit jaar naar de beurs gaan, ze waarschijnlijk pas in 2027 of zelfs later worden opgenomen in de index. Damodaran suggereert dat hoewel de index deze bedrijven nodig heeft om zijn relevantie te behouden, de bedrijven zelf weinig prikkels hebben om hun bedrijfsmodellen aan te passen aan de strikte indexvereisten.

Risico's voor de fundamenten van de index

Het integreren van biljoen-dollar bedrijven die zich nog in hun "groeifase" bevinden, brengt aanzienlijke structurele risico's met zich mee. Damodaran wijst erop dat deze bedrijven, zelfs een jaar na hun beursgang, waarschijnlijk nog verlieslatende ondernemingen zijn met complexe corporate governance-structuren.

Hoewel de S&P 500 een divisor-aanpassing gebruikt om de mechanische impact van nieuwe toevoegingen op het indexniveau te neutraliseren, zal de fundamentele samenstelling verschuiven. Het toevoegen van deze giganten zou leiden tot:

  • Verhoogd risico: Hogere volatiliteit binnen de benchmark.
  • Impact op winsten: Een kortstondige klap voor de geaggregeerde winsten van de index.
  • Groeipotentieel: Een mogelijke langetermijnboost voor het groeiprofiel van de index.

Het ontkrachten van de mythe van de "Index Inclusion Windfall"

A critical takeaway for Indian and global investors is the eroding "index effect." Many traders operate under the assumption that being added to the S&P 500 guarantees a price rally. However, Damodaran cites empirical data from 1995 to 2021 showing that the short-term price bumps from inclusion have largely disappeared.

In fact, newly added companies are now more likely to underperform the index in the 12 months following their entry. He cites Tesla’s December 2020 inclusion as a prime example, noting that the stock massively underperformed compared to the smaller REIT it replaced in the index. For investors, this means trading based on index inclusion is a "thin edge" strategy with diminishing returns.

Key Takeaways

  • Delayed Entry: Due to S&P's one-year trading rule, trillion-dollar giants like SpaceX and OpenAI may not enter the S&P 500 until 2027 at the earliest.
  • Fundamental Shift: Including money-losing, high-growth tech giants will increase the index's overall risk and impact its aggregate earnings profile.
  • Vanishing Premium: The historical "price bump" associated with index inclusion is fading; new entrants are increasingly prone to underperforming the benchmark in their first year.