CSM Technologies IPO วันที่ 2: GMP อยู่ที่ 4%, สถานะการจองซื้อ และบทวิเคราะห์

การเสนอขายหุ้น IPO ของ CSM Technologies ได้เข้าสู่การประมูลวันที่สองแล้ว โดยแสดงให้เห็นถึงแรงส่งเพียงเล็กน้อยในตลาดเทา (Grey Market) ในขณะที่นักลงทุนกำลังชั่งน้ำหนักระหว่างความสามารถในการทำ Digital Transformation ของบริษัทกับมูลค่าหุ้น (Valuation) ตัวบ่งชี้เบื้องต้นชี้ให้เห็นว่าตลาดกำลังใช้แนวทางที่ระมัดระวัง

สถานะการจองซื้อและรายละเอียด IPO

การเสนอขายหุ้นต่อประชาชนของ CSM Technologies มีเป้าหมายที่จะระดมทุนจำนวน 145.78 สิบล้านรูปี (crore) ผ่านการออกหุ้นสามัญใหม่จำนวน 1.29 สิบล้านหุ้น โดยช่วงราคา (Price band) สำหรับ IPO นี้ถูกกำหนดไว้ที่ระหว่าง 107 ถึง 113 รูปีต่อหุ้น

จากข้อมูลวันที่ 1 ของ BSE พบว่ามีการจองซื้อ IPO ไปแล้วทั้งหมด 26% โดยรายละเอียดการจองซื้อแบ่งตามกลุ่มต่างๆ มีดังนี้:

• นักลงทุนรายย่อย (RIIs): จองซื้อไปแล้ว 40% จากจำนวนหุ้นที่จัดสรรไว้ 44.69 แสนหุ้น (lakh)
• นักลงทุนสถาบันที่ไม่ใช่สถาบัน (NIIs): จองซื้อไปแล้ว 53% จากจำนวนหุ้นที่สำรองไว้ 19.15 แสนหุ้น (lakh)
• ผู้ซื้อสถาบันที่มีคุณสมบัติเหมาะสม (QIBs): ไม่มีการยื่นคำเสนอซื้อในวันแรก จากจำนวนหุ้นที่จัดสรรไว้ 46.15 แสนหุ้น (lakh)

กระบวนการประมูลจะเปิดไปจนถึงวันที่ 29 มิถุนายน โดยคาดว่าจะสรุปการจัดสรรหุ้นได้ในวันที่ 30 มิถุนายน 2026 และหุ้นมีกำหนดจะเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ NSE และ BSE ในวันที่ 2 กรกฎาคม 2026

แนวโน้มตลาดเทา (Grey Market) และกำไรจากการจดทะเบียนโดยประมาณ

กิจกรรมในตลาดเทาปัจจุบันบ่งชี้ถึงการตอบรับที่ค่อนข้างเงียบเหงา โดยค่าพรีเมียมในตลาดเทา (GMP) เคลื่อนไหวอยู่ที่ประมาณ 4 รูปีต่อหุ้น ซึ่งคิดเป็นพรีเมียมประมาณ 3.54% จากเพดานราคาสูงสุดที่ 113 รูปี

หากแนวโน้มปัจจุบันยังคงเดิม ราคาจดทะเบียนโดยประมาณจะอยู่ที่ประมาณ 117 รูปีต่อหุ้น สิ่งนี้บ่งชี้ว่าแม้ตลาดจะมีแนวโน้มไปในทางบวกสำหรับการเปิดตัวครั้งแรก แต่ศักยภาพในการทำกำไรจากการจดทะเบียนในระยะสั้นที่สำคัญนั้นยังคงมีจำกัด

ข้อมูลบริษัทและสุขภาพทางการเงิน

CSM Technologies ก่อตั้งขึ้นในปี 1998 เป็นผู้ให้บริการเฉพาะทางด้าน Digital Transformation และโซลูชัน GovTech บริษัทให้บริการหน่วยงานรัฐบาลและวิสาหกิจเอกชนในภาคส่วนต่างๆ เช่น e-governance, การดูแลสุขภาพ, เกษตรกรรม และการทำเหมือง โดยใช้เทคโนโลยีขั้นสูง เช่น AI, ความมั่นคงปลอดภัยทางไซเบอร์ (cybersecurity) และ Cloud Computing

ในด้านการเงิน บริษัทมีการเติบโตอย่างมั่นคง สำหรับปีงบประมาณ 25 (FY25) CSM Technologies รายงานรายได้ที่ 180.67 สิบล้านรูปี (crore) เพิ่มขึ้นจาก 167.71 สิบล้านรูปีในปีงบประมาณ 24 (FY24) ที่สำคัญกว่านั้น กำไรหลังหักภาษี (PAT) เพิ่มขึ้นเป็น 15.82 สิบล้านรูปี จาก 12.63 สิบล้านรูปีในปีงบประมาณก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม ณ ราคาเสนอขายปัจจุบัน บริษัทซื้อขายกันที่อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ประมาณ 42.6 เท่า

มุมมองจากผู้เชี่ยวชาญ: คุณควรจองซื้อหรือไม่?

บริษัทหลักทรัพย์ Swastika Investmart ยังคงรักษาจุดยืน "เป็นกลาง" (Neutral) ต่อการเสนอขายครั้งนี้ แม้จะยอมรับในตำแหน่งที่แข็งแกร่งของ CSM Technologies ในกลุ่มการบริหารจัดการภาครัฐแบบดิจิทัล (digital governance) ที่กำลังขยายตัว และความสัมพันธ์อันดีกับภาครัฐที่มีมาอย่างยาวนาน แต่บริษัทหลักทรัพย์ก็ได้เน้นย้ำถึงความเสี่ยงหลายประการ

ข้อกังวลหลัก ได้แก่ มูลค่าหุ้น (valuation) ที่สูงเมื่อเทียบกับบริษัทคู่แข่งในตลาด, การพึ่งพาสัญญาจ้างจากภาครัฐอย่างมาก และวงจรการเรียกเก็บหนี้ (receivable cycles) ที่สูง นักลงทุนได้รับคำแนะนำให้มองข้ามกำไรจากการจดทะเบียนในระยะสั้น และประเมินศักยภาพระยะยาวของบริษัทในด้านโครงสร้างพื้นฐานสาธารณะแบบดิจิทัล (digital public infrastructure)

สรุปประเด็นสำคัญ

• กำไรจากการจดทะเบียนที่จำกัด: ด้วยค่า GMP ที่ประมาณ 4% นักลงทุนควรคาดหวังการเปิดตัวที่ค่อนข้างเงียบเหงา โดยมีราคาจดทะเบียนโดยประมาณอยู่ที่ 117 รูปี
• ความกังวลด้านมูลค่าหุ้น: IPO นี้ถูกกำหนดราคาที่อัตราส่วน P/E 42.6 เท่า ซึ่งนักวิเคราะห์บางส่วนมองว่าสูงเมื่อเทียบกับคู่แข่งในอุตสาหกรรมเดียวกัน
• การเติบโตเทียบกับความเสี่ยง: แม้บริษัทจะแสดงให้เห็นถึงการเติบโตของรายได้และกำไรที่แข็งแกร่งในภาคส่วน GovTech แต่ความเสี่ยงรวมถึงการพึ่งพาการใช้จ่ายของภาครัฐในระดับสูง และแรงกดดันจากการแข่งขันในด้านบริการ IT