นักวิเคราะห์แนะนำให้นักลงทุนรายย่อยข้ามการเสนอขายหุ้น (OFS) ของ GIC Re

รัฐบาลอินเดียกำลังดำเนินการตามแผนการจำหน่ายหุ้นใน General Insurance Corp of India (GIC Re) ออกสูงสุด 5% ผ่านการเสนอขายหุ้น (Offer for Sale หรือ OFS) แม้ว่าสัดส่วนสำหรับนักลงทุนที่ไม่ใช่รายย่อยจะได้รับความสนใจอย่างมาก แต่นักวิเคราะห์ตลาดกำลังเตือนให้นักลงทุนรายย่อยใช้ความระมัดระวัง เนื่องจากความกังวลด้านโครงสร้างความสามารถในการทำกำไรและการแข่งขันที่รุนแรงในอุตสาหกรรม

ความต้องการสูงในกลุ่มนักลงทุนที่ไม่ใช่รายย่อย กระตุ้นการใช้สิทธิ Greenshoe Option

กระบวนการจำหน่ายหุ้นได้รับแรงส่งอย่างมากในกลุ่มนักลงทุนสถาบัน โดยเมื่อวันอังคารที่ผ่านมา สัดส่วน OFS สำหรับนักลงทุนที่ไม่ใช่รายย่อยมียอดจองเกินจำนวนถึง 3.72 เท่า ซึ่งส่งสัญญาณถึงความสนใจอย่างแรงกล้าจากนักลงทุนรายใหญ่ เนื่องจากมีการจองเกินจำนวนในระดับสูงเช่นนี้ รัฐบาลจึงตัดสินใจใช้สิทธิ greenshoe option เพื่อขายหุ้นเพิ่มเติมอีก 3% ซึ่งจะทำให้ยอดการขายรวมทั้งหมดแตะเพดานที่ 5%

หลังจากได้รับความสนใจในช่วงเริ่มต้นนี้ สัดส่วนสำหรับนักลงทุนรายย่อยมีกำหนดจะเปิดให้เสนอซื้อในวันพุธนี้ อย่างไรก็ตาม แม้ว่านักลงทุนสถาบันจะให้ความสนใจอย่างมาก แต่แนวโน้มสำหรับนักลงทุนรายย่อยยังคงเป็นไปอย่างระมัดระวัง

ความกังวลด้านความสามารถในการทำกำไรและแรงกดดันจาก Combined Ratio

เหตุผลหลักที่นักวิเคราะห์แนะนำให้ "หลีกเลี่ยง" คือความยากลำบากของ GIC Re ในการสร้างกำไรจากการดำเนินงานอย่างสม่ำเสมอ Sunny Agrawal หัวหน้าฝ่ายวิจัยปัจจัยพื้นฐานของ SBI Securities ระบุว่าบริษัทต้องพึ่งพาพอร์ตการลงทุนอย่างมากเพื่อช่วยเสริมผลกำไรสุทธิ โดย ณ ปีงบประมาณ FY26 พอร์ตการลงทุนของบริษัทมีมูลค่าประมาณ 1.5 ล้านล้านรูปี

ตัวชี้วัดที่สำคัญสำหรับบริษัทประกันภัยคือ combined ratio ซึ่งใช้วัดความสามารถในการทำกำไรจากการรับประกันภัย แม้ว่า GIC Re จะแสดงให้เห็นถึงการปรับตัวดีขึ้นบ้าง โดยค่า combined ratio ขยับจาก 109% ในปีงบประมาณ FY23 มาเป็น 106% ในปีงบประมาณ FY26 แต่ก็ยังคงสูงกว่าเกณฑ์ 100% สิ่งนี้บ่งชี้ว่าบริษัทยังคงจ่ายค่าสินไหมทดแทนและค่าใช้จ่ายมากกว่าเบี้ยประกันภัยที่จัดเก็บได้ จึงจำเป็นต้องพึ่งพารายได้จากการลงทุนเพื่อให้ยังคงมีกำไร

การประเมินมูลค่าและปัจจัยลบในอุตสาหกรรม

The reinsurance landscape is currently navigating a challenging period characterized by pricing pressures and rising competition. For investors looking at the numbers, the stock is currently priced with a floor price of ₹352 per share, representing an 8.63% discount to Monday's closing price of ₹385.25. The market reaction has already been visible, with the stock closing down 8% at ₹356.40.

From a valuation perspective, the business is trading at a Price to Book (P/B) value of 1.2x for FY26E (excluding fair value changes), with a Return on Equity (RoE) of 16.4%. While these figures provide a baseline, analysts suggest that the fundamental operational struggles may outweigh the current discount offered in the OFS.

Key Takeaways