ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ-ਡਾਲਰ ਦੀ ਲੜਾਈ: SpaceX, OpenAI, ਅਤੇ S&P 500 ਦਾ ਭਵਿੱਖ

ਦੁਨੀਆ ਦੇ ਸਭ ਤੋਂ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਸਟਾਕ ਇੰਡੈਕਸ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਬਦਲਾਅ ਆ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ SpaceX ਅਤੇ OpenAI ਵਰਗੇ ਨਿੱਜੀ ਦਿੱਗਜ ਜਨਤਕ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ (public markets) ਲਈ ਤਿਆਰ ਹੋ ਰਹੇ ਹਨ। NYU Stern ਦੇ ਪ੍ਰੋਫੈਸਰ ਅਸ਼ਵਥ ਦਾਮੋਦਰਨ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਇਹਨਾਂ ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ-ਡਾਲਰ ਦੀਆਂ ਇਕਾਈਆਂ ਨੂੰ ਸ਼ਾਮਲ ਕਰਨ ਨਾਲ S&P 500 ਦੇ ਜੋਖਮ ਅਤੇ ਮੁਨਾਫ਼ੇ ਦੀ ਬੁਨਿਆਦ ਬਦਲ ਸਕਦੀ ਹੈ।

ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪ ਅਤੇ ਇੰਡੈਕਸ ਦੀ ਅਖੰਡਤਾ ਵਿਚਕਾਰ ਟਕਰਾਅ

ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ SpaceX ਦੇ IPO ਨੇ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਇੱਕ ਤਿੱਖੀ ਬਹਿਸ ਛੇੜ ਦਿੱਤੀ ਹੈ ਕਿ S&P 500 ਨੂੰ ਉਹਨਾਂ ਮੈਗਾ-ਕੈਪ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨਾਲ ਕਿਵੇਂ ਨਿਬਟਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ ਜੋ ਅਜੇ ਵੀ ਆਪਣੇ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ SpaceX, OpenAI, ਅਤੇ Anthropic ਵਿਸ਼ਵ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਕੁਝ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡੀਆਂ ਮਾਰਕੀਟ ਕੀਮਤਾਂ (market valuations) ਦੀ ਨੁਮਾਇੰਦਗੀ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਪਰ ਉਹ S&P Dow Jones Indices ਲਈ ਇੱਕ ਦੁਬਿਧਾ ਪੈਦਾ ਕਰਦੇ ਹਨ।

ਦਾਮੋਦਰਨ ਇੱਕ ਸਪੱਸ਼ਟ ਵਿਰੋਧਾਭਾਸ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦੇ ਹਨ: S&P 500 ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਇੱਕ ਲਾਰਜ-ਕੈਪ ਇੰਡੈਕਸ ਬਣਨਾ ਹੈ, ਫਿਰ ਵੀ ਇਹ ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ ਦੁਨੀਆ ਦੇ ਕੁਝ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡੇ ਮਾਰਕੀਟ-ਕੈਪ ਖਿਡਾਰੀਆਂ ਨੂੰ ਬਾਹਰ ਰੱਖਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, S&P ਨੇ ਆਪਣਾ ਸਖ਼ਤ ਨਿਯਮ ਬਣਾਈ ਰੱਖਿਆ ਹੈ ਕਿ ਕਿਸੇ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਯੋਗ ਹੋਣ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਘੱਟੋ-ਘੱਟ ਇੱਕ ਸਾਲ ਦੀ ਜਨਤਕ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਹੋਣੀ ਚਾਹੀਦੀ ਹੈ। ਇਹ ਨੀਤੀ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਰੂਪ ਵਿੱਚ ਇਹਨਾਂ AI ਅਤੇ ਸਪੇਸ ਦਿੱਗਜਾਂ ਨੂੰ ਸ਼ਾਮਲ ਕਰਨ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਨੂੰ ਘੱਟੋ-ਘੱਟ 2027 ਤੱਕ ਦੇਰੀ ਕਰ ਦਿੰਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਜੋ ਇਹ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਇਆ ਜਾ ਸਕੇ ਕਿ ਉਹ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ (liquidity) ਅਤੇ ਉਮਰ ਦੀਆਂ ਸ਼ਰਤਾਂ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਦੇ ਹਨ।

ਉੱਚ ਵਿਕਾਸ ਬਨਾਮ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਗਵਰਨੈਂਸ ਜੋਖਮ

"ਵੈਲੂਏਸ਼ਨ ਗੁਰੂ" ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਇਹਨਾਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਇੰਡੈਕਸ ਵਿੱਚ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਸ਼ਾਮਲ ਕਰਨ ਨਾਲ ਕਈ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸ਼ਰਤਾਂ ਜੁੜੀਆਂ ਹੋਈਆਂ ਹਨ। ਉਹ ਨੋਟ ਕਰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਲਿਸਟਿੰਗ ਤੋਂ ਇੱਕ ਸਾਲ ਬਾਅਦ ਵੀ, SpaceX ਅਤੇ OpenAI ਵਰਗੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਅਜੇ ਵੀ ਨੁਕਸਾਨ ਵਿੱਚ ਚੱਲਣ ਵਾਲੇ ਕਾਰੋਬਾਰ ਹੋ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਬਿਜ਼ਨਸ ਮਾਡਲ ਅਜੇ ਵੀ "ਵਰਕਸ ਇਨ ਪ੍ਰੋਗਰੈਸ" (ਅਜੇ ਵਿਕਾਸ ਅਧੀਨ) ਹਨ।

ਇੰਡੈਕਸ ਵਿੱਚ ਅਜਿਹੀਆਂ ਵਿਸ਼ਾਲ ਅਤੇ ਅਕਸਰ ਵਿਵਾਦਪੂਰਨ ਇਕਾਈਆਂ ਨੂੰ ਜੋੜਨ ਨਾਲ ਇਸਦਾ ਮੂਲ DNA ਬਦਲ ਜਾਵੇਗਾ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਡਿਵਾਈਜ਼ਰ ਐਡਜਸਟਮੈਂਟ (divisor adjustments) ਰਾਹੀਂ ਇੰਡੈਕਸ ਪੱਧਲਾਂ 'ਤੇ ਮਕੈਨੀਕਲ ਪ੍ਰਭਾਵ ਨੂੰ ਨਿਰਪੱਖ ਰੱਖਿਆ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਮੂਲ ਤੱਥ ਇਹਨਾਂ ਵੱਲ ਵੱਧ ਜਾਣਗੇ:

• ਵਧਿਆ ਹੋਇਆ ਉਤਾਰ-ਚੜ੍ਹਾਅ (Volatility): ਸੱਟ ਮਾਰਨ ਵਾਲੀਆਂ ਵਿਕਾਸ ਕਹਾਣੀਆਂ ਕਾਰਨ ਉੱਚ ਜੋਖਮ ਪ੍ਰੋਫਾਈਲ।
• ਕਮਾਈ ਦਾ ਦਬਾਅ (Earnings Pressure): ਇੰਡੈਕਸ ਦੀ ਕੁੱਲ ਕਮਾਈ 'ਤੇ ਨੇੜਲੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਭਾਵ।
• ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ (Growth Potential): ਇੰਡੈਕਸ ਦੀ ਸਮੁੱਚੀ ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਵਿੱਚ ਸੰਭਾਵੀ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦਾ ਵਾਧਾ।

ਦਾਮੋਦਰਨ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਸ਼ਕਤੀ ਦਾ ਸੰਤੁਲਨ ਵਿਗੜਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ; S&P ਨੂੰ ਆਪਣੀ ਪ੍ਰਸੰਗਿਕਤਾ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਲਈ ਇਹਨਾਂ ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ-ਡਾਲਰ ਦੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ, ਪਰ ਕੰਪਨੀਆਂ ਕੋਲ ਇੰਡੈਕਸ ਦੀਆਂ ਲੋੜਾਂ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਆਪਣੇ ਗਵਰਨੈਂਸ ਜਾਂ ਵਿੱਤੀ ਢਾਂਚੇ ਨੂੰ ਬਦਲਣ ਦਾ ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਉਤਸ਼ਾਹ ਹੈ।

ਇੰਡੈਕਸ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋਣ ਦੇ ਅਚਾਨਕ ਲਾਭ ਦਾ ਭਰਮ

ਕਈ ਰੀਟੇਲ ਅਤੇ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ, S&P 500 ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋਣਾ ਸਟਾਕ ਰੈਲੀ ਲਈ ਇੱਕ ਯਕੀਨੀ ਕਾਰਕ ਵਜੋਂ ਦੇਖਿਆ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਡਾਮੋਡਰਨ (Damodaran) ਪ੍ਰਮਾਣਿਕ ਡੇਟਾ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰਕੇ ਇਸ "ਇੰਡੈਕਸ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋਣ ਦੇ ਅਚਾਨਕ ਲਾਭ" ਦੇ ਭਰਮ ਦਾ ਖੰਡਨ ਕਰਦੇ ਹਨ।

1995 ਅਤੇ 2021 ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ 1,400 ਤੋਂ ਵੱਧ ਇੰਡੈਕਸ ਸ਼ਾਮਲ ਕੀਤੇ ਜਾਣ ਅਤੇ ਹਟਾਏ ਜਾਣ ਦੇ ਅਧਿਐਨ ਦਾ ਹਵਾਲਾ ਦਿੰਦੇ ਹੋਏ, ਉਹ ਦੱਸਦੇ ਹਨ ਕਿ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋਣ ਨਾਲ ਜੁੜਿਆ ਕੀਮਤ ਦਾ "ਬੰਪ" (ਵਾਧਾ) ਪਿਛਲੇ ਦੋ ਦਹਾਕਿਆਂ ਵਿੱਚ ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਖ਼ਤਮ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ। ਅਸਲ ਵਿੱਚ, ਕਈ ਕੰਪਨੀਆਂ ਆਪਣੀ ਐਂਟਰੀ ਤੋਂ ਬਾਅਦ 12 ਮਹੀਨਿਆਂ ਵਿੱਚ ਇੰਡੈਕਸ ਨਾਲੋਂ ਘੱਟ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ। ਉਹ 2020 ਵਿੱਚ Tesla ਦੇ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋਣ ਨੂੰ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਉਦਾਹਰਣ ਵਜੋਂ ਦਰਸਾਉਂਦੇ ਹਨ, ਅਤੇ ਨੋਟ ਕਰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਸਟਾਕ ਨੇ ਵਿਆਪਕ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨਾਲੋਂ ਕਾਫ਼ੀ ਘੱਟ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕੀਤਾ।

ਪੇਸ਼ੇਵਰ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ, ਸਿੱਖਿਆ ਸਪੱਸ਼ਟ ਹੈ: ਇੰਡੈਕਸ ਦੀਆਂ ਹਰਕਤਾਂ ਦੇ ਅਧਾਰ 'ਤੇ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਕਰਨਾ ਇੱਕ ਉੱਚ-ਜੋਖਮ ਵਾਲੀ ਅਤੇ ਘੱਟ-ਲਾਭ ਵਾਲੀ ਰਣਨੀਤੀ ਹੈ। SpaceX ਜਾਂ OpenAI ਦੇ S&P 500 ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋਣ ਦਾ ਅਸਲ ਪ੍ਰਭਾਵ ਇੰਡੈਕਸ ਦੇ ਕੁੱਲ ਜੋਖਮ-ਮੁਨਾਫ਼ਾ ਪ੍ਰੋਫਾਈਲ ਵਿੱਚ ਮਹਿਸੂਸ ਕੀਤਾ ਜਾਵੇਗਾ, ਨਾ ਕਿ ਵਿਅਕਤੀਗਤ ਸਟਾਕ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਅਚਾਨਕ ਉਛਾਲ ਰਾਹੀਂ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

• ਦੇਰੀ ਨਾਲ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋਣਾ: S&P ਦੇ ਇੱਕ ਸਾਲ ਦੇ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਨਿਯਮ ਦੇ ਕਾਰਨ, SpaceX ਅਤੇ OpenAI ਵਰਗੇ ਮੈਗਾ-ਕੈਪ IPOs ਸ਼ਾਇਦ ਸਭ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ 2027 ਤੱਕ S&P 500 ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਨਹੀਂ ਹੋਣਗੇ।
• ਮੂਲ ਤਬਦੀਲੀਆਂ: ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ-ਡਾਲਰ ਦੀਆਂ, ਨੁਕਸਾਨ ਵਿੱਚ ਚੱਲ ਰਹੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਜੋੜਨਾ ਇੰਡੈਕਸ ਦੇ ਸਮੁੱਚੇ ਜੋਖਮ ਅਤੇ ਵਿਕਾਸ ਪ੍ਰੋਫਾਈਲ ਨੂੰ ਵਧਾਏਗਾ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਸੰਭਾਵੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਕੁੱਲ ਕਮਾਈ ਨੂੰ ਘਟਾ ਸਕਦਾ ਹੈ।
• ਘਟਦਾ ਜਾ ਰਿਹਾ ਇੰਡੈਕਸ ਪ੍ਰਭਾਵ: ਪ੍ਰਮਾਣਿਕ ਸਬੂਤ ਦਰਸਾਉਂਦੇ ਹਨ ਕਿ ਇੰਡੈਕਸ ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋਣ ਤੋਂ ਮਿਲਣ ਵਾਲਾ ਇਤਿਹਾਸਕ "ਕੀਮਤ ਵਾਧਾ" ਖ਼ਤਮ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਇਸਨੂੰ ਅਲਫਾ (alpha) ਪੈਦਾ ਕਰਨ ਲਈ ਇੱਕ ਅਭਰੋਸੇਯੋਗ ਰਣਨੀਤੀ ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ।