S&P 500-നായുള്ള ട്രില്യൺ ഡോളർ പോരാട്ടം: ദാമോദരന്റെ മുന്നറിയിപ്പ്
SpaceX, OpenAI തുടങ്ങിയ സ്വകാര്യ വമ്പന്മാർ പൊതു വിപണികളിലേക്ക് പ്രവേശിക്കാൻ തയ്യാറെടുക്കുന്നതോടെ ആഗോള നിക്ഷേപ മേഖല വലിയൊരു മാറ്റത്തിന് സാക്ഷ്യം വഹിക്കുകയാണ്. ഈ ട്രില്യൺ ഡോളർ കമ്പനികളെ S&P 500-ൽ ഉൾപ്പെടുത്താനുള്ള പോരാട്ടം ഇൻഡക്സിന്റെ റിസ്ക് പ്രൊഫൈലിനെയും പാസീവ് ഇൻവെസ്റ്റിംഗിന്റെ സ്വഭാവത്തെയും അടിസ്ഥാനപരമായി മാറ്റിയേക്കാം എന്ന് NYU Stern പ്രൊഫസർ അശ്വത് ദാമോദരൻ മുന്നറിയിപ്പ് നൽകുന്നു.
ഇൻഡക്സ് ഉൾപ്പെടുത്തലിലെ വടംവലി
2026 ജൂണിൽ SpaceX ചരിത്രപരമായ ഒരു IPO പൂർത്തിയാക്കിയതിനാലും, OpenAI, Anthropic തുടങ്ങിയ AI വമ്പന്മാർ അതിന്റെ പിന്നാലെ വരുന്നതിനാലും, S&P Dow Jones Indices-ന് മുന്നിൽ ഒരു പ്രതിസന്ധി ഉടലെടുത്തിട്ടുണ്ട്. ഈ ഇൻഡക്സ് ഒരു വൈരുദ്ധ്യം നേരിടുന്നു: അമേരിക്കയിലെ ഏറ്റവും വലിയ ലിസ്റ്റഡ് കമ്പനികളെ പ്രതിനിധീകരിക്കുന്നു എന്ന് അവകാശപ്പെടുമ്പോഴും, കർശനമായ യോഗ്യതാ നിയമങ്ങൾ കാരണം ഏറ്റവും വലിയ മാർക്കറ്റ് ക്യാപ് ഉള്ള ചില കമ്പനികളെ നിലവിൽ ഇത് ഒഴിവാക്കുന്നു.
എന്നിരുന്നാലും, S&P വളരെ ജാഗ്രതയോടെയാണ് നീങ്ങുന്നതെന്ന് ദാമോദരൻ നിരീക്ഷിക്കുന്നു. അനിശ്ചിതത്വം കുറയ്ക്കുന്നതിനായി, ഒരു കമ്പനി ഇൻഡക്സിൽ ഉൾപ്പെടാൻ യോഗ്യത നേടുന്നതിന് മുമ്പ് കുറഞ്ഞത് ഒരു വർഷമെങ്കിലും പൊതു വിപണിയിൽ വ്യാപാരം നടത്തണമെന്ന നിയമം ഇൻഡക്സ് പ്രൊവൈഡർ വീണ്ടും ഉറപ്പിച്ചു പറഞ്ഞു. ഇതിനർത്ഥം SpaceX, OpenAI അല്ലെങ്കിൽ Anthropic എന്നിവ 2026-ൽ ലിസ്റ്റ് ചെയ്താലും, 2027-ൽ അല്ലെങ്കിൽ അതിനുശേഷമായിരിക്കും അവ S&P 500-ൽ ഉൾപ്പെടുക എന്നാണ്.
ട്രില്യൺ ഡോളർ വമ്പന്മാരെ വേഗത്തിൽ ഉൾപ്പെടുത്തുന്നതിലെ അപകടസാധ്യതകൾ
വരാനിരിക്കുന്ന ഈ വമ്പൻ കമ്പനികളുടെ സാമ്പത്തിക ഭദ്രതയിലും ഗവേണൻസിലുമാണ് ദാമോദരന്റെ വിമർശനത്തിന്റെ കാതൽ. ലിസ്റ്റ് ചെയ്ത് ഒരു വർഷം കഴിഞ്ഞാലും, SpaceX, OpenAI പോലുള്ള കമ്പനികൾ ഇപ്പോഴും നഷ്ടത്തിലായിരിക്കാം എന്നും അവയുടെ "ബിസിനസ് മോഡലുകൾ ഇപ്പോഴും വികസിപ്പിച്ചുകൊണ്ടിരിക്കുന്ന ഘട്ടത്തിലായിരിക്കാം" എന്നും അദ്ദേഹം ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നു.
ഈ വമ്പൻമാരും അസ്ഥിരതയുള്ളതുമായ കമ്പനികളെ മാർക്കറ്റ് ക്യാപ് അടിസ്ഥാനമാക്കിയുള്ള ഇൻഡക്സിലേക്ക് ഉൾപ്പെടുത്തുന്നത് വലിയ പ്രത്യാഘാതങ്ങൾ ഉണ്ടാക്കും:
- ലാഭത്തിലുള്ള സ്വാധീനം: ഇവ ഉൾപ്പെടുത്തുന്നത് ഇൻഡക്സിന്റെ മൊത്തത്തിലുള്ള വരുമാനത്തെ ഹ്രസ്വകാലത്തേക്ക് ബാധിച്ചേക്കാം.
- റിസ്ക് പ്രൊഫൈൽ: "കോർപ്പറേറ്റ് ഗവേണൻസിലെ മോശം അനുഭവങ്ങളുള്ള" കമ്പനികളെ ചേർക്കുന്നത് ഇൻഡക്സിന്റെ അപകടസാധ്യത സ്വാഭാവികമായും വർദ്ധിപ്പിക്കും.
- വളർച്ചാ സാധ്യത: അപകടസാധ്യതകൾ ഉണ്ടെങ്കിലും, ഇവയുടെ ഉൾപ്പെടുത്തൽ ഇൻഡക്സിന്റെ വളർച്ചാ സൂചികകൾക്ക് ദീർഘകാലാടിസ്ഥാനത്തിൽ കരുത്ത് പകർന്നേക്കാം.
അധികാര സമവാക്യങ്ങൾ മാറിയെന്ന് ദാമോദരൻ വാദിക്കുന്നു; ഈ കമ്പനികൾക്ക് ഇൻഡക്സിനേക്കാൾ കൂടുതൽ, ഒരു "ലാർജ്-ക്യാപ്" ബെഞ്ച്മാർക്ക് എന്ന നിലയിൽ അതിന്റെ പ്രസക്തി നിലനിർത്താൻ S&P-ക്ക് ഈ കമ്പനികളെ ആവശ്യമാണ്.
"ഇൻഡക്സ് ഉൾപ്പെടുത്തൽ വഴി ലഭിക്കുന്ന പെട്ടെന്നുള്ള ലാഭം" എന്ന മിഥ്യയെ പൊളിച്ചെഴുതുന്നു
A critical takeaway for retail and institutional investors is the diminishing return of "index inclusion plays." Many investors historically sought to buy stocks immediately before they were added to the S&P 500, expecting a guaranteed rally.
Drawing on data from 715 additions and 711 deletions between 1995 and 2021, Damodaran highlights that the "index effect" has largely evaporated. In the last two decades, the short-term price bump from inclusion has steadily eroded. In fact, he notes that companies added to the S&P 500 are now more likely to underperform than outperform in the 12 months following their entry. He cites Tesla’s 2020 inclusion as a prime example, where the stock significantly underperformed the index post-entry.
Key Takeaways
- Delayed Inclusion: Due to S&P's one-year trading rule, mega-caps like SpaceX and OpenAI will not enter the S&P 500 until at least 2027.
- Structural Shift: Adding trillion-dollar, money-losing companies will increase the index's risk and impact its aggregate earnings and growth profile.
- Diminishing Returns: The historical "price bump" associated with joining the S&P 500 has largely disappeared, making "index inclusion" a risky basis for trading strategies.